事件：

3 月15 日，福耀玻璃发布2023 年年报：公司2023 年实现营业收入331.61亿元，同比增长18.02%；利润总额67.16 亿元，同比增长20.38%；归属于上市公司股东的净利润为56.29 亿元，同比增长18.37%。

四季度业绩亮眼，量价齐升驱动全年业绩稳步增长公司四季度业绩表现亮眼，实现营收93.35 亿元，同环比分别增长21.89%/6.14%;归母净利润15.03 亿元，同环比分别增长75.88%/16.51%。

全年看2023 年公司汽车玻璃和浮法玻璃销售分别为140 百万平方米和183万吨，分别同比增长10.24%/13.04%；带动公司汽车玻璃和浮法玻璃收入分别同比增长16.79%/25.82%,达到299/57 亿元。汽车玻璃平均销售单价213元/平方米，同比增长58.27%，毛利率30.59%，同比提升0.94pct;浮法玻璃平均销售单价3123 元/吨，毛利率28.71%，同比提升2.09pct。高附加值产品驱动量价齐升，叠加盈利能力提升，公司全年业绩稳步增长：23 年实现营收331.61 亿元，同比增长18.02%；利润总额67.16 亿元，同比增长20.38%；归属于上市公司股东的净利润为56.29 亿元，同比增长18.37%。

高分红比例持续回报股东

公司在年报中披露了2023 年度利润分配方案：拟向全体股东每股分配现金股利1.3 元（含税），共派发股利33.9 亿元，约占归属于母公司净利润的60.27%。公司上市以来，累计派息（A+H）300.4 亿元（包含2023 年拟派现）。同时公司还制定了未来三年（2024-2026 年度）股东分红回报规划：

保证公司持续经营和长期发展前提下，如无重大投资计划或重大资金支出等事项，在公司当年盈利且累计未分配利润为正数的前提下，现金分红比例不少于当年实现的可供分配利润的20%。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为401/482/579 亿元，同比增速分别为21.1%/20.1%/20/1%，归母净利润分别为62.3/78.5/96 亿元，同比增速分别为11.64%/24.9%/22.32%，EPS 分别为2.41/3.01/3.68 元/股，3年CAGR 为19.5%。公司是全球汽玻龙头，不断强化研发，推动产品升级迭代，高附加值产品占比持续提升，同时加快海内外产能建设，有望成为未来业绩稳定增长的有力支撑，建议持续关注。

风险提示：汽车销量不及预期风险；行业竞争加剧风险；新客户及新项目拓展不及预期风险。