主业盈利能力改善 ，一次性费用拖累表观利润。22024年全年公司实现营业收入558.64 亿元，同比增长0.24%，实现归母净利润9.60 亿元，同比下滑11.33%，，主要系海外业务重组产生一次性费用5.50 亿元，若剔除该影响，扣非后归母净利润12.82 亿元，同比增长27.74%。2025年Q1 实现营业收入145.76 亿元，同比增长9.78%，实现归母净利润3.40 亿元，同比增长11.08%，实现扣非后归母净利润3.20 亿元，同比增长2.79%。

毛利率持续优化，降本增效成果显著。2024 年全年公司整体毛利率为16.22%，同比增长1.14pct，其中Q4 毛利率为18.01%，同比下滑0.37pct。2025 年Q1 毛利率为17.90，同比增长2.39pct。分业务看，汽车安全系统2024 年收入386.17 亿元（同比+0.23%），毛利率14.81%（同比+2.27pct），欧洲、美洲工厂产能优化及供应链管控成效显著；汽车电子系统2024 年收入166.00 亿元（同比-1.13%），毛利率19.71%（同比+0.63pct），新能源管理产品拖累收入，但高附加值产品占比提升驱动毛利率上行。

智能化纵深发展，机器人打造第二增长曲线。汽车智能化全栈布局方面，智能驾驶业务与Momenta 合作开发全场景解决方案，获海外客户L2/L2++域控定点，2025 年底量产，此外发布基于高通、地平线等芯片平台的域控制器，探索中央计算单元。；智能座舱业务包括鸿蒙座舱等产品持续放量，新获百万台级区域控制器项目订单；新能源与车联网业务中，800V 高压平台产品获全球车型订单130 亿元，2025 年启动交付，且5G-V2X 进入量产周期。机器人产业链方面，亦取得重要突破，公司定位“汽车+机器人Tier1”，聚焦机器人“大脑”（决策系统）、“小脑”（运动控制）及“肢体”（传感器与执行器），切入人形机器人领域。已研发嗅觉传感器，并与智元机器人达成合作，推进核心零部件送样及测试验证。

盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027 年营收638.4/692.6/743.8 亿元，归母净利润15.5/18.9/22.0 亿元，对应EPS 为1.10/1.34/1.56 元，对应PE 为14.68/12.01/10.34 倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游客户需求不及预期，新业务拓展不及预期