行业动态

行业近况

2022 年11 月以来，疫情防控政策逐渐优化，我们分析了政策调整对产业链开工率带来的主要影响及相关机会，具体如下：

评论

汽车组：疫情影响可控，短期存在扰动，长期需求回升。站在当下，我们认为11 月份以来疫情政策逐渐优化对整车厂生产影响整体可控；展望未来，短期内23Q1 整体板块及新能源汽车行业受多因素扰动下不确定性较高；长期看23Q1 后行业需求有望不断恢复。

电新组：疫情影响整体有限，春节后板块有望得到回暖。12 月以来防疫政策优化对新能源车行业供需影响整体有限，从产业链基本面恢复节奏上，我们预计23 年1-2 月会是全年底部，春节后板块基本面回暖，需求端预期修正，板块估值有望实现恢复。

化工组：短期调整不影响长期向好。疫情政策优化调整对中游材料企业影响主要集中在生产端和物流端，存在一定影响但总体可控。市场上目前主要锂电材料产品价格底部承压，未来应继续看好伴随技术演进的材料创新，国产化与海外布局等投资主线。

有色组：疫情对开工率影响有限，镍产业链开工分化。从供给侧看，我们认为疫情对于能源金属的开工率影响有限。从需求侧看，近期锂电产业链需求偏弱，我们认为随着需求全面恢复将对金属价格形成支持。镍产业链有所分化，纯镍、硫酸镍开工率下半年走高，镍铁则较为疲软。

机械组：结构件四季度排产环比略有提高，关注复合铜箔回调机遇。我们预计四季度锂电结构件排产环比略有提高，锂电结构件龙头企业具备中长期配置价值。复合铜箔产业化进展顺利，近期交易性因素导致回调较多，我们重申板块中长期价值。

家电组：家电消费复苏是大势所趋，但消费短期或有波折。我们认为消费端线下人流量的短期减少将对4Q家电消费产生短期影响，生产端家电生产进入淡季影响较小。我们预计家电内需有望在未来1~2 个季度触底回升。

估值与建议

建议关注：1）头部新能源车企及智能电动零部件标的；2）电池、隔膜行业核心标的；3）纳电产业链标的；4）电镀设备板块标的；5）复合铜箔产业链催化剂标的；6）海外业务占比高的家电板块标的。具体见正文。

风险

疫情反复扰动；新能源车渗透不及预期；下游需求不及预期。