苏美达发布2025 年业绩快报。秉持“坚定信心、聚力创新、提质增量”的十二字工作方针，通过持续的产品、渠道结构的优化，公司实现营业收入1178.03 亿元，同比增长0.54%；实现归属于上市公司股东的净利润13.55 亿元，同比增长18.01%。

船舶周期高景气，2025 年船舶制造与航运板块利润总额同比增长82%。公司通过积极挖掘行业需求，不断优化产品结构，正式进入MR 成品油轮市场，实现油轮、散货船、集装箱船三款主流船型的全覆盖。其中，自主研发的皇冠63 3.0 版本散货船在ULTRAMAX 船型中市场占有率位居全球前列，“皇冠”品牌效应和市场美誉度持续提升。截至2025 年三季度末，公司在手订单达79 艘，产能排期已锁定至2028 年末，为未来三年业绩确定性提供坚实支撑。

柴发数据中心领域需求旺盛，年初在手订单已达35 亿。紧扣全球数据中心及算力中心建设浪潮，公司柴油发电机组业务高增。年初在手订单即突破35 亿元，产品远销全球40 余个国家，广泛服务于腾讯、阿里、微软、京东等全球顶尖科技企业及通信运营商。作为目前中国规模最大的柴油发电机组企业之一，公司订单饱满，排产已至2026 年中旬，充分彰显了在高端电力保障领域的核心竞争优势。

苏美达独具特色的骨干员工动态持股机制，不断吸引和黏合大批优秀人才。公司自1998 年起在子公司层面推行骨干员工持股及动态管理机制，确立“能上能下、优胜劣汰”的用人导向。通过深化高绩效文化，构建了企业与员工的“利益、事业、命运”共同体，将核心人才转化为企业难以复制的竞争壁垒。该机制有效激发了组织内生动力，驱动持续创新，实现了国家、企业与员工的三方共赢。

盈利预测与估值：考虑到船舶周期高景气，柴发亦因其可靠性在数据中心备电领域需求旺盛，我们预计苏美达2025-2027 年分别实现归母净利润13.56/14.00/14.89 亿元，对应PE 分别为12.3/11.9/11.2x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：AIDC硬件需求不及预期、订单不及预期、地缘政治扰动