投资要点：

2 年半估值消化，已经具备安全边际：计算机板块今年继续大幅跑输大盘指数，目前计算机板块已至估值底部区间，根据万得一致性预测，明年计算机板块的TTM 将下降到约40 倍，接近历史底部水平。

从相对估值来看，计算机板块相对于沪深300 的估值溢价率已下降至4 倍，2012 年至今的平均水平在5.6 倍，大部分情况在4 倍以上。

我们认为行业估值已经触底，同时行业营收及利润仍维持较高增速，2017 年行业营收及利润增速均在30%左右，相比A 股整体营收及利润10%左右增速，具备明显优势，行业已经出现明显的投资机会。

AI 进入黄金时代，下一个技术浪潮已经到来：展望明年，我们认为计算机板块最大的投资机会来源于AI 板块。首先，。历次技术的革新都会引领一波时代浪潮，新浪潮创造全新机遇，而下一波浪潮是AI已经确信无疑。根据我们跟踪，目前AI 已经脱离概念阶段，实现逐步落地，在大数据、云计算、算法各项条件快速提升情况下，部分领域商业化条件已经得到充分满足。AI 技术的落地不断打开新的市场空间，众多领域仍属蓝海，以英伟达为例，公司产品迎合AI 浪潮，净利润2016 年实现171%增长，2017 年前三季度实现90%增长，映射至国内，A 股上市公司在场景，资金实力等方面具备优势，同样有望抢占发展先机。同时我们判断明年AI 板块仍将具有明显的政策及事件催化，同时叠加案例落地，AI 领域优质公司有望迎来新一轮戴维斯双击。看好AI 黄金时代带来的巨大投资机遇。

人工智能带来芯片增量市场，底层变革已经开启：行业应用的普及拉动了底层基础设施革新的速度，新产品的诞生将创造新的市场机遇，2017 年以来已经迎来了技术研发落地，并实现小规模量产。比如AI 芯片领域的寒武纪1A 芯片，AI 服务器领域的中科曙光Phaneron 服务器，操作系统层面中科创达的嵌入式AI 解决方案以及融合了AI 技术的启明星辰泰合态势感知技术。2018 年底层基础设施有望在上层应用快速普及的拉动下，实现快速规模化应用，并诞生出一批真正具有实力能够占据一定市场份额的龙头公司。

AI 应用落地开花，部分领域走向成熟：AI 行业应用方面我们重点看好以下几个领域，分别是1）城市大脑方面的安防，医疗，教育及公检法等等、2）无人驾驶、3）金融AI。目前这几个领域的产品已经商业化落地，相关市场从导入期迈入爆发期。以安防为例，前端智能化的趋势已经非常明显，新的政府安防招标中，对安防设备的前端智能化提出了要求，未来几年安防设备将从传统机时代迈入智能机时代。此外，AI 技术在图形图像识别方面成熟应用将在自动驾驶、医疗影像识别等方面落地，AI 语音及NLP 技术则能在教育、公检法等领域快速落地。

上调计算机行业至推荐评级，今年计算机行业估值触底，但是营收及利润仍保持较快增长，投资价值较为明显，我们上调行业评级至“推荐”。展望2018 年，建议关注AI 落地领域的投资机会，我们根据对各个板块的梳理，推荐相关标的：

1）、AI 底层芯片：富瀚微、四维图新。

2）、AI 底层软件及硬件：中科曙光、中科创达、易华录、启明星辰。

3）、城市大脑：华宇软件、美亚柏科、海康威视、大华股份、苏州科达、千方科技、工大高新。

4）、无人驾驶：四维图新、东软集团、兴民智通。

5）金融AI：同花顺、恒生电子、东方财富、上海钢联、生意宝。

重点推荐：中科曙光、中科创达、富瀚微、美亚柏科、华宇软件、易华录、恒生电子、东软集团、上海钢联等。

风险提示：（1）1）AI 芯片、AI 服务器、网络安全行业进展不及预期的风险；2）安检法、AI 金融、自动驾驶、城市大脑等行业进展不及预期；3）相关公司业绩不确定的风险。