事件：公司发布一季度业绩预增公告、自愿披露新接订单公告。

一季度业绩超预期高增，盈利能力加速释放

公司发布公告，预计2025Q1 实现归母净利润1.7-2 亿元，同比增长1005.77%-1200.91%；实现扣非归母净利润1.65-1.95 亿元，同比增长554.01%-672.92%。公司深化精益管理，船舶产品收入及生产效率稳步提升，产品毛利同比改善；联营企业经营业绩持续向好，投资收益同比增加。受春节档期影响，一季度为造船企业相对淡季，公司业绩超预期增长充分彰显了旗下总装厂的盈利能力，也预示着高价值船密集交付期或已到来。

承接再创佳绩，完成年度计划71.64%

公司发布公告，25Q1 实现新接订单人民币125.02 亿元，完成年度计划的71.64%，主要包括9200TEU 集装箱船、1900TEU 集装箱船、特种船及20000 方LNG 加注船建造合同。公司在紧抓主业的同时持续聚焦市场需求，瞄准发展机遇，不断升级产品结构，批量承接重点船型。充足的在手订单为公司未来的发展提供了强大支撑，随着高价批量船不断交付，公司盈利剪刀差有望持续加大。

全球贸易格局重塑，公司或迎发展契机

受美国301 制裁及关税政策影响，全球海运贸易格局正在重塑。短期关税不确定性或压制全球贸易积极性，对海运市场产生负面影响；长期看世界正在向多极化发展，制造中心向东南亚、拉美转移或将催生新航线，同时关税政策有望提高贸易中转需求进而推动区域航运发展，全球对于集装箱船的需求，尤其是支线集装箱船需求有望保持高增。公司作为全球支线集装箱船总装龙头，具有技术优势、成本优势、交付优势，与许多国际船东建立了长期稳定的合作关系，未来有望受益于行业需求增长。

盈利预测：公司是中船集团旗下大型骨干造船企业和国家核心军工生产企业，在手订单充足，盈利能力有望随高价船交付稳定兑现。我们预测公司2025-2027 年营业收入为219.07/246.36/275.29 亿元，归母净利润为10.61/17.35/25.02 亿元，对应PE 为32.17/19.68/13.64X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险