主要观点

我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统行业中我们推荐部分煤化工细分行业及部分高污染细分子行业，新材料中推荐锂电材料、胶粘剂、LED 应用等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。

传统：关注煤化工细分及高污染细分子行业

我们认为受益于油价、气价中枢上移，同类煤制产品价格有望维持高位，煤化工企业盈利能力将得到提升。同时，环保督查规范程度提升、尺度把控加强，并不代表会有所松懈，退城入园有序推进将进一步优化行业供给结构，对部分落后产能及高污染行业拟新增产能带来较大制约，从而有效控制行业供给，延长景气周期。因此，我们建议关注煤化工细分子行业龙头及高污染行业中的染料、橡胶助剂、农药、高倍甜味剂等子行业。重点推荐公司为阳煤化工、华鲁恒升、皖维高新。

新材料：寻找业绩确定性细分行业

随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推，国内的精细化工及新材料领域发展迅速。我们可以对业绩确定性较强行业进行布局，胶粘剂、LED 应用、锂电材料等行业都具有较好的业绩确定性和发展空间。重点推荐公司为回天新材、利亚德、格林美。

风险提示

原油价格出现大幅波动；下游需求不振：化工企业重大安全事故及环保事故；政策出现变动；系统性风险。