2018 政策导向：长效机制逐步成形，行业发展前路渐明

调控升级：从“需求控制”到“供给优化”

需求分流：遏制投机，支持自住，发展租赁

扩大供给：土地放量，地价走低，打击囤地

库存回落：成效显著，80 城库存至四年新低

盈利改善：土地成本挤压渐轻，减收不减利

2018 地产升级：四大红利与房企进化

土储布局：区域增长极的资源集中红利

规模优势：行业集中度提升的规模红利

品牌效应：“切入生活”产业协同红利

城市更新：“绣花功夫”区域深耕红利

房企进化：实力深耕房企向城市运营商升级

2018 数据预判：投资稳态，量缩价平，格局切换

投资稳态：全年投资同比增速5%至7%，浅V 走势

土地购置：全年土地购置费同比增速降至10%以下

销售谨慎：全年销售面积同比增速-5%至-12%，价格平稳

格局切换：销售格局倾向一二线，比例提升超10 个百分点

2018 投资建议：估值修复，深挖红利，关注国改

估值修复：不确定性估值折价修复，周期性波幅逐步减弱

分部估值：调整不同类型利润结构对应的估值结构

标的选择：深挖四大红利，关注国企改革

2018 风险分析：资金链断裂、汇兑损失、资金成本提升、多元化失败

资金链断裂：销售下滑和融资困难有导致房企资金链断裂的可能

汇兑损益：美元升值和汇率波动有导致房企汇兑损失加大的可能

利率提升：有导致房企融资成本提升及债务负担加重的可能

多元化失败：房企多元化业务发展有不及预期和失败的可能

旧改缓慢：旧改更新有拆迁不及预期而导致进程缓慢的可能