事件：公司发布2026 年半年度报告。26Q2 公司实现营业收入352.9 亿元，同比+18.7%；归母净利润3.83 亿元，同比+7.5%。半年度业绩与此前业绩快报表现接近，符合预期。

造船：高价订单持续兑现，船型升级与产能释放支撑利润继续增长。26H1 船舶制造与航运收入同比增长6%，毛利率22.4%，同比提升2.1pct。船舶公司26H1 营业利润9.35 亿元，同比增长24%。订单端继续强化，截至6 月底在手订单105 艘、生产任务覆盖至2030 年，上半年新签35 艘，并新增65K 多用途船订单，产品结构由传统优势散货船进一步向支线集装箱船、MR 油轮、多用途船等高附加值船型拓展。订单储备充足叠加技改扩产逐步推进，造船利润增长仍具较高可见度。

柴发：AIDC 需求延续高景气，收入与新签订单稳步增长。26H1 电力保障装备收入同比增长20%，其中柴油发电机组新签内贸合同同比增长72%，订单端表现明显强于收入端，为后续业绩释放提供支撑。公司持续围绕数据中心、先进制造、矿产矿业、电力电厂、运营商等核心场景拓展，并由单一设备供应逐步向综合电力解决方案延伸。AI 算力基础设施建设持续拉动高可靠备用电源需求，柴发业务有望持续成为公司利润弹性来源。

多元业务共同改善，供应链基本盘回升，海外开拓加速。26H1 供应链收入同比增长25%，其中大宗商品运营规模同比增长35%、利润总额同比增长19%，国际化和模式升级推动规模与盈利同步改善。纺织服装出口新签订单同比增长29%，户外动力设备业务美国市场新签订单同比增长41%，海外市场持续开拓。

重视股东回报，稳定分红增强配置价值。公司已连续4 年保持约40%的分红比例。若2026年延续2025 年的派息水平，结合当前股价测算，对应股息率约4.2%。

公司公告国机财务行政处罚及风险持续评估报告。26 年8 月17 日，公司公告国机财务（苏美达控股股东国机集团体系内的集团财务公司）因个别贷款风险分类不准确被罚40 万元。8月27 日，公司发布关于对国机财务风险持续评估报告的公告。截至6 月末，国机财务主要财务监管指标（资本充足率、流动性比例等）均符合监管要求，同时公司在国机财务的存款未发生延迟付款情况，相关存贷款未影响正常生产经营。我们预计此事件对苏美达资金使用及日常经营影响有限，后续持续关注国机财务监管指标变化及风险评估情况。

维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司26-28 年归母净利润15、17、18 亿元，对应PE 9、8、8 倍。公司业务多元，兼具成长性、经营韧性与可观股息率，维持“买入”评级。

风险提示：地缘冲突影响进出口业务，人民币大幅升值，船厂新增产能投放不及预期，蓝科高新整合及经营改善不及预期，国机财务受罚后续风险及关联资金流动性风险。