事件

3 月29 号，中船防务发布重大资产重组停牌公告，调整此前重大资产重组方案。本次重大资产重组方案拟调整为：拟置入标的资产为沪东重机有限公司100%股权，中船动力有限公司100%股权、中船动力研究院有限公司51%股权、上海中船三井造船柴油机有限公司15%股权；拟置出资产为本公司持有的广船国际和黄埔文冲的部分股权。交易对方拟变更为中船集团等，本次交易构成关联交易。交易方式为资产置换，不再涉及发行股份购买资产。

简评

3 月29 号，中船防务发布重大资产重组停牌公告，调整此前重大资产重组方案。本次重大资产重组方案拟调整为：拟置入标的资产为沪东重机有限公司100%股权，中船动力有限公司100%股权、中船动力研究院有限公司51%股权、上海中船三井造船柴油机有限公司15%股权；拟置出资产为本公司持有的广船国际和黄埔文冲的部分股权。我们认为，本次资产重组有效防止公司持续亏损风险，2018 年中船防务大幅亏损18.6 亿元，注入沪东重机等盈利资产有助于提升上市公司盈利能力。同时也有助于提高集团资产证券化率。

重组后中船防务主营业务将发生变更，将成为南船集团旗下动力资产平台。本次资产重组前，公司拥有广船国际、黄埔文冲两家主要子公司，业务涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块。随着原有资产置出，沪东重机和中船动力两个主要的动力资产成为中船防务全资子公司。此外，沪东重机还持有中船动力研究院49%的股权以及上海中船三井51%的股权。总的来说，通过此次资产重组，南船旗下上市公司平台定位更加清晰，中船防务涵盖集团旗下两大最重要的动力资产，成为其主要动力资产平台。

公司主营业务变更，打造成为南船集团旗下动力资产平台。沪东重机业务以低速机生产为主，主要产品包括大功率中、低速柴油机；中船动力业务以中速机生产为主，包含部分低速机产品业务；中船三井主要产品为低速柴油机；中船动力研究院重点围绕低、中速柴油机关键技术开展研究。本次资产重组使公司主营业务发生变更，中船防务未来将涵盖集团旗下两大最重要的动力资产，成为其主要动力资产平台。

本次重组置出亏损资产、注入盈利资产，有利于提高公司业绩。本次资产重组将原有亏损资产广船国际和黄埔文冲置出，并置入沪东重机与中船动力两个盈利资产。中船防务2018 年亏损18.6 亿元，其中广船国际和黄埔文冲分别亏损超10 亿元。而沪东重机2018 年实现营业收入42 亿元，净利润2.22 亿元；中船动力2017 年实现营业收入为14.6 亿元，利润总额为550 万元。中船三井2018 年营业收入为20.92 亿元，净利润为0.95 亿元。公司通过资产重组置换，置出亏损资产，置入盈利资产，有利于提升盈利能力。