投资要点：

投资建议：公司以黄金珠宝销售为核心的互联网生态圈构建成形，后续娱乐营销与供应链金融有望强化公司品牌和盈利能力，首次覆盖给予目标价23.4 元，“增持”评级。公司完成对珂兰钻石等收购，以互联网模式切入黄金珠宝大行业，依托腾讯等资源布局娱乐营销，初步完成互联网生态圈构建，后续协同效应可期。预计公司2016-2018年EPS：0.52/0.76/0.99 元，参考黄金珠宝和互联网销售行业平均水平，给予公司2015 年PE45X，首次覆盖，目标价23.4 元，“增持”评级。

黄金珠宝行业规模巨大，收购珂兰钻石，互联网打开发展新空间。

我国黄金珠宝市场规模已近5000 亿，未来仍将维持较快增速，发展空间巨大。传统的线下经营模式正面临客流减少、产品同质化、终端下沉困难等瓶颈。公司2015 年开始，先后完成对国鼎黄金、珂兰钻石（原股东包括腾讯）、瑞格文化、优娜珠宝收购，以互联网为切入点，进入黄金珠宝行业，着力打造以互联网黄金珠宝销售为核心，娱乐营销和供应链金融为两翼的互联网+生态圈。

娱乐营销布局深化，纵享文化产业盛宴，娱乐IP 与珠宝品牌融合互动，携手共赢。公司通过旗下瑞格文化、刚泰影视深度介入娱乐营销行业，并拟与腾讯旗下创梦天地共同设立50-100 亿的新兴产业投资基金，未来在大娱乐、影视等泛文化领域投资有望突破。品牌影响力是黄金珠宝企业最重要护城河。公司在娱乐营销行业布局深化，一方面可纵享文化产业高速发展盛宴，同时亦可实现珠宝品牌与娱乐IP融合互动，为珂兰、优娜等打造独特品牌形象，实现融合共赢。

风险提示：金价大幅波动影响销售；电商业务开展低于预期；外延并购不及预期。