宁波国资委下属宁波城投唯一控股上市平台公司

宁波富达股份有限公司创建于1989 年,现注册股本14.45 亿元,总资产177.5亿元,是一家以住宅开发和商业地产运营管理为主业、兼营新型建材(水泥)的国有控股上市公司。宁波国资委下属宁波城建投资控股有限公司成为控股股东,持有公司股份11.12 亿股,占股份总额76.95%。

宁波市撤市设区加强中心城区建设,海曙区扩大近20 倍成最大赢家

浙江省长期实行“省管县”财政体制,宁波市部分下属县级市的财政权和人事权归属于省内,经济碎片化导致宁波城市竞争力弱化,市中心城区面积小财力弱,城市化进程滞后。近日,浙江省政府正式发布《关于调整宁波市部分行政区划的通知》。宁波撤销县级奉化市,设立宁波市奉化区。本次行政区划调整后,海曙区面积增加约20 倍,行政区划面积约600 平方公里(预估),成为此次行政区划调整最大赢家,区属财政收入将大幅增加,城市建设和项目开发将会进一步提速。本次行政区域调整落地,对于加快城市化进程、加大城市中心区建设、加快区县人口向中心城区流入具有重大意义。作为宁波城投唯一控股上市平台公司,宁波富达有望在后续城市建设中发挥更积极的融资平台作用,同时有望与兄弟公司宁波海城投资有限公司加强紧密合作。

三大业务板块平衡,地产销售温和回升,商业运营平稳,水泥盈利改善

宁波暂未受调控政策影响,近期房地产销售价量温和回升,库存下降明显,全市商品住宅销售均价创新高突破1.5 万元/平方米,商品住宅去化周期缩短至5.62 个月;公司在管存量商业项目处于海曙区核心商圈,显著受益此次行政区划调整与人口流入,零售自营业务有望受益年末消费行情;水泥板块方面,政策发力基建推动导致销量增长,同时水泥价格近期上升明显,营收和毛利预期均出现明显提升;

预计2016-2018 年宁波富达营收增长约为62.78%/-10.63%/18.26%,EPS 分别为0.33 元/0.28 元/0.36 元,对应P/E 为18/21/26,12 个月目标价6.70 元,首次给予增持评级。

风险提示

1 商业地产面临来自电商的巨大冲击和周边区域快速发展的商业综合体的竞争;2 住宅房产行业竞争加剧,宁波存在后续列入调控名单的风险;3 水泥行业产能依然存在过剩情况,价格提升能否持续不确定。