爱旭股份发布2025 年半年度业绩预告：预计实现归母净利润-1.7~-2.8 亿元，预计实现归母扣非净利润-4.1~-5.2 亿元。

投资要点

Q2 业绩扭亏，ABC 组件产销两旺

公司预计25H1 归母净利润为-1.7~-2.8 亿元，对应25Q2 单季度归母净利润为0.2~1.3 亿元，实现扭亏为盈。

2024 年公司ABC 组件出货6.33GW，同比增长12 倍，25Q1 出货4.54GW，环比再增40%以上，预计25Q2 继续保持产销两旺，同时BC 新技术的超额盈利能力逐步开始兑现。

上半年，伴随在欧澳日市场的深耕，公司ABC 组件海外销售占比显著提升，带动整体毛利率稳步上行。同时，公司不断提升运营效率，产品成本和期间费用持续下降，存货跌价损失大幅改善。

光伏“反内卷”加码，公司有望率先量利齐升6 月29 日，《人民日报》刊发评论文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名光伏存在价格战情况。7 月1日，中央财经委员会第六次会议明确要求，治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，成为国家层面反内卷政策新信号。7 月3 日，工信部召开第十五次制造业企业座谈会，明确提出治理光伏行业低价无序竞争。以上信号近期密集释放，表明反内卷大背景下，国家层面正在酝酿强力措施，对光伏行业低价无序竞争问题进行彻底治理，更多政策端利好可期。公司作为BC 新技术领先企业，有望凭借技术溢价+海外高价值市场溢价，率先迎来量利齐升，打开后续增长空间。

盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为228.44、280.45、308.45亿元，EPS 分别为0.12、0.83、1.31 元，当前股价对应PE 分别为126.1、17.6、11.2 倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

光伏需求不及预期风险、新技术推广不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。