证券代码：600671证券简称：天目药业公告编号：临2025-044

杭州天目山药业股份有限公司

关于对上海证券交易所信息披露监管工作函的回复公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述

或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。

重要内容提示：

*公司截至2025年6月末应收账款余额为1.29亿元，占2025年1-6月营业收入的124.22%。公司已严格按照会计准则和信用风险政策对应收账款累计计提

1525.65万元的减值准备，截至2025年6月末应收账款账面价值1.13亿元。公

司截至2025年6月末归属于母公司所有者权益合计6263.17万元，金额较小，若应收账款回收不及预期，可能对公司报告期净利润和期末归属于母公司所有者权益产生不利影响，敬请广大投资者注意投资风险。

杭州天目山药业股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到上海证券交易所上市公司管理二部发送的《关于杭州天目山药业股份有限公司2025年半年度报告的信息披露监管工作函》（上证公函【2025】1334号）（以下简称“《工作函》”）。根据上海证券交易所的要求，经公司认真研究、核实，现就《工作函》要求补充披露事项回复如下：

问题一、半年报显示，2025年半年度公司实现营业收入1.04亿元，同比增

长73.97%，公司称主要系黄山天目、青岛天目山、三慎泰宝丰较上年同期收入增加所致。此外，2025年半年度公司实现净利润、扣非净利润分别为1024.78万元、590.33万元，均同比扭亏为盈。

请公司：（1）区分业务板块补充披露半年度营业收入的具体构成，包括但

1不限于业务开展主体、业务内容、开展期限、业务模式、毛利率、收入确认金

额及方法、时点及其依据等，相关业务是否属于贸易业务，是否具备商业实质，收入确认是否符合《企业会计准则》的规定；（2）区分业务板块补充披露前十

大客户及供应商的名称、所在地、业务往来内容、合作期限、是否为新增、交

易金额、回款情况，说明是否存在关联关系，关联交易定价是否公允（如涉及）；

（3）结合不同业务板块运营模式、盈利模式、主要财务数据等，量化说明报告

期内净利润扭亏为盈的具体原因，并结合问题（1）中不同业务板块的毛利率情况，补充说明是否与同行业一致，相关业务是否具备可持续性。

公司回复：

一、区分业务板块补充披露半年度营业收入的具体构成，包括但不限于业

务开展主体、业务内容、开展期限、业务模式、毛利率、收入确认金额及方法、

时点及其依据等，相关业务是否属于贸易业务，是否具备商业实质，收入确认是否符合《企业会计准则》的规定。

公司2025年1-6月营业收入具体构成如下：

项目金额（万元）占比（%）

主营业务收入10347.7799.88

其他业务收入11.970.12

合计10359.74100.00

2其中，公司2025年1-6月主营业务收入构成具体如下：

单位：万元是否业务业务开展主2025年上半2025年上半收入确认属于业务板块业务内容开展业务模式收入确认时点及依据体年毛利率年营业收入方法贸易期限业务

河车大造胶囊20年生产销售40.97%221.43经客户确认到货时确认收入否六味地黄口服液

黄山天目、25年生产销售26.41%933.06总额法经客户确认到货时确认收入否（无糖）

医药制造嘉合医药（注3）养阴清肺糖浆7年生产销售14.23%33.02经客户确认到货时确认收入否

（中成其他中药产品7年生产销售51.04%1.07经客户确认到货时确认收入否

药、西药、原料药）阿莫西林克拉维酸母公司29年生产销售-0.52%92.22总额法经客户确认到货时确认收入否钾片

薄荷脑10年生产销售13.98%1487.73总额法经客户确认到货时确认收入否黄山薄荷

薄荷素油10年生产销售15.42%167.53总额法经客户确认到货时确认收入否

医药制造板块合计19.61%2936.06

母公司、青总额法

铁皮枫斗系列产品22年生产销售79.93%3243.10经客户确认到货时确认收入否

岛天目山（注4）

大健康白花蛇草水2年销售商品52.94%44.47总额法经客户确认到货时确认收入是

青岛天目山臻庭配制酒2年销售商品66.36%643.56（注5）经客户确认到货时确认收入是

其他大健康产品2年销售商品60.31%112.13总额法经客户确认到货时确认收入是

3深圳天目山植物饮料2年生产销售35.06%598.22总额法经客户确认到货时确认收入否

上海天目山雾化精油4年生产销售37.69%331.74总额法经客户确认到货时确认收入否

大健康板块合计69.28%4973.22

三慎泰宝丰中药饮片8年生产销售14.60%2066.97总额法经客户确认到货时确认收入否

商品流通嘉合医药药品批发1年销售商品100.00%42.66净额法经客户确认到货时确认收入是

及其他天目山医疗医疗器械2年销售商品100.00%295.29净额法经客户验收合格确认收入是

模拟医学医学培训2年培训服务-882.53%33.56总额法服务结束后确认收入否

商品流通及其他板块合计14.09%2438.48

主营业务合计42.17%10347.77

注1：上表数据未经审计；

注2：2025年7月，因公司战略调整，公司子公司深圳天目山已不再从事销售植物饮料业务，将主营业务转为销售其他大健康产品；

注 3：2025年 4月公司子公司黄山天目与合作方新设具有 GSP资质的销售公司嘉合医药，并通过嘉合医药代理销售自产的中成药产品，嘉合医药主要身份为代理人，在单体报表上按照净额法确认。合并报表时对于本期实现对外销售的产品，按照最终销售价格确认收入；

注4：公司子公司青岛天目山作为母公司在北方设立的销售中心，代理销售母公司铁皮枫斗产品，青岛天目山主要身份为代理人，在单体报表上按照净额法确认。合并报表时对于本期实现对外销售的产品，按照最终销售价格以总额法确认收入；

注5：公司子公司青岛天目山通过定制方式生产销售臻庭配制酒和白花蛇草水，具体而言，青岛天目山与上游供应商签订定制合同，由供应商生产产品并印制天目药业商标，产品生产完成后控制权即转移至青岛天目山。综上，青岛天目山的身份为主要责任人，该项业务按照总额法进行核算；

注6：公司子公司模拟医学2025年上半年毛利率为负主要系确认收入金额低于固定成本所致。

4由上表，公司2025年上半年医药制造板块、大健康板块、商品流通及其他板

块主营业务收入分别为2936.06万元、4973.22万元和2438.48万元，占比分别为28.37%、48.06%和23.57%。各板块收入确认原则具体如下：

（1）医药制造板块

针对中成药、西药、原料药等商品的销售，公司根据与客户签订的销售合同，自行采购原材料、安排生产，完工后出库经由物流交付给客户。具体而言，公司医药制造板块收入确认需满足以下条件：根据生产订单完成相关产品生产，对检验合格产品开具销售出库单，通过物流公司送货方式交付，经客户确认到货时确认收入。

公司与客户根据真实订立的交易合同约定进行结算，该项业务具备商业实质。产品入库后公司即取得控制权，承担向客户转让产品的主要责任，并承担存货损毁、灭失风险，且公司有权自主决定所交易商品的价格，故该项业务按照总额法进行核算，收入确认符合《企业会计准则》的规定。

（2）大健康板块

公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品时确认收入。具体而言，公司大健康板块收入确认需满足以下条件：公司根据订单完成相关产品的委托生产或定制，对检验合格产品开具销售出库单，通过物流公司或公司自行送货方式交付，经客户确认到货时确认收入。

*铁皮枫斗系列产品、植物饮料、雾化精油。公司自行采购原料及辅料，利用自有配方委托第三方进行加工，并结合市场特点自主定价并通过直销和经销模式进行销售并收取客户回款。该项业务具备商业实质。

其中，母公司委托第三方加工铁皮枫斗并通过自有渠道销售，同时通过公司子公司青岛天目山进行销售。母公司销售按照总额法进行核算。青岛天目山作为母公司在北方设立的销售中心，代理销售铁皮枫斗，青岛天目山主要身份为代理人，在单体报表上按照净额法核算。收入确认符合《企业会计准则》的规定。

5*臻庭配制酒、白花蛇草水。青岛天目山通过充分的市场调研，估算预期销售数量，与上游供应商签订定制合同，由供应商生产产品并印制天目药业商标，产品生产完成后由青岛天目山利用自有渠道对外销售。该项业务具备商业实质。

臻庭配制酒、白花蛇草水自供应商生产完成入库后，控制权转移至青岛天目山，完成销售出库并由客户签收后确认收入，控制权转移至客户。在日常销售活动中，公司在销售前能够对商品形成控制，为销售活动的主要责任人，根据《企业会计准则》的要求，按照已收或应收对价总额确认收入。对照收入准则要求分析如下：

1）公司承担向客户转让商品的主要责任：公司分别与客户和供应商签订销售、采购合同，过程独立，不存在客户指定供应商、货物来源及价格等现象。公司对交付的产品质量、售后服务等承担主要责任。

2）企业在转让商品之前或之后承担了商品的存货风险：商品完工移库后公司

取得商品在向客户转让之前的控制权，承担存货损毁、灭失风险。若出现客户退货的情况，公司重新取得商品控制权，根据采购合同约定，由于产品的特殊定制属性，除质量问题外，不得退货。

3）企业有权自主决定所交易商品的价格：公司单独与供应商商定价格及协定

对外出售的底价，客户不涉入公司与供应商的价格商定过程。根据采购合同约定，公司可在不低于底价的情况下根据市场情况与客户协商销售定价，具有自主定价权。

4）其他相关事实和情况：在向客户交付商品后，公司承担应从客户收取款项

的信用风险；公司独立向供应商支付货款并承担供应商未能按时交付商品的风险。

综上，该项业务按照总额法进行核算，收入确认符合《企业会计准则》的规定。

（3）商品流通及其他板块*中药饮片。公司子公司三慎泰宝丰自行向上游供应商采购中药饮片，并与各民营医院、中医馆等开展系统性合作，向客户提供全品类的中药饮片产品，并为客户提供代煎药、代调剂、代配送及代客制膏、制丸、打粉的专业的医药服务，产品

6销往华东等地区，该项业务具备商业实质。

产品采购入库后公司即取得控制权，承担向客户转让产品的主要责任，并承担存货损毁、灭失风险，且公司有权自主决定所交易商品的价格，故该项业务按照总额法进行核算，收入确认符合《企业会计准则》的规定。

* 医疗器械：公司子公司天目山医疗具备 I、II、III 类医疗器械及设备销售资质，主要通过中标相关合同，面向医疗机构和政府部门进行销售。公司根据客户要求的具体型号及规格向厂家或者上级供应商采购，由生产商直接发货至医疗机构并负责调试和验收，产品经客户验收合格后确认收入，该项业务具备商业实质。

虽然中标合同中约定了公司需承担医疗器械的保修及各类售后服务，但实际将由厂家完成此项工作，因此公司未能完全拥有对医疗设备的控制权，交货前的风险及交货后的售后均由设备生厂商承担，公司不承担主要责任，经实质判断为代理人，因此根据《企业会计准则》相关要求按照净额法确认收入。

二、区分业务板块补充披露前十大客户及供应商的名称、所在地、业务往来内

容、合作期限、是否为新增、交易金额、回款情况，说明是否存在关联关系，关联交易定价是否公允（如涉及）。

（一）区分业务板块补充披露前十大客户及供应商的名称、所在地、业务往来

内容、合作期限、是否为新增、交易金额、回款情况、是否存在关联关系

公司2025年1-6月各主要业务板块收入情况具体如下：

单位：万元业务板块主营业务收入占主营业务收入比例收入同比变动

医药制造（中成药、西药、原料药等）2936.0628.37%52.58%大健康（铁皮枫斗系列产品、臻庭配

4973.2348.06%1050.33%制酒、白花蛇草水等）商品流通及其他（中药饮片、医疗器

2438.4823.57%-31.84%械、药品批发、医学培训等）

合计10347.77100.00%74.38%

注：上表数据未经审计。

7公司2025年1-6月各业务板块前十大客户及供应商情况如下：

1.医药制造板块

（1）前十大客户情况

单位：万元是否为所在是否本期本期交易金本期回序号客户名称业务往来内容合作期限公司关

地新增客户额（含税）款金额联方

1浙江佰沁堂医药有限公司浙江六味地黄口服液2年否613.75652.32否

2湖北壹零柒陆药业有限公司武汉六味地黄口服液1年是351.10-否上海中华药业南通有限公司（南通中宝药业有限公

3江苏薄荷脑/薄荷素油5年以上否279.20172.85否

司）

4江西广明医药有限公司江西河车大造胶囊1年是249.60249.60否

5鹰潭中投科技有限公司江西薄荷脑/薄荷素油5年以上否200.67126.99否

6浙江康恩贝制药股份有限公司浙江薄荷脑/薄荷素油5年以上否178.00177.60否

7曼秀雷敦（中国）药业有限公司广东薄荷脑/薄荷素油5年以上否115.7093.65否

8嘉兴瑞霖药房连锁有限责任公司浙江六味地黄口服液1年是104.61-否

9广州达乐药业有限公司广东阿莫西林克拉维酸钾片1年是104.21104.21否

10四川合升创展医药有限责任公司药品原料分公司四川薄荷脑/薄荷素油5年以上否67.2749.22否

合计2264.111626.44

注：上表数据未经审计。

8（2）前十大供应商情况

单位：万元业务往来内是否本期新本期交易金序号供应商名称所在地合作期限是否为公司关联方

容增供应商额（含税）

1安徽银丰药业股份有限公司安徽原料5年否1085.76否

2浙江温盛包装科技有限公司浙江包材5年否184.97否

3重庆正川医药包装材料股份有限公司重庆包材2年否58.30否

4亳州市海源堂药业销售有限公司安徽原料5年否48.13否

5浙江常青化工有限公司浙江辅料5年否33.21否

6浙江冠利新材料股份有限公司浙江包材2年否30.35否

7合肥森谱科学仪器有限公司安徽设备1年是24.90否

8安徽黄太中药饮片科技有限公司安徽原料5年否24.77否

9浙江鑫祥印业有限公司浙江包材1年是20.99否

10安徽江汇生物技术有限公司安徽辅料9年否16.60否

合计1527.99

注：上表数据未经审计。

2.大健康板块

（1）前十大客户情况

单位：万元

9是否本2024年度2025年1-62025年是否为

所在合作2024年度

序号客户名称业务往来内容期新增交易金额月交易金额1-6月回公司关地期限回款金额客户（含税）（含税）款金额联方

铁皮枫斗系列产品、臻

1青岛欣悦通贸易有限公司山东2年否72.0072.00667.25168.52否

庭配制酒/白花蛇草水

青岛齐进基业建筑工程有限公铁皮枫斗系列产品、臻

2山东1年是--562.28208.18否

司庭配制酒/白花蛇草水

青岛中基顺科建筑工程有限公铁皮枫斗系列产品、臻

3山东2年否--545.87145.17否

司庭配制酒、康源软胶囊

铁皮枫斗系列产品、臻

4山东威诺通贸易有限公司山东2年否48.0048.00535.58180.12否

庭配制酒/白花蛇草水

铁皮枫斗系列产品、臻

5青岛景鹏紫蕴商贸有限公司山东庭配制酒/白花蛇草水、2年否39.73-411.24-否

其他

青岛国货汇海丽达购物中心有铁皮枫斗系列产品、臻

6山东2年否556.99362.99400.80194.00否

限公司庭配制酒/白花蛇草水

铁皮枫斗系列产品、臻

7青岛通利电子工程有限公司山东庭配制酒/白花蛇草水、2年否255.90156.36279.1450.00否

其他

铁皮枫斗系列产品、臻

8青岛万丰中商贸有限公司山东1年是--307.162.40否

庭配制酒/白花蛇草水

9天目山商贸（深圳）有限公司广东植物饮料2年否--301.87320.54否

10杭州天目堂健康科技有限公司浙江雾化系列5年否318.09318.09374.87-否

合计1290.72957.444386.061268.90

注：上表数据未经审计。

10（2）前十大供应商情况

单位：万元业务往来内是否本期新本期交易金序号供应商名称所在地合作期限是否为公司关联方

容增供应商额（含税）

1深圳市普莱斯蒂科技有限公司广东原料2年否237.91否

2青岛华东葡萄酿酒有限公司山东定制产品2年否234.00否

3绍兴市越越辉金属包装有限公司浙江包材13年否186.54否

4浙江亚林生物科技股份有限公司浙江委托加工7年否172.72否

5浙江温盛包装科技有限公司浙江包材5年否58.93否

6湖南鼎盛食品科技有限公司湖南委托加工2年否58.63否

7易维斯电子科技（深圳）有限公司广东原料2年否39.78否

8东莞市泽远科技有限公司广东原料1年是32.09否

9深圳市崇启生物科技有限公司广东原料2年否29.11否

10东莞市瀚盛包装材料有限公司广东包材1年是24.24否

合计1073.95

注：上表数据未经审计。

3.商品流通及其他

（1）前十大客户情况

单位：万元

112024年度2025年1-62025年是否为

业务往来内合作期是否本期2024年度

序号客户名称所在地交易金额月交易金额1-6月回公司关容限新增客户回款金额（含税）（含税）款金额联方

1青岛市崂山区卫生健康局山东医疗器械1年是--1883.28454.50否

杭州德合堂三慎泰中医门诊部有限

2浙江中药饮片5年否930.96265.89634.15650.42是

公司

3杭州宋杏春堂中医诊所有限公司浙江中药饮片11年否562.50376.46339.48323.92是

杭州三慎泰五柳巷中医门诊部有限

4浙江中药饮片11年否583.74473.02255.03284.82是

公司

5杭州中和综合门诊部有限公司浙江中药饮片2年否64.3120.79176.52194.67否

6绍兴舜济医院有限公司浙江中药饮片2年否99.59-142.0792.21否

杭州三慎泰环东中医门诊部有限公

7浙江中药饮片8年否257.72252.21133.92128.74是

司

8浙江嘉信医药股份有限公司浙江药品批发1年是--120.7470.06否

9杭州如颐堂中医诊所有限公司浙江中药饮片9年否218.44152.7093.47123.92是

10杭州三慎泰小和中医诊所有限公司浙江中药饮片10年否105.7765.2456.3026.44是

合计2823.041606.303834.962349.70

注1：上表数据未经审计；

注2：青岛市崂山区卫生健康局为公司子公司天目山医疗的医疗器械客户，天目山医疗按照净额法确认收入金额为255.35万元；

注3：序号2、3、4、7、9、10的客户为子公司三慎泰宝丰的客户，均为许旭宇先生间接控制的企业，许旭宇先生曾担任公司总经理并于2024年8月离任，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，构成公司关联方。

（2）前十大供应商情况

12单位：万元

是否本期新本期交易金序号供应商名称所在地业务往来内容合作期限是否为公司关联方

增供应商额（含税）

1青岛昱博丰科技有限公司山东医疗器械1年是1047.00否

2亳州广源堂中药饮片有限公司安徽中药饮片5年否624.78否

3安徽尚德中药饮片有限公司安徽中药饮片8年否495.41否

4安徽致良中药饮片有限公司安徽中药饮片8年否327.26否

5捷信达（山东）医疗器械有限公司山东医疗器械1年是303.43否

6安徽存真中药饮片有限公司安徽中药饮片4年否236.12否

7青岛源萌立科贸有限公司山东技术服务1年是216.53否

8杭州德睿医药有限公司浙江中药饮片4年否116.00否

9安徽国宏药业股份有限公司安徽中药饮片4年否111.95否

10安徽林峰药业有限公司安徽中药材、中药饮片3年否88.64否

合计3567.13

注：上表数据未经审计。

13（二）关联交易定价是否公允上述关联交易系公司控股子公司三慎泰宝丰与许旭宇先生（过去12个月内关联自然人）控制的法人之间的业务往来。相关方开展中药饮片业务均已超过五年，与公司建立了彼此信赖的长期合作关系。双方以《杭州市中药饮片医保目录》为基准，并结合业务实际执行情况确定交易价格，同时，三慎泰宝丰向上述关联方销售产品的价格与向其他经销商销售产品的价格基本保持一致，不存在向关联方倾斜利益或输送利益的不当情形。

上述关联交易已经公司第十二届董事会独立董事专门会议2025年第一次会

议、第十二届董事会第十一次会议审议批准。

综上，上述关联交易的定价遵循了公平、公正的原则，价格公允，不存在损害上市公司利益的情形。

三、结合不同业务板块运营模式、盈利模式、主要财务数据等，量化说明报告期内净利润扭亏为盈的具体原因。

（一）不同业务板块运营模式、盈利模式

公司持续聚焦医药制造、大健康、药品流通为核心的主营业务，已形成稳定可持续的业务模式。公司各业务板块运营及盈利模式具体如下：

1.医药制造板块

运营模式：公司向上游供应商采购原材料，自行生产中成药、西药和原料药，公司通过直销或者经销的方式向下游药品生产企业或流通企业进行销售。公司根据与客户签订的销售合同对检验合格的产品开具销售出库单，通过物流公司交付，经客户确认签收后确认收入。

盈利模式：公司根据对市场需求的判断和上游原材料价格变动预期，有计划地向供应商采购原材料，生产完成后根据客户需求销售给下游客户，从而实现收入和盈利。

142.大健康板块

运营模式：（1）铁皮枫斗系列等产品：公司自行采购原辅料及包材，通过委托生产的方式生产产品。生产完成后，公司将全部产品运回公司仓库，根据销售合同发货，通过物流公司或按照客户要求的送货方式交付，经客户确认到货时确认收入。（2）臻庭配制酒、白花蛇草水：公司子公司青岛天目山与上游供应商签订定制合同，由供应商生产产品并印制天目药业商标，青岛天目山承担存货风险并承担向客户转让商品的主要责任，产品经客户确认签收后确认收入。

盈利模式：公司根据对市场需求的判断，委托供应商生产或定制大健康产品，生产或定制完成后根据客户需求销售给下游客户，从而实现收入和盈利。

3.商品流通及其他板块

运营模式：（1）中药饮片销售：公司子公司三慎泰宝丰自行向上游供应商

采购中药饮片，并与各民营医院、中医馆等开展系统性合作，向客户提供全品类的中药饮片产品，并为客户提供代煎药、代调剂，代配送，及代客制膏、制丸、打粉的专业的医药服务，产品经客户确认签收后确认收入。（2）中西药批发：

公司子公司嘉合医药向上游供应商采购中药、西药产品，并将其销售给下游经销商，产品经经销商确认签收后确认收入。（3）医疗器械销售：公司子公司天目山医疗具备 I、II、III 类医疗器械及设备销售资质，业务涵盖医疗设备销售、维修与技术服务，设备租赁与投放，耗材销售等增值盈利服务及整体解决方案，主要面向医疗机构和政府部门集中采购。根据与客户签订的销售合同及验收情况确认收入。

盈利模式：公司中药饮片销售、中西药批发、医疗器械销售业务根据对市场

行情的判断以及客户需求，有计划地向厂商或上游供应商下采购订单，通过销售产品给医疗机构和下游经销商等，赚取采购与销售产品中间利润。

（二）结合不同板块财务数据，量化说明报告期内净利润扭亏为盈的具体

15原因

2025年上半年，公司各板块收入、毛利情况具体如下：

单位：万元

2025年上半年2024年上半年同比增长

产品毛利率毛利率毛利率

收入毛利收入毛利收入（%）毛利（%）

（%）（%）（%）医药制造（中成药、西药、2936.06575.7319.611924.28276.7514.3852.58108.035.23原料药等）大健康（铁皮枫斗、臻庭配4973.233444.2369.26432.33222.2351.401050.331449.8517.85

制酒、白花蛇草水等）商品流通及其

他（中药饮片、医疗器械、药2438.48343.5614.093577.441095.2730.62-31.84-68.63-16.53

品批发、医学培训等）

合计10347.774363.5242.175934.061594.2526.8774.38173.7015.30

注：上表数据未经审计。

由上表，报告期内医药制造板块及大健康板块收入同比增加、毛利率上涨。

同时，公司期间费用占收入比例整体下降。上述因素导致报告期净利润扭亏为盈，具体分析如下：

1.销售驱动收入增长。2025年上半年，公司立足南北销售中心，持续深耕

华东市场，设立具有 GSP 资质的销售平台，搭建“招商+代理”的营销体系，对自产药品进行全国布局销售，提高产品的市场覆盖率，同时积极探索与构建网络营销平台，实现线上线下业务共同发力，推动销售模式创新与升级。在此背景下，公司2025年上半年实现营业收入10359.74万元，同比增长73.97%，归属于上市公司股东净利润为1024.78万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润590.33万元。

医药制造板块，上半年公司启动自建营销网络，通过构建“招商+代理”的营销体系，有效提升各产品在市场的覆盖广度。同时，公司在部分地区销售覆盖率得到进一步提升，终端渠道的开发与建设亦初见成效。2025年1-6月医药制

16造板块实现营业收入2936.06万元，同比增长52.58%。其中，六味地黄口服液（无糖）实现营业收入933.06万元，同比增加151.30%；河车大造胶囊实现营业收入221.43万元，同比增加98.95%。

大健康板块，（1）公司立足南北销售中心，在稳固日常销售的同时，通过积极参与“第六届跨国公司领导人峰会”等大型营销活动等方式，多渠道加大推广力度。（2）公司梳理品牌定位，持续拓展“淘宝”等电子商务渠道，实现线上线下跨渠道销售，进一步发挥各渠道优势，积极拥抱大健康产业的广阔机遇。

2025年1-6月大健康板块实现营业收入4973.22万元，同比增长1050.33%。其中，铁皮枫斗系列产品实现营业收入3243.10万元，同比增加1682.90%。

2.产品毛利率提升。公司2025年上半年整体毛利率为42.13%，较上年同期

增长15.11%。2025年上半年公司毛利主要来源于大健康板块，收入规模和毛利率同步上升，板块整体主营业务毛利贡献率为78.93%。其中铁皮枫斗实现营业收入3243.10万元，贡献毛利2592.21万元，毛利率为79.93%；臻庭配制酒实现营业收入643.56万元，贡献毛利427.07万元，毛利率为66.36%。铁皮枫斗毛利率与上年同期相比上升11.42%，臻庭配制酒为2024年第三季度开始销售的新产品。

公司铁皮枫斗产品毛利率从2024年1-6月的68.51%上升至2025年1-6月的79.93%，主要原因如下：（1）去年同期基数较小。2024年1-6月，铁皮枫斗系列产品仅实现营业收入181.90万元，总体业务规模有限，期间毛利率为68.51%。

（2）公司销售模式优化和价格策略调整。2024年下半年开始公司自行组建销售

团队拓展北方市场，直接面向终端客户为主要的销售方式，实现营业收入

3243.10万元，同比增长1682.90%。同时，对价格体系进行调整，2025年1-6月铁皮枫斗颗粒单包售价同比上升76.38%；（3）推出高毛利新产品。公司2025年1-6月推出铁皮石斛软胶囊、康源软胶囊、铁皮石斛含片、铁皮石斛枸杞浸膏

17系列新产品，累计实现收入581.44万元，毛利率为86%，为整体盈利水平带来了有力支撑。

综上，在铁皮枫斗产品销售规模扩大、单包售价提升和高毛利新品补充，是铁皮枫斗产品毛利率同比上升的重要原因。

上市公司中，寿仙谷、康恩贝生产销售铁皮枫斗类产品，广誉远、东阿阿胶布局精品中药产品，故选取上述公司作为可比公司，将相关业务毛利率与公司铁皮枫斗毛利率进行对比，具体如下：

可比公司产品类别可比产品毛利率统计期间统计口径铁皮石斛

铁皮枫斗颗粒、铁皮

寿仙谷中药保健品81.21%2025年上半年类产品毛枫斗灵芝浸膏利率全品类中

康恩贝中药保健品铁皮枫斗53.31%2025年上半年药毛利率

龟龄集、定坤丹、安精品中药

广誉远精品中药79.38%2025年上半年宫牛黄丸毛利率阿胶及系

阿胶及系列阿胶、复方阿胶浆、

东阿阿胶74.83%2025年上半年列产品毛

及产品“桃花姬”阿胶糕利率

平均值72.18%

天目药业79.93%

注：上表数据来源于各上市公司2025年半年度报告。

由上表，上述同行业公司相关业务平均毛利率为72.18%，公司铁皮枫斗毛利率为79.93%，接近同行业公司平均水平，且与寿仙谷2025年上半年铁皮石斛类产品毛利率81.21%基本一致，具有合理性。

3.压降期间费用。报告期内公司严格把控费用开支，2025年1-6月期间费

用为3926.70万元，期间费用率37.90%；上年同期期间费用4071.10万元，期间费用率68.37%。本报告期期间费用率降低30.46%，主要原因如下：（1）公司执行更为合理的薪酬政策，管理费用由上年同期的3178.94万元降低为

2965.34万元，占营业收入比例从53.38%下降为28.62%；（2）公司借助国有

股东信用优势，并利用公司业绩扭亏为盈、基本面改善的有利局面，与银行等金

18融机构积极沟通，加权平均贷款利率从5.72%下降为4.76%，财务费用由上年同

期的426.06万元降低为321.41万元，占营业收入比例从7.15%下降为3.10%；

（3）通过自建营销渠道，减少销售费用占比，销售费用率由去年同期的7.65%

下降为6.18%。

四、结合问题（1）中不同业务板块的毛利率情况，补充说明是否与同行业一致，相关业务是否具备可持续性。

公司各板块毛利率与同行业上市公司对比如下：

1.医药制造板块

2025年上半年，公司与同行业上市公司医药制造板块毛利率对比如下：

可比公司毛利率统计口径

同仁堂43.99%医药工业毛利率

太龙药业24.34%药品制造毛利率

佛慈制药33.87%医药行业毛利率

平均值34.07%

天目药业19.61%

注：上表数据来源于各上市公司2025年半年度报告。

由上表，2025年上半年公司医药制造板块毛利率略低于同行业上市公司，主要系：公司医药制造板块收入中56.38%为毛利率较低的原料药，公司原料药毛利率14.13%，与原料药上市公司国投丰乐香料类业务毛利率8.96%较为接近；

公司医药制造板块收入中40.48%为中成药，公司中成药毛利率28.81%，与上述同行业上市公司毛利率较为接近。

报告期内，（1）公司加快推进黄山天目产能提升和技术改造项目建设，该项目于2025年5月完成一期主体建筑封顶，项目正式投产后将有效提升公司产能，为公司业务发展注入持续动力；（2）公司临安工厂实施滴眼剂和青霉素类片剂两条生产线的 GMP 改造，改造完成并通过 GMP 符合性检查后公司医药制造板块产品种类将进一步丰富；（3）公司搭建“招商+代理”的营销体系，拓宽销售

19渠道，积极推进销售网络布局。综上，公司相关业务具有可持续性。

2.大健康板块

2025年上半年，公司与同行业上市公司大健康板块毛利率对比如下：

可比公司毛利率统计口径

白云山44.67%大健康产品毛利率

广誉远51.97%养生酒毛利率

寿仙谷84.15%制造业毛利率

平均值60.26%

天目药业69.28%

注：上表数据来源于各上市公司2025年半年度报告。

由上表，2025年上半年公司大健康板块毛利率略高于同行业上市公司，主要系公司大健康板块主要产品铁皮枫斗已有20余年历史，多年深耕使公司积累了一大批优质客户及合格供应商，公司能够通过委托加工方式以较低成本生产铁皮枫斗系列产品，且产品主要通过直销进行销售，所以毛利率相对较高。上市公司中，寿仙谷生产销售同类产品并单独披露了2025年上半年铁皮石斛类产品毛利率为81.21%，与公司铁皮枫斗系列产品毛利率基本一致。

报告期内，（1）公司已在原有铁皮枫斗颗粒的基础上逐渐开发出铁皮枫斗含片、枸杞浸膏等新型产品，并针对不同消费群体和消费场景进行了产品深挖，如康源软胶囊和铁皮石斛软胶囊推出无糖配方，以满足控糖人群需求；（2）本报告期公司以北方销售中心为平台积极参与行业峰会推广铁皮枫斗、臻庭配制酒、

白花蛇草水等大健康产品，并利用自身资源优势进行客户拓展；（3）公司持续拓展“淘宝”等电子商务渠道，完善天猫旗舰店建设，通过参与“天猫618”等活动进行线上引流，逐步实现线上线下跨渠道销售。综上，公司相关业务具有可持续性。

3.商品流通及其他板块

2025年上半年，公司与同行业上市公司商品流通及其他板块毛利率对比如

20下：

可比公司毛利率统计口径

九州通7.32%医药批发及相关业务毛利率

国发股份13.78%医药流通毛利率

润达医疗23.27%商业毛利率

浙江震元12.83%医药商业毛利率

平均值14.30%

天目药业14.09%

注：上表数据来源于各上市公司2025年半年度报告。

由上表，2025年上半年同行业上市公司商品流通及其他板块毛利率与公司基本一致。

报告期内，（1）公司子公司三慎泰宝丰利用其自有资源与各民营医院、中医馆等开展系统性合作，向客户提供全品类的中药饮片产品，并为客户提供代煎药、代调剂、代配送及代客制膏、制丸、打粉的专业的医药服务，产品及服务不断完善；（2）子公司天目山医疗积极参与医疗机构和政府采购招标，为其提供满足客户需求的合格医疗器械；（3）新成立具有 GSP 资质的控股子公司嘉合医药，通过自有渠道开展中西药批发业务，产品销售网络覆盖华中、华东、华北等区域。综上，公司相关业务具有可持续性。

综上，报告期内公司各业务板块毛利率与同行业上市公司基本一致。公司充分利用现有资源，通过实施技改、开发新产品、完善营销体系、拓宽融资渠道等多种方式积极推动各板块业务发展，公司主营业务具备可持续性。

问题二、半年报显示，截至2025年6月30日，公司应收账款期末账面余

额1.29亿元，同比大幅增长，其中账龄在一年以内的应收账款余额占比超9成，本期计提坏账准备约202.48万元。

请公司：（1）补充披露半年度末应收账款期末余额排名前五的欠款方情况，包括名称、是否存在关联关系、形成背景、合同签订及履约进展、账龄分布、

21金额及回款情况等，补充说明本期应收账款大幅增长的具体原因；（2）补充说

明减值计提方法及依据、相关计提是否充分、准确，是否与同行业一致，结合欠款方资信情况、履约能力等补充说明相关款项回收是否存在不确定性，并充分提示风险。

公司回复：

一、补充披露半年度末应收账款期末余额排名前五的欠款方情况，包括名

称、是否存在关联关系、形成背景、合同签订及履约进展、账龄分布、金额及

回款情况等，补充说明本期应收账款大幅增长的具体原因。

22截至2025年6月末，公司应收账款期末余额排名前五的欠款方具体情况如下：

单位：万元是否与公应收账款形成背截至2025年6月30回款金额6月末应收序号名称司存在关合同签订时间合同金额账龄分布

景日相关交易履约情况（1-6月）账款余额联关系合同产品已完成交付青岛市崂山区卫生

1否销售医疗器械2025年1月并验收合格，处于正1883.28454.501428.78一年以内

健康局常履约中合同产品已完成交付浙江佰沁堂医药有

2否销售药品2024年4月并签收确认，处于正610.00652.32863.52一年以内

限公司常履约中杭州德合堂三慎泰按照年度框架合同进

3中医门诊部有限公是销售中药饮片2025年1月行分批交付，处于正2200.00650.42748.57一年以内

司常履约中按照年度框架合同进杭州宋杏春堂中医

4是销售中药饮片2025年1月行分批交付，现处于550.00323.92510.98一年以内

诊所有限公司正常履约中

青岛景鹏紫蕴商贸2024年11月按合同分批交付，处

5否销售大健康产品641.53尚未回款501.80一年以内

有限公司至2025年4月于正常履约中

合计5884.812081.154053.66

注：上表数据未经审计。

23在公司本期应收账款大幅增长的主要原因：

1、2025年上半年公司实现营业收入10359.74万元，较上年同期增加

4404.90万元，同比增长73.97%。与此同时，2025年6月末应收账款余额

12868.79万元，较2024年6月末增长8417.29万元，同比增长189.09%。报

告期末应收账款增速快于报告期内营业收入增速，主要系公司2024年三、四季

度积极拓宽销售渠道，营业收入较2023年同期大幅增长，2024年末应收账款余额相应增加至11210.10万元所致。主要系：（1）公司子公司模拟医学2024年三、四季度开展医学培训服务，实现营业收入3724.51万元，年末形成应收

账款余额2150万元，截至2025年6月末，上述应收账款已全额收回。（2）公司2024年三、四季度实现大健康产品收入6383.18万元，年末青岛天目山应收

账款余额2758.29万元。2025年1-6月，青岛天目山已实现回款2159.20万元。2025年6月末公司应收账款余额较2024年末应收账款余额实际仅增加

1658.69万元，与本报告期营业收入增长趋势基本匹配。

同时，公司已积极推动前期应收账款的回款工作，截至2025年6月末，公司已收回2024年末应收账款共计6980.07万元。

2、为了维持稳定的客户关系，保障业务的持续性和稳定性，公司根据客户

成交量、资金信用度、业务持续、稳定性及新客户发展潜力综合评价等对客户进行评级，给予不同客户相应的账期。因此随着业务规模扩大，公司应收账款有所增加。

3、受当前经济周期影响下，上游供应商和下游客户对现金管理的要求更加

谨慎和严格，客户回款周期有所延长，少量客户回款未达预期，从而导致公司应收账款有所增加。

截至2025年6月末，公司已严格按照会计准则和信用风险政策，对应收账款计提了1525.65万元的减值准备，其中本期计提约202.48万元。

24目前公司日常运营正常，现有资金状况足以支撑业务的持续发展。同时，公

司已成立专项工作组，加强对回款逾期客户的沟通与催收力度，并启动对信用政策的动态评估，以加速资金回笼。

综上，本次应收账款增长是公司业务扩张和外部环境变化的综合结果，风险在可控范围内。公司管理层将持续关注应收账款情况，确保公司现金流健康稳定。

二、补充说明减值计提方法及依据、相关计提是否充分、准确，是否与同

行业一致，结合欠款方资信情况、履约能力等补充说明相关款项回收是否存在不确定性，并充分提示风险。

（一）减值计提方法及依据、相关计提是否充分、准确，是否与同行业一致

公司应收账款减值计提方法为“预期信用损失法”，如果有客观证据表明某项应收款项已经发生信用减值，则在单项基础上对该应收款项计提减值准备。除单项计提减值准备的应收账款外，以应收客户款项的账龄组合为基础评估预期信用损失。

截至2025年6月末，公司已累计单项计提减值准备的应收账款具体如下：

单位：万元

名称账面余额减值准备计提比例（%）计提理由

广州明心药业有限公司347.84347.84100预计无法收回浙江新长城文旅集团有限

6.996.99100预计无法收回

公司

浙江第一健康医疗管理有

60.8160.81100预计无法收回

限公司

其他1.851.85100预计无法收回

合计417.49417.49100/

注：上表数据未经审计。

对于划分为账龄组合的应收账款，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。截至2025年6月末，公司已累计组合计提减值准

25备的应收账款具体如下：

单位：万元

账龄账面余额减值准备计提比例（%）

1年以内11749.83587.495

1至2年173.9634.7920

2至3年29.9714.9950

3至4年133.29106.6380

4年以上364.26364.26100

合计12451.301108.16/

注：上表数据未经审计。

公司与同行业公司按预期信用损失计提坏账政策对比如下：

账龄白云山精华制药红日药业步长制药天目药业

1年以内1%5%5%5%5%

1至2年10%10%15%15%20%

2至3年30%30%30%30%50%

3至4年50%50%50%50%80%

4至5年80%50%75%80%100%

5年以上100%100%100%100%100%

注：上表数据来源于各上市公司2025年半年度报告。

由上表，公司已按照预期信用损失率对应收账款充分计提减值准备，应收账款减值计提符合公司实际经营情况，计提充分、准确，计提比例与同行业公司基本一致且相对谨慎。

（二）结合欠款方资信情况、履约能力等补充说明相关款项回收是否存在不确定性

截至2025年6月末公司应收账款期末余额前五名合计金额4053.66万元，占应收账款余额的31.50%。上述欠款方资信良好，具备履约能力，7-8月已累计回款403.57万元。具体如下：

单位：万元

6月末应收回款情况回款情况

序号客户名称账龄客户信用状况

账款余额（1-6月）（7-8月）

26青岛市崂山区1年政府部门，信用良好，回

11428.78454.50-

卫生健康局以内收风险较小

2023年开始合作，一直保

浙江佰沁堂医1年持良好合作关系，报告期

2863.52652.32100

药有限公司以内内积极回款，款项滚动结算

杭州德合堂三2016年开始合作，10年来

1年

3慎泰中医门诊748.57650.42194.68一直保持良好合作关系，

以内部有限公司款项滚动结算

杭州宋杏春堂2015年开始合作，11年来

1年

4中医诊所有限510.98323.92108.89一直保持良好合作关系，

以内公司款项滚动结算

青岛景鹏紫蕴1年信用状况良好，正积极催

5501.8--

商贸有限公司以内收

合计4053.662081.15403.57

注：上表数据未经审计。

综上所述，报告期末公司应收账款涉及的主要客户合作期限较长、资信良好，回款情况整体在合理范围之内，公司将在友好合作的基础上，加大催收力度，积极推进相关款项的回收工作。

（三）风险提示：应收账款回收存在不确定性的风险

为适应医药改革的趋势，公司不仅积极拓展医药制药板块销售渠道，同时延伸发展大健康板块，业务持续稳步增长，应收账款随之上升，公司存在应收账款发生坏账的风险。报告期内，公司采取了各项措施控制应收账款风险，加强对营销管理中心考核力度，对应收款项定期对账并及时催收，降低应收账款规模，同时对新增客户做系统性评估，严格控制对下游客户的信用管理和坏账风险。

若公司未能有效管理公司客户销售回款，或客户信用状况恶化等，可能造成公司营运资金承压，日常经营活动的资金周转效率下降，以及无法收回产生坏账损失的风险。敬请广大投资者注意投资风险。

特此公告。

杭州天目山药业股份有限公司董事会

2025年9月27日

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