主要观点

我们的投资主线可以分为周期和新材料两条主线，周期品中我们推荐煤化工行业和部分高污染细分子行业，新材料中推荐确定性比较高的锂电材料、胶粘剂、光伏材料、半导体、光学膜等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。

周期：紧抱高污染细分行业，长线关注煤化工细分龙头

我们认为受益于环保督查的持续深化，部分细分行业景气度将持续高位。此次的环保督查及金融去杠杆将会对部分落后产能、小产能及高污染行业拟新增产能带来较大制约，从而有效控制行业供给，延长景气周期。同时，我们认为受益于油价、气价中枢上移，相关下游产品价格有望向上传导，煤头企业将在成本不出现大幅提升的情况下，获取超额利润。因此，我们建议关注染料（浙江龙盛、闰土股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）、农药（利尔化学）、高倍甜味剂（金禾实业）等高污染细分行业及尿素、乙二醇（阳煤化工、华鲁恒升）、PVC（中泰化学）等煤化工细分子行业，重点推荐公司为阳煤化工、阳谷华泰、中泰化学。

新材料：寻找业绩确定性细分行业

随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推，国内的精细化工及新材料领域发展迅速。我们可以对业绩确定性较强行业进行布局，TFT（飞凯材料）、胶粘剂（回天新材）、LED 中下游（国星光电、利亚德）、光伏辅料EVA（福斯特）、锂电池正极（当升科技、杉杉股份）、锂电隔膜（沧州明珠）、功能膜（康得新）、半导体材料（鼎龙股份、晶瑞股份、江化微）等行业都具有较好的业绩确定性和发展空间。重点推荐公司为回天新材、沧州明珠、福斯特。

风险提示

1. 原油价格出现大幅波动

2. 下游需求不振

3. 化工企业重大安全事故及环保事故