4 月29 日中共中央政治局会议召开,对当前经济形式和进一步的经济目标与方向进行了总结与要求,我们从中看到了基建端进一步稳增长发力的可能性,建材相关细分板块将有望受益。
坚定完成全年增长目标,政策调控将更积极主动:在复杂、严峻、不确定性加重的情况下,政治局会议并没有如市场担忧的下修今年的增长目标,而是坚持“加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间”。这体现了中央的定力和决心,后续调控将更积极主动,为预期不稳的市场打一针强心剂。
当务之急是防疫,疫后建材需求逐渐恢复:会议强调统筹疫情防控与经济发展,最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。我们认为后续疫情对经济的影响将逐渐减小,而疫情对建材的影响主要在于需求的滞后,而非需求消失,疫情得到控制后,受压制的建材需求会逐渐反弹。
全面加强基础设施建设,分析认为应重点关注实物工作量:结合此次政治局会议和日前召开的中央财经委员会中提出的“既要算经济账,又要算综合账,提高基础设施全生命周期综合效益”,我们预期后续或会适度放松地方政府债务监管,同时或对专项债项目要求的“收益自求平衡”
适度从现金流受益扩展到综合收益,同时督促地方政府进一步加快基建的实物工作量落地,专项债对基建投资带动效果有望进一步提升。
房住不炒前提下的“两个支持与一个优化”:本次会议提出“支持刚性和改善性住房需求”、“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”、“优化商品房预售资金监管”。我们预期更多省市将逐渐放松地产销售限制,地产销售或将缓慢回暖。地产存量房更新、老城区改造、保障性住房建设、乃至制造业企业建设地产也都能够为地产端建材提供需求支撑。这些方向也是今年地产端的主要看点。
能源的保供稳价有望好转:本次会议进一步强调做好能源资源保供稳价工作,我国的大宗品产能自给率很高,煤炭、铜、铝等上游大宗品生产和消费占全球消费比例均较高,适当放开上游供给限制后,价格或会显著平抑。我们认为应当合理看待供给侧的结构性问题,不应将供给侧改革简单看作“供给收缩”,而应当综合考虑供给侧与需求侧的协同。另外值得注意的是,近期两次重要会议均未提到碳达峰与碳中和,今年双碳目标或相应放松延后,能耗压力与能源价格的压力或同步减轻。
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评级面临的主要风险
风险提示:玻纤需求不及预期,产能投放节奏加快;财政节奏仍偏慢,地产宽松与基建复苏不及预期;行业政策风险;原材料成本上升。