本期投资提示：

26 年1-8 月冰洗内外销表现分化，地产+以旧换新政策催化26 年延续。根据产业在线数据显示，2026 年1-8 月空调行业实现累计产量13831 万台，同比下降7%；2026 年1-8 月空调行业实现销量13990 万台，同比下降8%，其中内销量同比下降11%。冰箱2026 年1-8 月内销量同比下降6%；洗衣机2026 年1-8 月内销量同比下降6%。出口方面，2026 年1-8 月空调外销量累计同比下降5%，1-8 月冰、洗外销量同比分别+12%/+11%。

白电和零部件：26 年1-8 月空调销量下降，以旧换新高基数下白电均价下行。美的集团：预计公司2026Q3 收入和业绩同比分别-3%/+25%。格力电器：预计公司2026Q3 收入同比-15%，归母净利润同比-15%。海尔智家：预计公司2026Q3 收入同比+1%，业绩同比-10%。海信家电：预计公司2026Q3 收入同比+3%，业绩同比-45%。海容冷链：预计公司2026Q3 收入同比+10%，业绩同比-30%。三花智控：预计公司2026Q3 收入同比+8%，业绩同比持平。华翔股份：预计公司2026Q3收入同比+15%，业绩同比+5%。

厨电：地产影响景气需求，新兴厨电逆势增长。老板电器：预计公司2026Q3 收入同比-20%，业绩同比-40%。华帝股份：预计公司2026Q3 收入同比-20%，业绩同比持平。

小家电：净利润拖累因素趋于缓和，内销高基数下仍有亮点。苏泊尔预计公司2026Q3 收入同比+1%，业绩同比-10%。九阳股份预计公司2026Q3 收入同比-8%，业绩同比+20%。新宝股份预计公司2026Q3 收入同比-5%，业绩同比-35%。比依股份预计公司2026Q3 收入同比+15%，业绩亏损。小熊电器预计公司2026Q3 收入同比-5%，业绩同比-30%。石头科技预计公司2026Q3 收入同比+15%，业绩同比+20%。科沃斯预计公司2026Q3 收入同比+10%，业绩同比+5%。莱克电气预计公司2026Q3 收入同比持平，业绩同比-60%。飞科电器预计公司2026Q3 收入同比+12%，业绩同比+25%。德昌股份预计公司2026Q3 收入同比+15%，业绩同比-40%。欧圣电气预计公司2026Q3 收入同比+40%，业绩同比+150%。

新显示和照明：新兴显示现拐点，照明领域静待花开。海信视像预计公司2026Q3 收入和业绩同比+5%/+25%。极米科技预计公司2026Q3收入同比+5%，利润同比转正。光峰科技预计公司2026Q3收入同比-25%，利润亏损。欧普照明预计公司2026Q3 收入同比+1%，业绩同比-30%。民爆光电预计公司2026Q3 收入同比+30%，业绩同比持平。

投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具”低估值、高分红、稳增长”属性。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。建议关注：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业。【出海】以清洁电器、两轮车、智能影像为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐中报业绩超预期、强α+割草机等新品放量的九号公司；推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。推荐自主品牌布局大排量摩托车出海的行业领军者隆鑫通用。

风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；地产数据低迷风险。