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公司发布2023年 年报，2023年公司实现营业收入135.11亿元，同比+2.16%；2023 年公司实现归母净利润17.66 亿元，同比+4.18%，基本符合市场预期。

“大交通”业务厚植优势。品牌工程捷报频传，港珠澳大桥顺利通过国家竣工验收，深中通道主线贯通，木寨岭隧道、白佛隧道、圭嘎拉隧道等多个“世界级”“国家级”项目顺利贯通，祁婺高速、德余高速、大连湾海底隧道迎来通车。重点项目接续落地，G219 温昭公路、攀盐高速、莱青高速青岛段、二广高速公路荆州绕城段、四川道炉高速、苏通第二过江通道、南京锦文路通道、芜湖泰山路长江大桥、苏通第二长江大桥、顺德电力隧道等一大批项目陆续中标。

“大城市”业务全面推进。在全国百余个城市均有项目落地，中标黄埔至南沙东部快速通道、石家庄市北部片区城市基础设施提升改造三期工程、深圳市107 国道市政化改造工程、赣州市三江口片区综合开发、重庆江南春城综合开发、东莞污泥集中处理处置、德阳天府旌城配套设施等项目，厦门第二东通道翔安大桥荣获中国钢结构金奖，海河柳林设计产业配套项目BIM 设计荣获四项BIM 大奖。城市业绩更加丰硕，区域来源更加广泛，业务类型更加多样。

先发参与低空经济新型基础设施建设。积极参与多层次、多维度的交通网络体系建设，推动地上交通网向上1000 米，向下100 米的立体延伸。为国家和各省市设计、建设服务低空经济的新型基础设施，致力于成为低空经济“天路”设计、建设、运营的知名服务商，提供“中交方案”。研究重点城市地下空间规划，通过三维数字地下空间信息系统构建，地下空间需求预测，综合统筹一体化设计，开发地下空间的交通运输、商业设施、公共服务等功能，打造可持续、智能化的未来空间，为解决地面空间不足和提升城市功能多样性提供综合解决方案。

盈利预测：大交通业务基本盘稳健，先发布局低空经济新型基础设施。

我们预计公司2024-2026 年的营业收入分别为129.1 / 132.3/ 138.9 亿元，2024-2026 年归母净利润分别为18.5/ 19.3/ 20.3 亿元，对应的PE分别为12/ 11/ 11 倍。给予2024E 的EPS 15 倍PE 估值，对应目标价13.43 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：低空经济进展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期