公司1H2021 营收同比增长28.14%,实现归母净利润0.86 亿元8 月27 日，公司公布2021 年半年报：1H2021 实现营业收入17.51 亿元，同比增长28.14%；实现归母净利润0.86 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.13 元；实现扣非归母净利润0.67 亿元。

单季度拆分来看，2Q2021 实现营业收入8.43 亿元，同比增长14.04%；实现归母净利润0.32 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.05 元；实现扣非归母净利润0.24亿元。

公司1H2021 综合毛利率上升20.56 个百分点，期间费用率下降0.81 个百分点1H2021 公司综合毛利率为41.81%，同比上升20.56 个百分点。单季度拆分来看，2Q2021 公司综合毛利率为42.13%，同比上升26.16 个百分点。

1H2021 公司期间费用率为31.80%，同比下降0.81 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为9.10%/20.19%/2.51%，同比分别变化-1.52/ -1.28/+1.99个百分点。2Q2021 公司期间费用率为34.76%，同比上升11.81 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为8.37%/23.78%/2.61%，同比分别变化+2.72/+7.03/ +2.06 个百分点。

业绩低于预期，推进线上线下融合发展

报告期内公司新开专业店13 家，关闭专业店17 家，截至报告期末，公司共有门店455 家，建筑面积11.45 万平米。同时，公司进一步明确百货企业的调整转型目标和方向，大力推进百货店转变工作，提高奥特莱斯业态的核心竞争力，强化购物中心业态的经营特色，并且进一步提高法雅公司的经营水平，积极推进友谊商店转变经营方式。在线上渠道拓展方面，公司深挖企业微信、公众号、小程序、视频号的功能和应用，积极开展线上营销活动，打出线上营销组合拳。

下调盈利预测，维持“买入”评级

公司业绩低于预期，主要是由于疫情反复对于线下业态的冲击以及消费者消费意愿不足，鉴于未来疫情恢复情况尚不明朗，我们下调对公司2021 / 2022/ 2023年EPS 的预测35%/34%/35%至0.31/0.33 /0.36 元。公司和王府井合并后，有利于公司进一步整合资源优势，巩固自身竞争实力，维持“买入”评级。

风险提示

传统百货门店转型不达预期，购物中心发展不达预期，换股合并推进不达预期。