事件：

华侨城西部投资拟对曲江文投进行增资取得曲江文投 51%的股份成为其控股股东；曲江文投的全资子公司西安曲江旅游投资（集团）有限公司为公司的控股股东，持有公司已发行股份的 51.66%；本次增资完成后，华侨城西部投资通过曲江文投、曲江旅游集团间接拥有的公司权益将超过公司已发行股份的 30%，公司实际控制人将由西安曲江新区管理委员会变更为国务院国有资产监督管理委员会。

评论：

实际控制人变更，华侨城集团再落一单，维持增持评级。华侨城入主彰显其参与地方混改、加速布局文旅的雄心同时，公司作为西安旅游业重要的上市平台，有望充分发挥投融资和资源整合的作用。维持公司2017/18年EPS 为0.37/0.40元，对应目标价24.9元。

华侨城拿下西安两大上市平台，有望改善公司管理机制且与主业形成协同。①华侨城集团此次先后拿下曲江文旅和西安饮食的实际控制权，结合此前控股云南旅游，再次深度参与地方国企改革；②考虑到2015年华侨城A 曾实施股权激励，控制权变更后我们预计公司在激励机制方面或存在改善空间；③华侨城集团主营地产、酒店、文化旅游等，与上市公司公园演艺等主业有望形成契合。

深度参与西安旅游业市场，加速布局文旅产业。①此前与西安市人民政府签订了战略合作协议，出资额达2380亿元，深度参与西安文化产业的构建和重组，整合西安本地数家文化企业资源；②根据华侨城方面的披露以及参考之前云南省内旅游资源整合经验，华侨城集团预计将整合西安本土的陕文投集团、西影集团，以及云南文投和华侨城文化集团等文化企业的优质资源，以“周秦汉唐文化+现代化国际化大都市”为主线，实施“1+7”系列重大项目建设，打造“文化+旅游+城镇化”大载体、大平台、大产业，进一步巩固在西部地区的影响力。

公司将成为华侨城集团旗下投融资及资源整合平台。①大唐芙蓉园景区管理业绩向好贡献主要净利，公司对外以智力、资本、管理输出为引擎，大力外拓市场，有望提高发展质量和盈利能力；②公司实控人变更为国务院国资委，作地方上市公司平台价值凸显，将成为华侨城集团旗下投融资及优质文旅资源整合平台。

风险提示：地方国企混改进度不及预期，资源整合进度不及预期。