投资要点:

青林湾项目结算放量,助推业绩同增47.28%

8月15日晚,公司披露2013年中报:实现营业收入约16.05亿元,同比上升9.61%;实现归属上市公司股东的净利润约2.40亿元,同比上升47.28%;实现基本每股收益0.166元。报告期内公司净利增速明显高于营收增速的原因在于房地产业结算毛利率同比上升33.7个百分点至65.4%,青林湾项目(2-5)期结算是主力。

1-6月商品房销售近16亿,同比增长57.18%

1-6月公司商品房销售金额15.75亿元,较12年同期的10.02亿元上升了57.18%。其中青林湾(6-7期)、维拉小镇二期是主力,销售金额分别约为6.8亿元和4亿元。我们预计公司下半年主要销售项目有青林湾(6-7期)、青林湾(8期,预计新推项目)、维拉小镇二期等,乐观估计总的可售货值在40亿元以上,对应的商品房销售金额在20亿元左右,使得公司全年商品房销售金额在35亿元左右。

期末预收账款余额38.8亿元,13年业绩有保障

6 月底公司地产业务预收账款余额约38.8 亿元,较年初的29亿元上升了33.8%。其中13年可以结算的预收账款约12亿元,使得6月末公司房地产业务保障性收入近18亿元,是公司全年房地产业务预期结算收入的60%。结合下半年20亿元的销售收入预测值,我们认为公司实现全年房地产业结算收入30亿元的预测值的保障度较高。

维持“买入”评级

我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.50元、0.62元和0.78元,当前股价对应的PE分别为8.4倍、6.8倍和5.4倍。随着宁波区域经济发展和新型城镇化的推进,我们对于宁波的房地产市场持相对乐观态度,公司作为具有土地潜在优势地产公司将受益其中。我们维持公司“买入”投资评级。

商品房销售不确定性提示:若青林湾(8期)推盘时间、推盘量、去化率不达预期,将会影响我们对于公司全年35亿商品房销售收入的判断。