本报告导读：

12 月出口增速延续上行趋势，且对多数主要经济体增速回升，跨境电商是受益方向。

摘要：

2023年12月 出口增速延续上行，全年实现稳中有增、发展质量优中有升。1)以美元计，我国12 月进出口同增0.2%；其中出口同增2.3%，较上月加快1.8pct，增速连续5 个月回升，虽外需仍有承压，但受益出口份额优势+上年低基数，仍交出不错答卷；2)12 月分国家和地区，对多数主要经济体出口增速回升，对欧盟增速提升较快，对美国/金砖增速回落；分产品，劳动密集型产品增速回升明显；3)2023 年我国进出口41.76 万亿元人民币/+0.2%，其中出口23.77 万亿元/+0.6%，进口17.99 万亿元/-0.3%；进出口规模逐季抬升，一季度9.69 万亿元，二、三、四季度均超10 万亿元，四季度3 个月分别同增0.8%、1.3%、2.8%，增幅逐月扩大，且12 月进出口规模创历史新高。

2023 年跨境出口电商增长19.6%，外贸渗透率达到7.7%。1)2023 年我国跨境电商进出口规模2.38 万亿元/+15.6%(前三季度增速14.4%)，其中出口1.83 万亿元/+19.6%，进口5483 亿元/+3.9%；2)2023 年跨境出口电商在外贸中渗透率达约7.7%，较2018 年的约3.7%有明显提升；3)2018-23 年我国跨境出口电商规模CAGR 达约25%，明显超越出口规模CAGR 的7.7%，彰显旺盛的增长活力；4)海关总署提到，2024 年将聚焦跨境电商发展中的难点和堵点问题，持续深化跨境电商综合改革，保障进出口产品质量安全和通关便利。

2024 年起美亚佣金/物流等费用调整政策即将生效。1)2023 年12 月美亚提出将调整2024 年物流费用和销售佣金整，主要包括下调服装品类佣金、下调配送费和仓储费用、新品冷启动等，近期将陆续生效；2)美国望降息，望带来地产后周期复苏及补库需求提升；3)我们认为，北美电商平台之间的角力仍在持续，亚马逊政策调整+美地产复苏等事项望利好头部跨境电商；3)此外，近期如亚马逊开店全球峰会召开、国办印发《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》等利好不断，政策支持力度较强，跨境出海仍受益。

继续推荐性价比+出海板块，业绩预增有望密集落地。1)主线一：跨境电商已成为全球贸易的一股新势力，虽短期有地缘事件影响但仍处高景气周期，部分公司受益低基数效应近2 个季度增速将好于此前预期，跨境B2C 推荐华凯易佰/安克创新/赛维时代/致欧科技/吉宏股份，受益三态股份；跨境B2B 推荐小商品城/焦点科技；2)主线二：推荐名创优品；3)主线三：推荐苏美达；4)受益：米奥会展。

风险提示：海外通胀及衰退风险、关税及其它贸易摩擦的风险、供应链管理风险、亚马逊平台集中度较高的风险、竞争加剧等