维持行业“增持” 评级。当前光伏产业链供需端边际利好逐步释放，估值已处于底部区间，建议投资者从电池新技术与低估值龙头两条路线配置光伏板块。

供需端边际利好释放，竞争格局担忧有望减弱。供给端，产能合理布局已引起多方重视，伴随行业会议讨论深化与相关政策措施配套，以及融资环境缩紧的背景，产能快速扩张预期有望减弱。需求端，近期中美高层互动与频繁接触，中美气候变化加州会谈达成积极成果，地缘风险影响有望减弱，新能源政策制约或迎改善。此外，美债利率继续走低，降低新能源项目建设融资成本，利好装机需求回暖。供需端边际利好正逐步释放，市场对光伏行业供需格局恶化担忧有望得到边际缓解。

新电池技术享受红利，低估值龙头穿越周期。新电池技术方面，目前行业TOPCon 电池快速量产，效率与良率持续提升，先发龙头有望享受技术红利。BC 电池技术异军突起，具有技术壁垒高，发电效益提升明显的优势，受到行业龙头认可度高，产业趋势有望加速。此外，中长期看，行业景气度有望持续向好，当前光伏龙头估值已压缩至10 倍左右，低估值龙头具备估值修复弹性。

建议重点关注光伏环节重要投资机会：

一、新电池技术环节，推荐爱旭股份、隆基股份、晶科能源、钧达股份；二、低估值龙头，推荐通威股份、晶澳科技、TCL 中环、天合光能、阿特斯、阳光电源。

风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。