事件

近日，物产中大披露2024 年报。本报告期内，实现营业总收入5995亿，同比增+3.34%；归母净利30.79 亿，同比减-14.88%；扣非归母净利25.02 亿，同比减-17.54%；基本每股收益0.58 元，加权ROE 为8.15%，经营活动产生的现金流量净额为41.5 亿元。

分红政策，公司24 年拟派发现金股息约10.86 亿人民币，每股约0.21 元（含税）; 全年分红1 次，约占当年度净利润比例的35.3%。若以年报披露日A 股的股价计算，1 次分红对应股息率约为4.33%。

2025 年Q1 业绩，营收1331 亿，同比增+0.16%，扣非归母净利润增9.1 亿，同比增+16.78%。

点评

公司是中国供应链集成服务引领者，是首批国家级供应链创新与应用示范企业。公司按照“以供应链思维、做产业链整合、构建物产中大生态圈”的实施路径，塑造战略协同、周期对冲、产融互动的产业格局。

具体业务板块，2024 年业绩拆分如下：

供应链集成分部，营收5537 亿，同比增+2.13%，营收占比92.37%，属于公司起步的核心业务；毛利金额71.06 亿，毛利占比54.34%

高端制造分部，营收297 亿，同比增+29%，营收占比4.95%，属于公司重点打造板块；毛利金额44.93 亿，毛利占比34.36%。

金融分部，营收160.87 亿，同比增+7.6%，营收占比2.68%；毛利金额14.79 亿，毛利占比11.31%。

投资评级

公司已宣布，拟注销以集中竞价交易方式回购的股份超过2000 万股，此举将相应减少公司注册资本，并合理提高分红率（股利支付率从30%提升到35%），我们相信此举必能增强投资者获得感。同时，公司按照“一体两翼”发展战略，围绕智慧供应链集成服务，积极打造金融和高端制造的护城河。我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

风险提示

地缘政策风险；价格波动风险；信用风险；货权和贸易执行风险；