事件：2024 年4 月25 日，公司发布2024 年一季报，2024Q1 公司实现营业收入88.36 亿元，同比+25.29%，环比-5.35%，归母净利润13.88 亿元，同比+51.76%，环比-7.65%，扣非后归母净利润15.18 亿元，同比+72.89%，环比+3.62%，业绩符合预期。

营收同比稳健增长，增速超越车市表现：2024 年一季度公司实现营业收入88.36 亿元，同比+25.29%，环比-5.35%，2024Q1 中国乘用车销量为568.45万辆，同比+10.63%，环比-27.90%，美国轻型车销量374.35 万辆，同比+5.13%，环比-3.83%。我们判断公司营收同环比增长优于车市表现主要受益于全球市占率的持续提升，叠加公司汽车玻璃ASP 及高附加值玻璃占比提升影响。

毛利率稳中有进，Q1 业绩增长表现亮眼：2024Q1 公司毛利率为36.82%，同比+3.62pct，环比+0.28pct，我们认为主要受益于公司提质增效、规模效应提升、纯碱以及天然气等原料成本进一步下探等因素影响。2024Q1 公司销售/管理/研发费用率分别为4.39%/8.04%/4.26%，费用率合计16.68%，同比-0.14pct，环比-0.28pct。2024Q1 因汇率波动产生汇兑损失0.88 亿元, 因终止股权转让减少投资收益2.12 亿元，若扣除汇兑损益与投资收益影响，2024Q1 公司归母净利润同比增长63.25%，环比增长14.90%，高于公司营收增长表现。

海内外产能扩张，全球市占率提升：公司开启新一轮投产周期，国内方面，2023 年12 月至今公司两次投资建设产能，合计将形成年产约4660 万平方米汽车安全玻璃的生产规模，有望辐射国内天幕玻璃、出口增量与部分海外市场运输需求。海外方面，2022 年8 月份，公司公告对美国增加投资6.5亿美元，建设镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗、浮法玻璃等项目，公司海内外产能积极扩张保障全球汽车玻璃供应，后续项目持续爬坡有望带动公司全球市占率进一步向上。

盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收395.14/464.27/544.96 亿元，归母净利润67.94/80.50/95.88 亿元，对应PE 为17.19/14.51 /12.18 倍。

风险提示：产能建设不及预期；新能源渗透率不及预期；行业竞争加剧等。