消费建材：下半年开始进入右侧，地产销售回升带来行业β。2021 年以来遭遇地产行业严厉调控带来需求大幅下行、疫情影响、原材料上涨等多重负面影响，2021H2-2022H1 是同比最差阶段，其中，2021Q4是政策底部。但是在行业至暗时刻，部分消费建材优质龙头收入逆势较快增长（2021 年下半年取得20%以上的收入增速、2022Q1 取得10%以上收入增速；且同一细分行业内不同上市公司收入规模越大，增长越快、经营质量越好），地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”

长逻辑没变，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑也没变。地产销售将是下半年行业β 来源，考虑到不同细分行业竞争格局和公司经营节奏不一样，目前阶段继续看好兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、志特新材，关注坚朗五金、北新建材。

水泥：7 月份或将是行业盈利周期底部，关注基建需求和新业务弹性。

供给侧改革（产能置换、错峰生产）把行业带入新阶段；2021 下半年以来行业需求持续很差（21H2、22 年1-5 月水泥产量增速-12%、-15%），7 月份或将是盈利底部；随着稳增长的落地和传导，下半年到2023 年行业需求将持续改善，基建需求有弹性。部分公司第二成长曲线开始发力，华新水泥大力拓展“水泥+”业务，已成为重要增长点。看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H）。

玻璃：7 月份或将是浮法玻璃盈利底部；周期和估值底部的成长更值得重视。玻璃行业是典型的周期成长行业：供给端，玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，平板玻璃已严格限制新增供给、中硼硅药瓶技术门槛高，玻璃行业具备一定资金门槛和know-how 门槛；需求端，光伏玻璃高成长、中硼硅玻璃瓶高成长、“碳中和”下建筑节能和BIPV（BAPV）渗透率提升带来玻璃用量提升。短期来看，7 月份或将是浮法玻璃行业的盈利底部、光伏玻璃盈利景气度也处于较低位置、药用玻璃1 季度毛利率同比环比已企稳；4 月底，山东药玻估值达到历史底部、旗滨集团估值处于较低位置；周期和估值底部的成长更值得重视，看好山东药玻、旗滨集团、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃。

玻纤：景气度观察窗口期，把握龙头领先优势及产能扩张节奏。当前位置下，粗纱景气度处于重要观察窗口期（库存位置），电子纱景气度已触底并初步实现产线冷修带来的供需自我平衡。中线来看，行业已形成中国巨石、中材科技（泰山玻纤）、长海股份的稳定第一梯队，中国巨石领头羊的供给格局；看好中国巨石、长海股份，关注中材科技。

风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司经营风险。