投资要点

事件：国资委近日对外表示，当前国企改革试点全面铺开。

国企改革下半年有望提速，政策红利加速释放。上半年国企改革推进相对缓慢，6 月份起，各种关于国企改革的讲话、政策不断出现：1）政策面：6 月30 日，国资委主任肖亚庆宣布国企国资改革顶层设计基本完成，目前已相继制定出台13 个专项改革意见或方案，还有9 个文件正在履行相关程序，相关配套文件即将全部制定完成；7 月4 日全国国有企业改革座谈会在京召开，习近平主席强调，必须理直气壮做强做优做大，实现国有资产保值增值。2）上市公司层面：6 月底宝钢武钢合并、7 月6 日中航保利宣布地产业务重组等一系列政策和事件均表明未来国企改革可能加速。

部分地区对政策响应积极，重点关注湖北省改革进展。在全国国有企业改革座谈会召开后一周内，湖北省长江投资集团便召开巡视整改工作推进暨深化企业改革动员会，就巡视整改、深化企业改革工作进行全面部署，强调深化国企改革：一是要在加大改革力度上下功夫；二是要以推进股权多元化为重点；三是要以从严治党的力度推进国企改革；四是要突出问题导向，着力在创新体制上下功夫。我们认为湖北省长江投资集团对国企改革政策响应积极，或意味着湖北省国企改革将迎来加速，建议重点关注湖北省相关进展。

国企改革形式多样，旨在优化公司治理、提升运营效率。目前主要的国企改革形式包括：资产重组、混合所有制改革、激励机制创新。资产重组旨在突出国企的主营业务，明确其作为“公司”的职能；混合所有制改革仍将保持企业的国有属性，通过改善国企的经营模式和治理结构，让市场嗅觉更敏锐的社会资本参与到国企的生产、销售、布局和规划中来，提升国企整体效率；激励机制创新旨在优化国企的治理模式，减轻代理问题。从南京医药的结果来看，我们认为国企改革有效改善了其运营模式、提高了其经营效率、降低了其期间费用率，对企业来说是切实利好的改革。

投资策略与重点关注个股：我们看好改革将给国有企业带来的效率提升效应，重点推荐积极响应政策的湖北省长江投资集团子公司广济药业（000952）、目前尚未启动但改革预期强烈的金陵药业（000919）、上海医药（601607）、太极集团（600713）与国企改革先锋南京医药（600713）。