一周行情回顾：

本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为-3.40%和-4.22%，申万商业贸易指数涨跌幅为-0.96%，跑赢上证综指和深圳成指。

本周主要新闻有：（1）根据国家统计局的公告，2016 年11 月份，全国社会消费品零售总额30959 亿元，同比名义增长10.8%。

其中，限额以上单位消费品零售额14792 亿元，增长9.5%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额26748 亿元，同比增长10.8%；乡村消费品零售额4210 亿元，增长11.0%。按消费类型分，餐饮收入3342 亿元，同比增长10.1%；商品零售27617 亿元，增长10.9%。

（2）根据中华全国商业信息中心公布的数据：2016 年11 月份，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长0.6%，增速高于上年同期2.2 个百分点，高于今年上月0.8 个百分点。其中粮油、食品类商品零售额同比下降4.2%，降幅相比上年同期扩大了1.8 个百分点。蔬菜类零售额同比增长12.3%，增速高于上年同期10.7 个百分点。服装类零售额同比增长3.0%，增速高于上年同期8.0 个百分点。金银珠宝类零售额增长0.9%，家用电器类零售额同比增长0.3%，化妆品类零售额同比增长6.1%。（3）12 月11 日，王府井发布公告称，拟筹划收购国际医学持有的开元商业100％股权。

本周申万商业贸易指数涨跌幅为-0.96%，涨跌幅位列申万一级28 个行业的第2 位。本周大盘大幅下跌，行业方面，本周28 个申万一级行业中1 个行业上涨。本周涨跌幅排名前三的行业分别是农林牧渔、商业贸易和综合，一周涨跌幅分别为0.01%、-0.96%、-1.17%。而本周涨跌幅排名后三的行业分别是建筑装饰、计算机和有色金属，一周涨跌幅分别为-5.76%、-5.44%和-4.65%。本周主要零售个股（不含次新股）中，17 家公司上涨，55 家公司下跌，6 家公司停牌。本周涨跌幅排名前三的公司分别是三江购物、徐家汇和轻纺城，一周涨跌幅分别为28.21%、23.55%和17.62%。而本周涨跌幅排名后三的公司分别是南宁百货、大商股份和东百集团，一周涨跌幅分别为-13.80%、-11.72%和-10.41%。

零售行业投资策略：

近期上海本地股上涨较大，反映了市场对上海国企改革的预期。我们仍然看好零售板块，建议投资者加大配置力度，尤其是前期涨幅较小的大盘股，我们认为仍然有潜力。上海本地股中，我们推荐百联股份和老凤祥，前者含有港股联华超市，CPI 温和通胀有利于业绩已经到谷底的联华超市改善业绩，而老凤祥在金价大跌情况下，不妨可以逐渐建仓，静待明年可能存在的国企改革。我们仍然看好天虹商场和永辉超市两个零售公司里的领头企业，这两个公司是我们2017 年重点推荐的战略品种。同时关注友好集团等小市值的零售企业，料明年也能显著跑赢大盘。下周推荐标的：天虹商场、永辉超市、百联股份、友好集团、友阿股份和老凤祥。