本报告导读：

1-2 月出口数据好于此前预期，消费品和资本品出口回升显著，继续看好跨境出海。

摘要：

1-2月出口数据实现开门红。1)据海关总署，我国1-2 月出口按美元计同增7.1%，此前市场预期2.7%，前值2.3%；进口同增3.5%，此前市场预期0.3%，前值0.2%；2)分品类，消费品和资本品出口回升显著，家用器皿、鞋靴、箱包、服装、音视频设备和家电出口增速分别回升41、26、22、15、8 和6pct，分别至25.4%、14.4%、24.1%、13.1%、13.4%和20.8%；3)分区域，对美国、东盟、拉美和非洲出口增速回升显著，分别回升12、12、14 和17pct，分别至5%、6%、20.6%和21%，但对欧盟、日本、韩国、俄罗斯等出口增速有小幅下降；4)出口数据较好因海外制造业周期开启复苏进程、居民财富效应有所增强，且美国住房市场持续复苏及补库存需求等亦拉动。

政府工作报告提到推动外贸质升量稳，近期行业催化不断。1)政府工作报告提到推动外贸质升量稳，加强进出口信贷和出口信保支持，优化跨境结算、汇率风险管理等服务，促进跨境电商等新业态健康发展，优化海外仓布局；2)这是跨境电商第十一次被写进政府工作报告，且此前多个地方两会提到推动外贸提质增效及跨境电商+产业带模式，再度印证政策层面关注度高；3)近期Sora、Claude3 等海外AI 创新成果不断涌现，AI 多模态大模型进展加速且性能、成本等方面均有持续优化，或有效推动AI 产业迭代及应用落地进程提速，跨境电商作为AI 模型率先落地的场景之一有望进一步受益。

全球电商渗透率仍有较高提升空间，将奠定跨境出海中长期增长驱动力。1)据Insider Intelligence，2024 年海外零售电商在零售中的占比预测为12.4%，仍有极大的渗透空间；2)亚马逊全球开店将进一步深耕中国市场、提升本地服务，以推动更多产业带通过跨境电商加速转型，且Tik Tok Shop、Shein 等均推出产业带出海计划，将有效推动跨境出海发展；3)我们认为，当前平台间虽有竞争，但核心品类/价格带仍有差异，且为吸引卖家入驻各项优惠政策频出，或将为头部跨境卖家多平台布局及优化部分成本费用提供契机。

短期虽存在海外政策的不确定性，但跨境出海中长期仍具高景气度。

1)主线一：多模态AI 大模型进展提速，推荐小商品城/焦点科技/华凯易佰/吉宏股份，受益大健云仓；关注新渠道红利释放，品牌力资产是核心推动力，推荐安克创新/致欧科技/赛维时代；2)主线二：推荐名创优品；3)主线三：推荐苏美达、米奥会展。

风险提示：海外通胀及衰退风险、关税及其它贸易摩擦的风险、供应链管理风险、亚马逊平台集中度较高的风险、竞争加剧等