汽车+机器人Tier1，打造第二增长曲线

公司通过多次并购全球优质资产，形成汽车电子以及汽车安全两大业务板块。相继获取了汽车电子、安全方面核心技术，提升了外资车企市占率，奠定全球领先地位。公司持续迭代前沿技术，加码国内自主品牌、新能源市场，通过全球产能优化实现盈利修复。公司将依托在智能座舱、自动驾驶等领域的全栈技术积累，在汽车领域积累的研发、产品、技术、高端制造和客户优势系统性延伸至机器人领域，率先构建“汽车+机器人Tier1”双轨战略，打开未来新增长点。

汽车安全：行业地位领先，带动订单稳健增长

公司通过多年海外并购，整合美国KSS 和日本高田的汽车安全相关技术，已处于全球汽车安全行业领先地位。公司产品线覆盖传统被动安全与主动安全，市场地位稳固，位居全球第二。

未来随着汽车“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）的深入推进，汽车安全行业将迎来量价齐升的增长周期，均胜电子凭借其技术整合能力与全球客户资源，有望持续受益。

汽车电子：聚焦四大板块，技术创新与新业务落地齐头并进公司以技术创新引领企业发展，核心围绕智能座舱、智能驾驶、智能网联、车路云协同、新能源汽车高压快充等领域保持高强度研发创新投入，保障公司能够在关键技术领域保持持续领先。1）智能座舱：公司在全球作为智舱域控领域保持国内领先地位，并积极进入国内新能源汽车市场。2）智能驾驶：均胜电子提前布局智驾业务，主要客户包括头部车企和造车新势力。随着智驾渗透率持续提升，有望在市场变化中充分受益。3）智能网联：政策驱动下，公司作为全球5G-V2X 解决方案领军者，有望进一步巩固领先地位。4）新能源管理：行业空间持续扩容，800V 平台渗透率提升为BMS 等产品带来产品升级。

全面布局人形机器人产业链，打造第二增长曲线公司依托汽车零部件核心主业沉淀的研发实力与高端制造能力，战略延伸至机器人产业链上下游，以"汽车+机器人Tier1"的全新定位，为全球车企及机器人企业提供机器人关键零部件领域的软硬件一体化解决方案，积极打造第二增长曲线。公司机器人核心产品的主要客户包括海外机器人头部企业、国内机器人头部公司智元机器人、银河通用等，同时根据公司现有的新能源汽车品牌客户布局机器人业务的需求，积极推进新产品研发和商业化落地。

投资建议：主业向好，机器人第二增长曲线加速拓展。

受益于丰富的客户结构，在国内客户上的布局和调整，以及新获订单的持续转化，公司收入规模持续保持稳健增长。随着供应链的持续优化、运营效率的不断提升，公司盈利能力持续增强。

同时公司长期有望持续受益于机器人行业增长趋势，第二增长曲线加速拓展。预计2025-2027年归母净利润分别为15.6、19.2、23.6 亿元，对应PE 分别为30.6X、24.8X、20.2X，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

1、下游景气不及预期；2、技术研发与产品开发风险；3、行业价格战持续加剧；4、盈利预测假设不成立或不及预期。