华源证券研报指出，从PERC至BC引领光伏电池技术变迁。爱旭股份深耕太阳能电池领域17年，积累了雄厚的技术实力，自2017年自行研发并推出“管式PERC电池技术”以来，行业多次重大技术变革，在N型技术时代，公司推出了N型全背结ABC（All-Back-Contact）技术，针对P区和N区对于隧穿氧化层的不同需求，爱旭分别制备最优厚度的钝化隧穿接触结构，使正负两极载流子收集效率同时接近物理极限。光伏行业经营承压背景下，爱旭毛利率见边际拐点信号。转换效率分级为光伏“反内卷”重点，爱旭高功率组件优势加强。BC产能规模领先。珠海基地为全球首个10GW电池组件一体化智能工厂，并实现铜互联工艺，义乌ABC产能积极导入无银化方案。选取海博思创/晶科能源/帝尔激光为可比公司，鉴于公司在高功率组件溢价优势，首次覆盖，给予“买入”评级。