投资要点:

移动游戏全产业链格局初显,业务协同驱动业绩高增长。3 月15 日晚间,公司发布2015 年年报称,报告期内实现营业收入88.45 亿元,同比增长86.54 %;实现归属于上市公司股东的净利润3.48 亿元,同比增长38.37%,并拟10 股派息0.3 元。公司2015 年业绩提升主要受益于黄金、珠宝等主打产品的市场拓展和渠道建设。我们认为:公司致力于打造一个“互联网+”生态圈,这个生态圈以互联网珠宝为基础平台,以娱乐营销提升珠宝的品牌内涵和附加值,以金融结合产业链产生协同效应,增强公司盈利能力。随着90后不断成长,其消费习惯、价值观更加符合互联网经济特性,公司互联网+珠宝的商业模式将迎来更好的发展机遇。

整合互联网珠宝资源,完善产业链,打造互联网珠宝生态圈。公司正在打造“O2O 平台+设计研发+C2B 个性化定制+3D 打印”一体化的互联网珠宝生态圈,并完成了核心平台上海珂兰的并购,下一步将做业务的扩容。产品扩容方面,公司在未来将把上海珂兰的钻石产品,黄金及饰品产品以及优娜珠宝彩色珠宝产品陆续对接到这一新平台。线下体验店方面,公司设有千店计划,在 2017 年前计划加盟 1000 家线下体验店。技术扩容方面,公司去年与曼恒数字合作,主要负责珠宝的个性化定制,珠宝 3D 打印,这将与公司的原始线上线下业务形成一个完整生态链。未来在互联网渗透率较低的黄金饰品领域的表现尤其值得期待。

塑造娱乐营销品牌文化,提升品牌知名度,增强文化内涵。在泛娱乐产业布局上,公司已收购瑞格传播,其在好莱坞有众多优势资源以及影视植入、联合推广、产品授权等多种营销手段。而刚泰公司下设的刚泰影视,以影视投资为主轴,投资、参股、合拍等多种方式与国外大型电影公司互动合作,全面切入国内影视剧制作、核心发行、植入式互动广告开发、新型影视旅游基地建设等影视行业核心资产。近期,公司又与腾讯旗下深创梦天地共设50~100 亿规模的新兴产业投资基金,投资于代表中国未来新兴成长方向的战略行业与领域

金融+产业链布局,珠宝 O2O 平台与供应链金融的整体联动。公司依托互联网珠宝平台,已推出黄金理财产品“金多宝”,2016 年春节试运营期间累计了75 万用户。2015 年公司已与比利时安特卫普世界钻石中心 AWDC 合作,利用AWDC 在传统国际珠宝供应链金融领域钻营多年所积累的经验与资源对接珠宝贷在国内拥有的众多客户基础,打造珠宝供应链金融。未来通过拓展供应链金融服务的要素、消费金融的布局以及各环节间的贯通,有望成为黄金珠宝产业金融服务细分龙头,拓展万亿规模的市场空间。

盈利预测。考虑到公司旗下国鼎黄金2016 年业绩承诺为1.5 亿元,珂兰钻石和瑞格传播业绩承诺为9900 万元,优娜珠宝业绩承诺3300 万元(51%股权),再结合公司自身内生增速超30%,以及曼恒等子公司业绩贡献,我们预计公司2016年净利润将超6 亿,并且公司金融业务有望贡献利润,业绩增长空间巨大。预计公司2016-2018 年EPS 为0.46、0.66、0.83 元。参照同行业中,金一文化、明牌珠宝2016 年一致预期PE 为40.09 倍、37.25 倍,我们给予公司2016 年40 倍PE,目标价为18.40 元。

风险提示。大盘系统性风险持续释放;业绩承诺未达预期风险;黄金价格回调风险。