证券代码：600732证券简称：爱旭股份编号：临2026－059

上海爱旭新能源股份有限公司

关于2025年年度报告的信息披露监管问询函回复的公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗

漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。

上海爱旭新能源股份有限公司（以下简称“爱旭股份”或“公司”）于近期收到上海证券交易所下发的《关于上海爱旭新能源股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2026】1123号，以下简称“《问询函》”）。公司高度重视，会同年审会计师容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”），就《问询函》提出的相关问题进行了认真的核查落实，现就《问询函》相关问题回复如下：

本回复中若出现对未来所做出的估计或预测，不构成公司对投资者的实质承诺。

若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。如无特别说明本回复中使用的简称或名词释义与公司《2025年年度报告》一致。鉴于本公告部分信息涉及商业秘密，公司针对该部分内容进行豁免披露。

问题1年报显示，2025年公司实现营业收入156.14亿元，同比增长39.97%，通过自产渠道销售占比为33.54%，外销收入占比为45.83%；公司综合毛利率为2.59%，同比增加12.53个百分点。分产品看，组件产品实现营业收入106.55亿元，同比增长114.75%，毛利率为5.00%，同比增加14.20个百分点；太阳能电池片产品销售量同比下降12.48%，毛利率为-8.54%。公司第1名、第4名和第5名客户系本报告期新进入前5名客户，第2名至第5名供应商系本报告期新进入前5名供应商。此外，公司应收账款周转天数、存货周转天数分别为28.16天、60.28天，应收账款周转速度较快，存货周转天数同比下降24.50天。

请公司补充披露：（1）2024年至2025年前十大客户、供应商情况，包括但不限于名称、关联关系、合作年限、交易内容、交易金额、往来款余额、账龄、期后回款

1及结转情况等，就客户、供应商变动较大之处说明原因；说明客户与供应商之间是

否存在重叠或关联，如有，说明相关业务的发生背景、时间及具体内容，分析相关采购或销售的商业合理性；（2）公司与主要经销商客户达成合作意向的背景、方式、途

径、向最终客户的销售情况，以及相关收入确认政策、收入确认时点及依据，说明是否存在经销商成立时间较短、业务规模与其自身规模不匹配、业务开展与其经营范

围不匹配、期后退换货等情形，如有请说明原因及合理性，并说明相关收入确认是否符合《企业会计准则》的规定；（3）结合行业特点、竞争格局、上下游、业务经营

等变化情况，说明2025年组件产品毛利率大幅增长、太阳能电池片产品毛利率为负的原因及合理性，与行业趋势是否存在较大差异；（4）2025年境外销售的具体情况，包括但不限于客户获取方式、所在国家地区、合作年限、销售内容及金额、期后回款情况等，说明境外销售的具体业务模式及收入确认依据，外销收入与出口报关金额、出口退税金额等数据的匹配性；（5）分析说明公司存货及应收账款周转速度是否明

显高于同行业平均水平、变动趋势与同行业可比公司是否存在差异，如是，说明原因及合理性。请年审会计师发表明确意见。

公司回复：

一、2024年至2025年前十大客户、供应商情况，包括但不限于名称、关联关

系、合作年限、交易内容、交易金额、往来款余额、账龄、期后回款及结转情况等，就客户、供应商变动较大之处说明原因；说明客户与供应商之间是否存在重叠或关联，如有，说明相关业务的发生背景、时间及具体内容，分析相关采购或销售的商业合理性

2（一）2024年至2025年前十大客户、供应商情况，包括但不限于名称、关联关系、合作年限、交易内容、交易金额、往来款余

额、账龄、期后回款及结转情况等，就客户、供应商变动较大之处说明原因

1、公司2024年至2025年前十大客户情况及变动原因说明

（1）2025年度前十大客户情况

单位：万元是否存在关合作年限期后回款及结转情况序号客户名称交易内容2025年交易额2025年往来余额账龄

联关系（年）（截至2026/5/31）

1客户1否10电池片、组件174747.676808.411年以内6808.41

2客户2否6电池片、组件61499.52-767.261年以内767.26

3客户3（注2）否8电池片、组件44376.93-6877.411年以内6047.68

4深圳市伊西思电子有限公司否2组件35934.75759.401年以内759.40

5深圳创维光伏科技股份有限公司否2电池片、组件34391.71-9447.411年以内1380.30

6客户4否5电池片29191.61-2763.801年以内2763.80

7 Tata Power Solar Systems Ltd 否 7 电池片、组件 24514.49 / / /

8 BOZATZIDIS MITSIOLIDOU S.A. 否 1 组件 22890.52 -203.96 1年以内 203.96

9 Krannich Solar AG 否 2 组件 22305.55 -1746.51 1年以内 1746.51

10 Wattkraft GmbH & Co. KG 否 2 组件 22230.17 4385.91 1年以内 4385.91

注1：上表相关金额数据，除2025年交易额为不含税金额外，其余均为含税金额。2025年往来余额中，负数表示预收客户款项，正数表示应收客户款项。期末形成客户预收款余额系因电池业务和部分组件业务为预收款结算方式。期后回款及结转情况中，预收客户款项对应结转销售收入金额，应收客户款项对应回款金额。

注2：公司对客户3期后回款及结转金额中，期后结转销售收入2510.73万元，另有3536.95万元为期后预收款退回，系客户按电池销售合同约定预付货款后，期后实际订单需求有所调整，公司实际电池交付量减少，因此退回对应预收款项。

3（2）2024年度前十大客户情况

单位：万元是否存在关合作年限期后回款及结转情况序号客户名称交易内容2024年交易额2024年往来余额账龄

联关系（年）（截至2026/5/31）

1客户3否8电池片、组件67458.56-305.691年以内305.69

2 Waaree Energies Limited 否 7 电池片 51328.70 -5.12 1年以内 5.12

3客户2否6电池片、组件48874.96-16.241年以内16.24

4 Tata Power Solar Systems Ltd 否 7 电池片、组件 46500.75 / / /

5客户5否8电池片43499.45-239.501年以内239.50

6客户1否10电池片、组件35045.88-3405.881年以内3405.88

7客户6否3组件32357.15///

8北京合康新能科技股份有限公司否2组件24948.1525733.071年以内25733.07

9东方日升新能源股份有限公司否8电池片22520.98-412.441年以内412.44

10客户7否2组件20072.24-300.001年以内300.00

注：上表相关金额数据，除2024年交易额为不含税金额外，其余均为含税金额。2024年往来余额中，负数表示预收客户款项，正数表示应收客户款项。期末形成客户预收款余额系电池业务和部分组件业务为预收款结算方式。期后回款及结转情况中，预收客户款项对应结转销售收入金额，应收客户款项对应回款金额。

（3）关于前十大客户变动情况的说明

2024-2025年，伴随公司 ABC组件业务的快速发展，公司业务板块中，组件业务收入占主营业务收入的比例由 45.16%提升至 70.00%，

电池业务收入占主营业务收入的比例由48.69%降至22.64%。受此影响，公司前十大客户结构中，组件业务客户占比持续提升，如深圳市伊西思电子有限公司、深圳创维光伏科技股份有限公司、BOZATZIDISMITSIOLIDOU S.A.、Krannich SolarAG及Wattkraft GmbH&

4Co. KG等客户因与公司业务的增加进入 2025年的前十大客户。同时期，原有电池业务客户占比有所降低：如 2024年位列前十大客户

的客户 5、Waaree Energies Limited及东方日升新能源股份有限公司，对应交易金额占比下降，因此 2025年退出前十大客户。

受国内电价机制政策调整影响，2025年下半年以来，国内光伏装机需求大幅下滑，公司战略性加强了海外高价值市场的开拓，组件业务海外销售占比提升，国内销售占比相对有所下降，如客户6、客户7在2025年对公司的组件采购金额均有一定下滑，因此2025年退出前十大客户。同期，北京合康新能科技股份有限公司虽然2024年至2025年期间与公司的业务规模保持稳定，但受其他组件客户交易规模提升影响，其于2025年度退出公司前十大客户。

客户 4深耕海外PERC市场十余年，其在境外拥有长期稳定的客户关系与业务需求。近两年，随着国内PERC电池产能转向TOPCon，国内一线电池厂家的 PERC电池产能迅速减少，该客户因仍存在一定规模的 PERC电池需求，公司凭借稳定的 PERC电池产量与品质保障，获得了客户基于稳定供应需求的增量采购，使得该客户的交易金额同比增长，进入2025年前十大客户。

综上所述，公司2024年至2025年前十大客户的变动情况，与行业发展趋势、公司经营战略布局、客户的需求调整以及整体产品收入结构的变化方向相匹配，具备商业合理性。

2、公司2024年至2025年前十大供应商情况及变动原因说明

（1）2025年度前十大原材料供应商情况

单位：万元是否存在关合作年限期后结算序号供应商名称采购内容2025年交易额2025年往来余额账龄

联关系（年）（截至2026/5/31）

1供应商1否5硅片71343.08-3761.581年以内3761.58

2供应商2否1硅片、电池片61262.79697.241年以内697.24

3供应商3否2硅片59239.82-9977.651年以内9977.65

5是否存在关合作年限期后结算

序号供应商名称采购内容2025年交易额2025年往来余额账龄

联关系（年）（截至2026/5/31）

4供应商4否15硅片59179.50-583.561年以内583.56

5永臻科技股份有限公司否5边框52906.8820524.581年以内20524.58

6中国南玻集团股份有限公司否4玻璃50441.5213181.201年以内13147.51

7广州市儒兴科技股份有限公司否16浆料46583.2430558.451年以内30558.45

8供应商5否1硅片、浆料37533.817252.031年以内7252.03

9彩虹集团新能源股份有限公司否4玻璃37531.6125630.481年以内23132.04

10苏州宇邦新型材料股份有限公司否8焊带、汇流条37100.0712354.251年以内11397.97

注：上表相关金额数据，除2025年交易额为不含税金额外，其余均为含税金额。2025年往来余额中，负数表示预付供应商款项，正数表示应付供应商款项。期末形成供应商预付余额，主要系行业内硅片采购交易通常采用先款后货的结算方式。期后结算情况中，预付供应商款项对应到货金额，应付供应商款项对应付款金额。

（2）2024年度前十大原材料供应商情况

单位：万元是否存在关合作年限期后结算序号供应商名称采购内容2024年交易额2024年往来余额账龄

联关系（年）（截至2026/5/31）

1供应商1否5硅片70281.50-18349.831年以内18349.83

2供应商6否5硅片、边框、浆料58303.074556.061年以内4556.06

3供应商7否11硅片58117.61-5146.621年以内5146.62

4供应商8否14硅片43117.21-142.581年以内142.58

5供应商9否7硅片42166.82-2.121年以内2.12

6供应商10否7硅片41845.3380.621年以内80.62

7中国南玻集团股份有限公司否4玻璃40177.7215210.621年以内15210.62

6是否存在关合作年限期后结算

序号供应商名称采购内容2024年交易额2024年往来余额账龄

联关系（年）（截至2026/5/31）

8广州市儒兴科技股份有限公司否16浆料35193.1611280.331年以内11280.33

9常州聚和新材料股份有限公司否5浆料34163.502811.251年以内2811.25

10供应商3否2硅片31420.87-2629.621年以内2629.62

注：上表相关金额数据，除2024年交易额为不含税金额外，其余均为含税金额。2024年往来余额中，负数表示预付供应商款项，正数表示应付供应商款项。期末形成供应商预付余额，主要系行业内硅片采购交易通常采用先款后货的结算方式。期后结算情况中，预付供应商款项对应到货金额，应付供应商款项对应付款金额。

（3）关于前十大原材料供应商变动情况的说明

随着公司 ABC组件业务规模的持续提升，对于生产所需原材料的采购规模亦同步提升，永臻科技股份有限公司、彩虹集团新能源股份有限公司及苏州宇邦新型材料股份有限公司等作为公司认证通过的原材料供应商，2025年与公司发生的交易金额大幅增长，进入前十大供应商。

为确保原材料品质及采购效率，优化供应链成本管控，2025年公司加大了对部分硅片及浆料核心供应商的采购，同时引入价格及服务更有竞争力的原材料供应商开展合作。2025年，公司与供应商2、供应商4及供应商5的采购金额大幅增长，与供应商6、供应商7、供应商8、供应商9、供应商10及常州聚和新材料股份有限公司的采购金额有所下降，致使公司2025年度前十大供应商结构出现变化。

综上所述，公司2024年至2025年前十大供应商的变动，系公司基于产品结构调整、供应链风险管控及采购结算优化等方面的考虑而作出的结构性调整，与公司真实的生产经营需求相符。

7（二）说明客户与供应商之间是否存在重叠或关联，如有，说明相关业务的发

生背景、时间及具体内容，分析相关采购或销售的商业合理性

2024年-2025年，公司客户与供应商之间存在重叠情况，具体如下：

1、2025年客户与供应商重叠情况

单位：万元项目销售采购

销售/采购总额1561413.411112258.96

重叠客户/供应商交易额386239.56570110.31

重叠客户/供应商交易额占比24.74%51.26%

前十大重叠客户/供应商如下：

客户/供应商名称销售额主要销售内容采购额主要采购内容

重叠客户/供应商1（注2）174747.67组件27854.68硅片、组件

重叠客户/供应商261499.52电池片、组件33896.16硅片、浆料

重叠客户/供应商344376.93电池片、组件3121.82硅片

河北塞航新能源科技有限公司20802.88组件80.21逆变器及配件

重叠客户/供应商420238.45电池片、组件71343.08硅片

重叠客户/供应商514919.28电池片、组件59179.50硅片

重叠客户/供应商6（注3）11517.98电池片、组件6935.85硅片、组件代工

重叠客户/供应商7（注4）9068.89电池片、组件16578.55硅片、电池片代工

重叠客户/供应商8（注5）5109.73硅料21336.35硅片

厦门象屿股份有限公司3912.17电池片、组件11289.06硅料

注1：2025年重叠客户/供应商按本年度销售额列示前十大排列，销售金额和采购金额均为不含税金额，其中采购总额剔除了双经销、工程服务及设备采购的影响；2024年表格口径相同。

注2：公司向重叠客户/供应商1销售组件的金额占对其销售额的99.99%，向其采购组件的金额占对其采购额的34.54%。前述采购及销售组件交易各自独立进行，不存在对应关系。

注3：重叠客户/供应商6有独立的硅片产能以及电池与组件的制造、销售业务，公司存在向其采购硅片以及销售电池及组件的业务，此外当公司偶尔组件产能供应不足时会委托其提供组件代工服务。前述采购及销售业务各自独立进行，不存在对应关系。

注4：重叠客户/供应商7是光伏全产业链企业，公司除向其销售电池片、组件外，其作为硅片制造商，公司还会向其采购硅片，并在电池产能供应不足时委托其代为加工电池片。前述采购及销售业务各自独立进行，不存在对应关系。

注5：重叠客户/供应商8主要经营硅片业务，公司长期与其存在硅片采购业务。此外，对方也存在采购硅料的需求，公司根据硅料市场价格走势在个别时期将在手硅料销售给对方以获取额外收益。前述采购及销售业务各自独立进行，不存在对应关系。

82、2024年客户与供应商重叠情况

单位：万元项目销售采购

销售/采购总额1115532.161039957.46

重叠客户/供应商交易额172451.93370409.97

重叠客户/供应商交易额占比15.46%35.62%

前十大重叠客户/供应商如下：

客户/供应商名称销售额主要销售内容采购额主要采购内容

重叠客户/供应商248874.96电池片、组件23506.91硅片、浆料、边框

重叠客户/供应商743499.45电池片19249.10硅片、气体

重叠客户/供应商135045.88电池片、组件43117.21硅片

固德威技术股份有限公司8013.55电池片、组件12.47逆变器及配件

重叠客户/供应商67926.43电池片16668.78硅片

重叠客户/供应商96696.50电池片、组件2435.08硅片

常州苏威新能源有限公司5582.83电池片373.50硅片

重叠客户/供应商43170.91电池片70281.50硅片

重叠客户/供应商82359.87硅料58117.61硅片、电池片

天合光能股份有限公司2191.83电池片6109.63硅片

公司对重叠客户/供应商销售额占当期销售总额的比例，由2024年的15.46%上升至2025年的24.74%，主要系重叠客户/供应商1基于自身业务需求，加大了对公司 ABC组件的采购规模，从而显著提升了重叠销售金额。公司对重叠客户/供应商采购额占当期采购总额的比例，由2024年的35.62%上升至2025年的51.26%，主要系部分企业2024年为单一供应商身份，但因2025年向公司采购了少量产品而变为重叠客户/供应商，导致重叠客户/供应商采购金额同比大幅增加。

3、存在重叠客户、供应商交易的背景及商业合理性分析

造成上述客户与供应商重叠现象的主要原因系：光伏产业链上下游集中度比较高，涉及重叠交易的各方主要为全球主流的光伏一体化企业，其业务布局同时覆盖上、下游多个环节。公司与对方发生的交易主要集中于电池及组件环节相关上游原材料采购及下游产品销售，均为正常生产经营所需，具有商业合理性和必要性，符合行业惯例。此外，部分客户的业务范围覆盖配件或辅料，公司亦存在向其采购必要配件的情况，但交易金额相对有限。

此外，公司存在电池受托加工模式，2025年受托加工收入为11.10亿元。在该模式下，公司从客户采购硅片，并约定加工成电池片后将对应数量的电池片回售给客户。上述购销安排虽在合同形式上表现为销售与采购交易，但购销数量具有明确匹配

9关系，实质上构成受托加工业务。对于此类业务，公司基于实质重于形式原则，按照

净额法予以会计处理，仅确认加工费收入，确保营业收入不存在虚增。

二、公司与主要经销商客户达成合作意向的背景、方式、途径、向最终客户的销售情况，以及相关收入确认政策、收入确认时点及依据，说明是否存在经销商成立时间较短、业务规模与其自身规模不匹配、业务开展与其经营范围不匹配、期后退换货等情形，如有请说明原因及合理性，并说明相关收入确认是否符合《企业会计准则》的规定

（一）公司与主要经销商客户达成合作意向的背景、方式、途径、向最终客户的

销售情况，以及相关收入确认政策、收入确认时点及依据

1、公司与主要经销商客户达成合作意向的背景、方式、途径

当前光伏行业技术迭代加速，全球市场对高功率、高转换效率、高安全性组件需求持续攀升，公司 ABC组件凭借自身产品优势得到市场越来越多的关注。为落实公司全球化发展战略、提高 ABC 组件全球市场份额，公司依托 ABC 组件的技术领先优势和产品力，主动与全球多个国家和地区的主流经销商开展合作，旨在加速 ABC组件产品在全球市场多元场景的规模化应用，同时经销商也可以通过代理公司生产的全球最领先技术的组件产品拓展自身市场份额、提高市场影响力。合作双方本着资源共享、合作共赢的发展理念，为客户带来更高的产品价值和优质服务。

公司优选具备深厚本地化资源的优质经销商，采用“全球化品牌建设+本土化深度运营”的双轮驱动策略，通过品牌营销、技术赋能、市场洞察与推广、联合营销等与客户拓展本地市场，充分发挥经销商的渠道优势和 ABC的产品优势，打造以价值定价的商业模式，与客户共同分享技术创新带来的价值增量。

公司通过深度参与国际展会、开展联合营销、组织高层战略会谈、业务线下拜访

交流等多种方式，持续完善前端营销网络与产品技术服务体系，与全球主流渠道商建立深度协同机制，为双方合作构筑坚实的技术背书与市场基础，共同开拓海内外高价值市场。

截至目前，公司已在全球79个国家建立一级渠道伙伴92家，在澳洲户用市场，份额超过 16%，在组件最高价值市场欧洲户用市场，ABC份额超过 21%，居于第一。

根据 EUPD 的报告，爱旭在德国、意大利、西班牙、瑞士及英国五大市场荣获顶级

10光伏品牌认证，已成为欧洲安装商最受欢迎的组件品牌之一。2025年，公司前十大

经销商客户均为 ABC组件客户，覆盖全球多个主要市场区域，具体合作情况如下：

序号经销商名称合作区域

1深圳市伊西思电子有限公司开拓中国区华南市场

2 Krannich Solar AG 开拓欧洲区瑞士市场

3 Wattkraft GmbH & Co. KG 开拓欧洲区德国市场

4 Klueber Energie GmbH 开拓欧洲区德国市场

5河北塞航新能源科技有限公司开拓中国区华北市场

6上海恒升合源新能源有限公司开拓中国区华东市场

7四川鑫启明新能源科技有限公司开拓中国区西南市场

8 Solarmarkt GmbH 开拓欧洲区瑞士市场

9 Libra Energy B.V. 开拓欧洲区荷兰市场

10安徽锦天新能源科技有限公司开拓中国区华东市场

2、公司主要经销商客户向最终客户的销售情况

2025年，公司前十大经销商客户向最终客户的销售情况如下：

2025年度公司对2025年客户期末库存

序号经销商名称

客户的收入（万元）占本年采购量百分比

1深圳市伊西思电子有限公司35934.754.37%

2 Krannich Solar AG 22305.55 32.24%

3 Wattkraft GmbH & Co. KG 22230.17 7.35%

4 Klueber Energie GmbH 22094.97 2.44%

5河北塞航新能源科技有限公司20802.881.66%

6上海恒升合源新能源有限公司20562.881.27%

7四川鑫启明新能源科技有限公司20366.361.19%

8 Solarmarkt GmbH 20305.54 46.47%

9 Libra Energy B.V. 20084.91 34.65%

10安徽锦天新能源科技有限公司14505.164.47%

合计219193.1710.34%

根据上表所示，公司前十大经销商客户向公司采购组件于2025年向终端客户平均销售比例约为90%，已基本实现对外销售。

3、公司与主要经销商客户的相关收入确认政策、收入确认时点及依据

公司与经销商主要采取买断式销售的合作模式，该模式下商品所有权的风险与报酬在经销商签收后转移至经销商，经销商取得商品控制权，由其独立负责后续销售。根据不同的交付方式，公司分两种场景确认与经销商客户的销售收入：

（1）公司根据合同约定将货物运送至经销商指定地点并交付经销商：在货物交

11付时由经销商签署签收单，经销商即已取得商品控制权，公司据此签收单确认产品收入。

（2）经销商按合同约定上门提货：在货物交付经销商指定的提货人或承运人，并取得发货签收单时，经销商取得商品控制权，公司相应确认收入。

除买断式销售模式外，公司还存在少量非买断式销售的情况。非买断式销售模式下，由经销商客户向下游终端客户实现销售并提供销售确认单时，公司再进行收入确认。2025年度，公司通过非买断式销售模式确认的收入金额为7463.43万元，占公司年度营业收入总额的比例仅为0.48%。

（二）说明是否存在经销商成立时间较短、业务规模与其自身规模不匹配、业

务开展与其经营范围不匹配、期后退换货等情形，如有请说明原因及合理性，并说明相关收入确认是否符合《企业会计准则》的规定

1、是否存在经销商成立时间较短、业务规模与其自身规模不匹配、业务开展与

其经营范围不匹配的情形

公司前十大经销商客户成立时间、注册资本、经营范围情况如下：

单位：万元

2025年公

序号经销商名称成立时间注册资本司对客户销涉及光伏领域的主要经营范围售收入

1深圳市伊西思电子有限公2013/7/22000.0035934.75电力设备、节能设备的销售与代理

司

2 Krannich Solar AG 2013/2/7 10.00 22305.55 光伏组件及其他可再生能源领域的产品销

(瑞士法郎)售

3 Wattkraft GmbH & Co. KG 2012/11/16 6.38 22230.17 光伏及储能产品的分销

(欧元)

4 Klueber Energie GmbH 2013/3/1 2.50 22094.97 光伏及储能产品的分销

(欧元)

新能源技术推广及技术咨询，分布式光伏

5河北塞航新能源科技有限2016/6/21000.0020802.88发电系统开发、施工、维护，光伏组件的销

公司售安装

6上海恒升合源新能源有限2022/3/301000.0020562.88光伏设备及元器件销售；新兴能源技术研

公司发新兴能源技术研发；光伏设备及元器件销

7四川鑫启明新能源科技有2024/8/121000.0020366.36售；太阳能发电技术服务；新能源原动设备

限公司销售等

8 Solarmarkt GmbH 2001/6/28 2.00 20305.54 太阳能产品贸易

(瑞士法郎)

9 Libra Energy B.V. 2008/5/27 1.80 20084.91 光伏及相关可持续能源产品的批发与分销

(欧元)

新能源应用技术与产品、太阳能光伏发电

10安徽锦天新能源科技有限2018/2/276000.0014505.16系统的销售、安装；光伏发电新能源电站的

公司开发、设计、施工、运营与销售及咨询服务等

合计//219193.17/

12截至2025年末，四川鑫启明新能源科技有限公司成立时间不足2年，但其成立

至今已成功入围多项央国企集采中标名单，在四川省及周边地区有较强的分销资源和本地化渠道优势。与其建立合作关系，有助于公司快速切入西南地区分布式光伏市场。2025年，该公司整体营业收入规模约3.20亿元，经营规模较大，具备较强的业务拓展能力，现已成为本公司 ABC组件在西南地区的独家代理商。

除四川鑫启明新能源科技有限公司外，公司目前合作的其他主要经销商客户成立时间集中在4年以上。公司主要经销商客户均为国内外有一定知名度和影响力的企业，其经营范围均包含光伏产品及设备的销售、代理或分销等内容，不存在成立时间较短或业务开展与其经营范围不匹配的情形。光伏行业中渠道型经销商通常采用轻资产运营模式，注册资本金规模通常较小，属于行业惯例，尤其海外的光伏经销商有些仅仅满足当地法律要求的最低注册资本金要求即可设立并运营。经销商的核心价值在于渠道资源、项目开发能力、供应链整合能力以及客户服务能力，交易规模也由其客户市场资源与在手订单量决定。公司的主要经销商客户均为域区内活跃度较高、具备一定本地资源及影响力的企业，其自身规模能够承接与本公司之间的交易，不存在经销商业务规模与其自身规模不匹配的情况。

2、主要经销商期后退换货情况

2025年，公司前十大经销商客户期后退换货情况如下：

单位：MW期后退换货量占销售退回货物再次实现销销售量期后退换货量量的比例售比例

2907.4822.100.76%94.72%

2025年，公司前十大经销商客户期后发生退换货数量占公司当年对其销售量的

比例为0.76%，整体规模较小。经销商发生退换货的原因主要系下游终端客户在安装前因临时变更需求所致。公司基于维护与经销商客户长期战略合作关系考虑，会折中同意部分全新无损、不影响二次销售的产品退换货请求。截至目前，相关退回货物再次销售的比例为94.72%。

公司同意部分经销商的退换货请求系基于商业考量后的主动作为，并非履行强制义务，公司与主要经销商均签订买断式销售协议，由经销商独立承担后续销售及风险，商品的控制权在经销商签收后转移，公司于经销商客户签收时，确认销售收入，相关收入确认符合《企业会计准则》的规定。

13三、结合行业特点、竞争格局、上下游、业务经营等变化情况，说明2025年组

件产品毛利率大幅增长、太阳能电池片产品毛利率为负的原因及合理性，与行业趋势是否存在较大差异

（一）行业特点、竞争格局、上下游、业务经营情况

1、行业特点

（1）当前光伏行业阶段性内卷加剧，结构性产能过剩问题突出。2021年以来光

伏各环节大规模扩产引发严重同质化竞争，自2023年四季度起，产业链供需严重错配，结构性产能过剩导致价格大幅下滑。为遏制恶性竞争对实体经济的伤害，国家及行业协会陆续出台政策，引导行业健康发展，推动竞争焦点回归技术升级，逐步改善供需格局，促进行业价格与企业盈利空间修复。

（2）技术迭代加速，N型电池替代 P型已成为行业主线，高效组件市场渗透率快速提升。传统 PERC电池效率逼近理论上限，降本空间收窄，而 TOPCon、HJT、ABC等 N型电池具备更高效率和更低衰减优势。2022年-2023年因 TOPCon技术门槛相对较低，产能扩张过快，引发了光伏行业结构性产能过剩。2024年以来，TOPCon产品因为同质性严重，市场竞争激烈，产品价格持续走低。同期，BC类产品因高功率、高效率、美观、安全等多方面产品优势逐步得到市场认可，市场占有率明显提升，生产成本快速下降，相较 TOPCon产品存在明显的市场溢价。

（3）政策引导，BC产品在集中式应用场景得到认可。2025年以来，集中式光

伏项目招标模式已发生显著转变——中国华能、华电、三峡等集团的集采均按转换效

率划分标段，并将准入门槛提升至23.8%，说明市场需求正加速向高效先进产能倾斜。

2026年7月2日，《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》等三项光伏领

域强制性国家标准正式批准发布，围绕硅料、硅片、光伏组件、逆变器全链条划定能耗能效刚性约束，意在通过设立明确的能耗与能效准入门槛，推动光伏产业链各环节加快技术升级与节能改造，淘汰落后产能，引导行业高质量发展。

2、竞争格局

从全球竞争格局来看，中国光伏龙头企业凭借技术及成本控制方面的优势，进一步提升了市场占有率，全球光伏产业重心进一步向中国转移，硅片、电池片、组件等核心环节的行业参与者已主要集中在中国。

从国内竞争格局看，随着光伏步入平价上网时代，行业驱动从政策与计划主导转

14向市场驱动，企业竞争愈发依赖技术先进性、成本管控、客户粘性和人才储备等核心能力。具备技术、规模及供应链优势的头部企业加速扩大份额，落后产能与中小厂商持续被整合，行业集中度持续提升。与此同时，为强化供应链稳定、提升抗风险能力并培育新增长点，近年来产业链主要企业加速推进一体化布局，以增强业务协同、降低综合成本，进而提升盈利韧性与整体竞争力。

公司顺应光伏行业技术迭代趋势，明确以 N型 ABC技术为核心发展路线，持续推动产品转换效率与品质稳定性的优化提升。与此同时，公司积极向产业链下游组件环节延伸布局，稳步推进 BC产业生态建设。目前，ABC 组件凭借其技术特性与性能表现，差异化优势已初步显现，市场竞争地位逐步提升。

3、上下游情况

自2023年以来，光伏产业链各环节呈现结构性产能过剩，非理性价格竞争加剧，行业整体盈利空间持续收窄，多数企业面临阶段性经营亏损。进入2025年下半年，一方面国内电力市场化改革深入推进，光伏项目开发模式与收益预期发生结构性变化，部分终端业主放缓投资，新增装机需求显著回落，进一步加剧供需失衡与价格竞争；另一方面，硅料、银浆等核心原材料价格持续上行，推动制造成本快速攀升，但受制于供需格局及价格传导滞后性，组件价格上涨幅度明显慢于原材料价格的上涨幅度，导致组件环节盈利承压明显。

2026年一季度，受光伏出口退税政策取消以及国际银价快速攀升的影响，光伏

组件价格明显上涨，并且主要体现为向境外市场出口，国内装机需求反而出现下滑。

2026年二季度，由于整体市场需求的下降以及同质化竞争加剧，TOPCon 组件价格

回落明显，但同期 BC类组件凭借高功率、高转换率的技术优势获得客户广泛认可，买方市场环境下客户对于单位面积发电量更高的 BC产品更为青睐，BC组件价格整体保持相对平稳。

来源：Infolink Consulting 来源：国家能源局

15根据国家能源局公布的数据，2026年上半年，国内光伏新增装机规模为 72.07GW，

较 2025年上半年 212.21GW同比下降 66.04%，主要系 2025 年上半年集中抢装需求透支影响。根据盖锡咨询统计，上半年中国光伏组件累计出口量约 119.8GW（同比下降1.6%）；根据光伏行业协会数据，2026年1月-6月，中国光伏产品出口总额约

171.83亿美元，同比增长24.3%，产品价格上涨是推动出口金额上涨的主要原因。

总体来看，2026年上半年，市场化整合与产能出清继续推进，市场偏好已从单一价格决策因素转变为对产品光电转换效率、可靠性、度电成本与场景价值的综合权衡，低价竞争和无序生产得到一定程度缓解。新发布的《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》将于2027年1月1日正式实施，预计政策体系的进一步完善将推动光伏产业链各环节加快技术升级与节能改造，加快落后产能的出清。

4、业务经营情况

公司当前最重要的主营产品为 ABC 组件，其销售占比持续提升，2025年 ABC组件实现营业收入1065494.89万元，占公司主营业务收入的70%。随着产业链供需关系不断改善，产业链整体价格逐步回暖，以及高效组件在下游客户中认可度的不断提升，公司 ABC 组件市场需求持续修复，在手订单增长迅速，规模效应得以显现；

同时，ABC 技术持续迭代，加速生产成本下降，进一步释放了 ABC 组件的盈利空间，使得 ABC组件毛利率由 2024年的-9.20%改善提升至 2025年的 5.00%。

随着 N型电池对 P型电池的替代加快，公司也顺应行业发展趋势，逐步推动传统 PERC、TOPCon电池产能向更高效 BC技术升级，仅保留部分传统电池产能以满足市场需求。2025年，公司电池业务收入及占比快速下降。

（二）说明2025年组件产品毛利率大幅增长、太阳能电池片产品毛利率为负的

原因及合理性，与行业趋势是否存在较大差异

1、公司组件、太阳能电池片产品毛利率变动情况及合理性说明

2024-2025年，公司组件、太阳能电池片产品毛利率变动情况如下表所示：

单位：元/W

2025年度2024年度

产品单位售单位成单位单位单位单位毛利率变动类型毛利率毛利率价变动本变动售价成本售价成本

增加14.20

组件0.720.695.00%0.780.86-9.20%-7.51%-19.53%个百分点

太阳能增加3.17个

0.260.28-8.54%0.280.31-11.71%-7.41%-10.05%

电池片百分点

16注1：上表单位售价、单位成本保留2位小数，但计算单位售价变动、单位成本变动及毛利率时，按未保留2位小数的数据计算，因此根据上表单位售价、单位成本计算的单位售价变动、单位成本变动及毛利率与披露的相关数据存在一定差异。

注2：上表单位售价、单位成本均为不含税金额。

注 3：上表中太阳能电池片主要为 PERC电池片和 TOPCon电池片。

售价方面，自2023年四季度以来，光伏产业链各环节均出现不同程度的供需失衡，导致产业链出现非理性的价格下跌。2025年，本轮行业周期进入后半段，市场出清加剧，使得市场供需及产品价格出现较大幅度的波动。整体来看，2025年公司ABC组件、太阳能电池片平均销售价格均有所下降，其中 ABC组件平均售价由 2024年的 0.78元/W下降至 2025年的 0.72元/W，同比下降 7.51%；太阳能电池片平均售价由 0.28元/W下降至 0.26元/W，同比下降 7.41%。

成本方面，受益于销量快速增长带来规模效应凸显、产能利用率稳步提升摊薄单位固定成本以及工艺持续优化降低生产成本，2025 年公司 ABC 组件平均单位成本降至 0.69元/W，同比下降 19.53%。此外，在 2025年贵金属价格大幅上涨的背景下，公司部分 ABC电池采用无银化生产工艺，避免了银浆价格大幅上涨推高生产成本。

2025年，虽然公司 ABC组件及光伏电池片的平均售价有所下降，但单位成本下

降幅度更大，使得毛利率同比出现不同程度的上升。ABC组件受益于产销量提升带来的规模效应以及无银化生产工艺的成本优势，成本下降更为明显，导致组件全年平均毛利率转正并大幅提升 14.20 个百分点。而同期 TOPCon 及 PERC 电池片受制于行业同质化竞争严重导致结构性产能过剩，毛利率虽有提升但依然为负。

综上，2025年公司各产品毛利率变动情况符合光伏行业发展特点，与当前行业的竞争格局及上下游情况相符，反映了公司2025年的业务经营实际情况，毛利率变动具备合理性。

2、与行业趋势是否存在较大差异

2024-2025年，公司与同行业可比公司毛利率对比情况如下：

公司名称产品类型2025年毛利率2024年毛利率毛利率变动情况

通威股份电池、组件及相关业务-0.38%1.22%-1.60%

隆基绿能组件及电池0.19%6.27%-6.08%

晶科能源光伏产品-0.82%7.45%-8.27%

晶澳科技组件-4.03%4.82%-8.85%

天合光能光伏产品-1.42%4.30%-5.72%

东方日升电池及组件-7.41%2.89%-10.30%

17公司名称产品类型2025年毛利率2024年毛利率毛利率变动情况

平均值/-2.31%4.49%-6.80%

爱旭股份电池及组件1.69%-10.50%12.19%

如上表所示，2025年，同行业可比公司毛利率出现不同程度的下滑，公司毛利率则同比上涨，与同行业可比公司存在一定差异，主要原因系：

随着光伏太阳能电池技术迭代加速，N型技术逐步替代 P型技术成为行业主流。

在本轮光伏技术变更中，除隆基绿能外，同行业可比公司出于技术壁垒和资本投入的考虑，首次布局通常选择了技术门槛相对较低、投资成本相对较少、且与 PERC电池产线能够兼容的 TOPCon 技术，同时大量跨界参与者通过投资 TOPCon 电池产能以期获得行业快速增长的红利，使得自 2021年以来的新增产能主要以 TOPCon电池产能为主。而同期，公司基于行业第一性原理以及对光伏技术发展判断，并没有选择TOPCon技术，而是选择了技术门槛更高、研发难度更大、但产品优势更为明显的 N型 BC技术。公司自研的 ABC电池技术具有转换效率高、易于薄片化、正面无栅线、美观度高等优势，同时首创无银化量产工艺，有助于进一步降低生产成本，具有更为明显的产品优势，更能符合行业降本增效的最终目标。公司虽然也阶段性建设TOPCon电池产能，但仅出于满足部分客户的特定需求而布局，产能建设规模相对有限。

2024年，随着大量 TOPCon产能集中落地，光伏行业出现结构性产能过剩，产

业链产品价格大幅下滑。受此影响，公司 PERC业务毛利率转负；TOPCon电池产能于2024年下半年才投产，因处于产能爬坡阶段，导致产能利用率低、生产成本相对较高，毛利率处于较低水平，导致公司电池业务全年平均毛利率仅为-11.71%。与此同时，公司 ABC组件业务尚处于起步阶段，全年销售占比尚未过半，经济价值未能充分释放，组件业务毛利率仅为-9.20%。受上述因素叠加影响，公司2024年整体毛利率为负且低于同行业可比公司平均水平。

2025年，随着具有更高技术优势与经济价值的 ABC组件出货量快速增长，公司

整体盈利能力得到显著改善。2025 年，公司 ABC 组件出货量达 14.71GW，同比增长132.39%，实现营业收入1065494.89万元，占公司主营业务收入的70%，组件业务毛利率率先由负转正，达到5%，成为公司最重要的业绩来源。同期，公司太阳能电池片业务因产能技改及市场价格持续下滑，毛利率仅为-8.54%。综上，2025年 ABC

18组件业务的快速增长是驱动公司整体毛利率上升的核心因素，推动公司盈利水平持续修复，并优于主要布局 TOPCon技术的同行业可比公司。

四、2025年境外销售的具体情况，包括但不限于客户获取方式、所在国家地区、

合作年限、销售内容及金额、期后回款情况等，说明境外销售的具体业务模式及收入确认依据，外销收入与出口报关金额、出口退税金额等数据的匹配性

（一）2025年境外销售的具体情况，包括但不限于客户获取方式、所在国家地

区、合作年限、销售内容及金额、期后回款情况等

1、境外销售客户获取方式

2025年，公司境外销售主要为 ABC组件，占公司外销收入的 73.94%。公司根

据不同客户类型实施差异化的客户获取策略，具体如下：

（1）集中式大型电站及大中型工商业项目（直销模式）

公司主要通过参与公开招投标获取项目商机，或与大型能源集团建立战略合作关系，共同开发项目资源。

（2）工商业及户用分布式客户（渠道模式）

公司通过多种渠道拓展客户，包括不限于参加行业展会、开展品牌宣传以吸引客户主动接洽，安排销售人员主动拜访潜在客户，以及依托老客户转介绍等方式获取订单，并针对客户需求提供个性化的产品解决方案。

2、境外客户合作年限

2025年，公司外销收入715627.55万元，按客户合作年限划分如下：

单位：万元合作年限2025年销售收入各合作年限客户收入占比

1年以内（含1年）355776.0849.72%

1-2年（含2年）202081.9528.24%

2-3年（含3年）98430.2713.75%

3年以上59339.258.29%

总计715627.55100.00%

公司于 2023 年启动 ABC 组件的全球销售工作。受制于产能规模、销售渠道以及品牌建设的影响，2023年公司 ABC组件的销量及客户开拓规模相对有限。经过持续的市场开发、品牌推广和实证测试，公司 ABC产品及“AIKO”组件品牌逐渐获得全球市场认可，产品订单及签约客户数量呈现快速增长。2024 年以来，随着 BC生态建设进度的进一步加快，公司 ABC产品的出货量及市占率稳步提升，同时行业供

19需矛盾加速了同质化技术的出清，市场对更高组件性能和更高附加值的追求进一步

放大了 ABC 组件的竞争优势，使得 2024-2025 年公司 ABC 组件的出货量及客户订单规模呈现快速增长。截至 2025年末，公司的 ABC组件客户群体已拓展至全球 70多个国家和地区，与全球多个大型能源集团和地区核心经销商建立了稳定的合作关系。

综上，从 ABC组件的全球开拓进程来看，公司与主要客户的合作期限在 2年以内，2025年该类客户的合计销售占比接近 80%，这与公司 ABC组件自 2024年开始进入快速放量阶段相符。

3、境外客户所在国家地区、销售内容及金额、期后回款情况

2025年，公司境外客户所在国家地区、销售内容及金额、期后回款情况如下：

单位：万元

2025年销售总2025年应收账期后回款

所属洲主要国家/地区主要销售内容收入（注）款余额（截至2026.5.31）

德国、瑞士、荷兰、

英国、捷克、希腊、

欧洲组件395520.8155421.3054177.28

意大利、西班牙、比

利时、法国

印度、日本、韩国、

亚洲土耳其、巴基斯坦、组件、电池片253516.2620030.1619733.96

泰国、马来西亚

大洋洲澳大利亚、新西兰组件33849.4810415.5610405.91

刚果、南非、阿尔及

非洲组件26672.015959.445936.91利亚

英属维尔京群岛、加

美洲电池片6068.99114.26114.26拿大

总计//715627.5591940.7190368.31

注：此处销售收入金额还包括非主营业务收入。

由上表可知，2025年公司境外销售主要为欧洲及亚洲客户，合计实现销售收入

649037.07万元，占公司外销收入的 90.69%。公司对境外客户的主要销售产品为 ABC组件，并有少量光伏电池片。截至2025年末，公司对境外客户应收账款余额为91940.71万元，截至2026年5月31日已回款90368.31万元，回款比例98.29%，

期后回款情况良好。

（二）说明境外销售的具体业务模式及收入确认依据，外销收入与出口报关金

额、出口退税金额等数据的匹配性

1、境外销售的具体业务模式及收入确认依据

202025年度，公司境外销售的具体业务模式主要有两种，一是国内直接出口产品到客户，二是国内出口产品到境外子公司仓库，再由境外子公司在当地销售给客户。

两种业务模式下适用的贸易条款范围相同，主要包括 FOB、CIF、CNF、DDP、EXW，对应收入确认依据分别如下：

贸易条款收入确认时点支持单据支持单据来源及出具时点

出口报关单：由出口企业或其委托的报关行编制，并向中国海关申报。在海关审核放行后，在单证上盖章/系统回执确认，形出口报关成正式报关单。

FOB/CIF/CNF 提单日（开船日）单、提单提单：由承担国际海运（或空运，对应空运单）的船运公司或其代理人签发。正本提单及电放提单在货物全部装上海船，船驶离港口后，由船运公司签发。

在指定的目的地，办理完进口清关手续，货物交付给客户，客户签收DDP 将在交货运输工具上尚未卸下的货物交客户签收后单与买方，完成交货，客户签收时签发。

出厂放行条：发货方（出口企业）的仓库、物流部门及门卫按照出厂流程审批后在货物交付给客户指出厂放行通过门卫出厂后形成。

EXW

定物流公司时条、自提单自提单：负责内陆运输的承运公司出具。

在承运人到达工厂或仓库，清点并接收货物装车后，准备驶离时签字形成。

2、外销收入与出口报关金额、出口退税金额等数据的匹配性

2025年，公司外销收入、出口报关金额及出口退税金额如下：

单位：万元项目计算过程2025年度

外销收入*703966.98

出口报关金额*688635.99

外销收入与出口报关金额差异*=*-*15330.99

外销收入与出口报关金额差异率*=*/*2.18%

出口退税销售额*686454.82

外销收入与出口退税销售额差异*=*-*17512.16

外销收入与出口退税销售额差异率*=*/*2.49%

注：为便于与出口报关金额、出口退税金额对照，本表外销收入金额系国内子公司对外销售金额的简单汇总（含对国外子公司的销售）。

21如上表所示，公司外销收入与出口报关金额、出口退税金额整体较为匹配，存在

少量差异主要系收入确认时点与报关时点和出口退税时点的时间性差异。

五、分析说明公司存货及应收账款周转速度是否明显高于同行业平均水平、变

动趋势与同行业可比公司是否存在差异，如是，说明原因及合理性

（一）存货周转率

2024-2025年，同行业可比公司存货周转率与公司对比情况如下：

公司名称2025年存货周转率（次）2024年存货周转率（次）

通威股份5.778.19

隆基绿能4.653.93

晶科能源4.565.27

晶澳科技4.384.78

天合光能2.562.98

东方日升4.643.97

平均值4.434.85

爱旭股份4.503.11

注：上表存货周转率计算公式=本年度营业成本*2（/期初存货账面余额+期末存货账面余额）。

如上表所示，公司2024年存货周转率为3.11次，低于行业平均值；2025年存货周转率为4.50次，高于行业平均值。考虑到同行业可比公司多为“垂直一体化”生产厂商，其业务覆盖光伏产业链多个环节，与公司产品结构及经营模式存在一定差异；同时光伏电池技术路线不同导致产品销量差异明显，使得存货周转率存在一定差异。

1、公司存货周转率增加的原因

2025年，公司存货周转率同比提升主要系 ABC组件销量快速提升、加快库存周转所致。2024 年至 2025 年，公司 ABC组件销售收入分别为 49.61亿元和 106.55亿元，占公司主营业务收入的比重分别为 45.16%和 70.00%。具体而言，公司首个 ABC组件生产基地——珠海基地于 2023年投产，开始量产 ABC组件。但彼时 ABC作为新一代技术开展市场推广及客户验证尚需时间，使得 ABC组件在投入市场初期销售规模相对较小，导致 2023 年末形成了较大规模的 ABC组件库存。经过持续的市场开拓、品牌推广和实证测试，2024 年下半年公司 ABC组件才开始逐步大规模出货，导致 2024年全年存货周转率仍相对较低。2025年，随着 ABC组件销售快速增长，推动库存快速消化，公司存货周转率提升至4.50次。

222、同行业可比公司存货周转率下降的原因

2025年，同行业可比公司存货周转率均值由2024年的4.85次下降至4.43次，

主要系在行业产能过剩情况下，同质化竞争严重，导致同行业可比公司产销量有所下降，库存规模较大，使得全行业存货周转整体放缓。2025年，同行业可比公司组件销量平均下滑4.05%，而公司组件销量同比大幅增加132.39%。公司与同行业可比公司组件销量对比情况如下：

单位：GW公司名称2025组件销量2024组件销量同比变动

通威股份43.2545.71-5.38%

隆基绿能82.1973.4811.85%

晶科能源86.8192.87-6.53%

晶澳科技66.5372.68-8.46%

天合光能63.8464.48-0.99%

东方日升9.8318.07-45.60%

平均值58.7461.22-4.05%

爱旭股份14.716.33132.39%

注：上表数据均取自各公司2025年年度报告中产销量分析情况表中的组件销售量数据。

（二）应收账款周转率

2024-2025年，同行业可比公司应收账款周转率与公司对比情况如下：

公司名称2025年应收账款周转率（次）2024年应收账款周转率（次）

通威股份11.4612.61

隆基绿能5.266.40

晶科能源4.634.96

晶澳科技5.137.41

天合光能4.236.16

东方日升2.783.75

平均值5.586.88

爱旭股份12.4618.36注：上表应收账款周转率计算公式=本年度营业收入*2/（期初应收账款账面余额+期末应收账款账面余额）。

如上表所示，2025年公司应收账款周转率为12.46次，同比有所下降，但仍大幅高于同行业可比公司平均水平。

1、公司应收账款周转率下降的原因

2025年，公司应收账款周转率有所下降，主要系公司产品结构变化所致。2024年，光伏电池占公司主营业务收入比例为 48.69%，ABC组件占比为 45.16%，仍低于

23光伏电池的销售份额。2025 年，随着 ABC组件的销量快速增长，ABC组件占公司

主营业务收入比例达到70%，已成为公司最重要的主营产品。公司传统电池业务的主要客户为下游组件厂商，行业内通常采用先款后货的结算模式，使得应收账款余额较低，周转较快；而组件业务主要面向终端电站，销售通常带有一定账期，随着公司组件收入快速增长，公司应收账款余额相应增长，使得周转率有所下降。

2、公司应收账款周转率高于同行业可比公司的原因

公司应收账款周转率高于同行业可比公司，主要系公司主要从事 BC 组件生产与销售，当前 BC组件凭借自身高功率、高效率、美观、阴影遮挡优化等诸多性能越发得到市场追捧，产品订单饱满，产品供不应求，组件销售款回款速度较快。此外，公司目前仍有部分传统电池业务及受托加工业务，按行业惯例多为先款后货方式结算。由此使得2024年及2025年公司应收账款周转率高于同行业可比公司。

会计师核查意见：

一、核查过程

1、了解、评价和测试与销售与采购业务相关的关键内部控制的设计和运行有效性。

2、对重要客户/供应商的交易金额和往来余额执行函证程序，并检查期后回款及

结转情况；了解重要客户/供应商变动较大的原因。检查公司客户与供应商之间是否存在重叠或关联的情况，并了解相关业务背景和具体内容，分析评价相关业务的商业合理性。

3、向主要经销商客户确认成立时间、注册资本、经营范围、合作背景、方式及

向最终客户销售等情况；评价其业务规模与自身规模、业务开展与经营范围是否匹配；检查期后退换货情况并了解原因，评价公司收入确认时点是否符合企业会计准则的要求。

4、结合行业特点、竞争格局、上下游、业务经营等变化情况，对公司产品毛利

率执行分析程序，并与同行业公司毛利率进行比较，评价公司不同产品毛利率变动的合理性。

5、获取公司收入成本明细表，了解外销收入构成；获取外销收入的期后回款情况；了解公司境外销售的具体业务模式，分析主要境外客户的合同及销售订单相关条

24款，识别商品控制权转移的时点，评价收入确认的会计政策是否符合企业会计准则的要求；获取公司海关报关数据、出口退税数据等与公司外销收入进行核对。

6、获取并复核公司及同行业可比公司的存货周转率、应收账款周转率，分析公

司变动趋势与同行业可比公司存在差异的原因并评价合理性。

二、核查结论经核查，我们认为：

1、公司2024年至2025年前十大客户的变动与行业发展趋势、公司经营战略布

局、客户的需求调整以及整体产品收入结构的变化方向相匹配；前十大供应商的变动

与公司产品结构调整、供应链风险管控及采购结算优化相匹配。公司存在客户与供应商重叠的情况，相关采购或销售具有商业合理性，符合行业惯例。

2、公司前十大经销商客户不存在成立时间较短的情况，业务规模与其自身规模匹配，业务开展与其经营范围匹配，期后退换货整体规模较小且产品能进行二次销售，相关收入确认符合《企业会计准则》的规定。

3、公司 2025年 ABC组件销量快速增长带来规模效应凸显、产能利用率稳步提

升摊薄单位固定成本以及工艺持续优化降低生产成本，导致单位成本下降幅度大于平均售价，使得组件产品毛利率出现大幅增长；但 TOPCon 及 PERC电池片受制于行业同质化竞争严重导致结构性产能过剩，毛利率虽有提升但依然为负；公司各产品毛利率变动情况符合光伏行业发展特点，与同行业公司变动趋势存在一定差异。

4、公司境外销售主要集中在欧洲和亚洲，期后回款情况良好；境外销售的具体

业务模式主要有两种，一是国内直接出口产品到客户，二是国内出口产品到境外子公司仓库，再由境外子公司在当地销售给客户。根据不同的贸易条款相应收入确认依据主要有提单、客户签收单、自提单等。公司外销收入与出口报关金额、出口退税金额整体较为匹配。

5、公司 ABC 组件销量快速提升，库存周转加快导致存货周转速度高于同行业

平均水平，变动趋势与同行业可比公司存在差异；公司除组件业务外还存有相当规模的先款后货的电池业务和受托加工业务，导致应收账款周转速度高于同行业平均水平，变动趋势与同行业可比公司不存在差异。

25问题2年报及相关公告显示，截至2025年末，公司资产负债率为79.95%，货币资金余额36.79亿元，其中受限货币资金26.24亿元，受限原因系银行承兑汇票保证金、借款保证金等，短期借款及一年内到期的长期借款期末余额合计为78.27亿元。与此同时，公司其他非流动金融资产期末余额由6.51亿元增长至10.04亿元。2025年末，公司预付款项3.31亿元，期末其他非流动资产4.42亿元，以预付工程设备款为主。此外，公司控股股东及其一致行动人期末质押比例为57.69%。

请公司补充披露：（1）受限资金的具体构成及余额；对应资金受限的形成原因，包括但不限于保证金支付比例、用途、对应银行明细，结合公司业务开展实际说明受限货币资金余额较大的原因，保证金支付比例是否符合行业惯例；（2）结合公司期末货币资金存放的具体银行名称及对应金额、存取受限情况，以及公司控股股东质押资金用途、控股股东及其关联方在前述银行的存贷款情况，说明是否存在共管账户、利用上述货币资金存款等向其提供担保、保证等利益安排或

资金被占用的情形；（3）结合公司一年内到期的有息负债规模、日常营运资金

需求、授信额度等，说明公司是否存在流动性风险、长短期偿债风险，如是，请充分提示风险并说明应对措施；（4）2025年末其他非流动金融资产具体投向、

投资目的、投资时间、持股比例、初始投资成本、期末账面价值、底层资产主要情况，结合行业发展所处阶段说明相关投资规模大幅增长的原因及合理性，相关资金是否最终流向关联方；（5）2025年末预付款项和其他非流动资产前五名交

易对手方的名称、采购内容、年度采购金额、预付比例及期末预付余额、预付时

间、业务产品交付、期后结转情况等，说明相关预付安排的商业合理性，相关交易对手方与公司、公司董事高管、控股股东、实控人及其关联方是否存在关联关系，如是，说明具体往来情况，并说明相关资金是否最终流向关联方。请年审会计师对问题（1）（2）（4）（5）发表明确意见，独立董事对问题（2）（4）（5）发表明确意见。

公司回复：

一、受限资金的具体构成及余额；对应资金受限的形成原因，包括但不限于

保证金支付比例、用途、对应银行明细，结合公司业务开展实际说明受限货币资金余额较大的原因，保证金支付比例是否符合行业惯例

26（一）受限资金的具体构成及余额，对应资金受限的形成原因，包括但不限

于保证金支付比例、用途、对应银行明细

截至2025年12月31日，公司受限资金的具体情况如下表所示：

单位：万元项目余额余额占比用途

银行承兑汇票保证金及保用于开具银行承兑汇票，支付

225951.2686.09%

证金结息供应商款项

定存质押借款23239.208.85%用于定期存单质押借款

保函保证金7643.792.91%用于开具银行保函

用于开具银行信用证，支付供信用证保证金5613.842.14%应商款项

股票回购账户余额1.20-/

合计262449.29100.00%/

如上表所示，公司受限货币资金主要为各类业务保证金。其中，银行承兑汇票保证金及保证金结息占受限货币资金比重86.09%，主要原因是公司所处行业上下游普遍使用票据结算，日常收付使用票据比例较高。

1、银行承兑汇票保证金及保证金结息明细情况

2025年末，公司受限货币资金中银行承兑汇票保证金及保证金结息

225951.26万元，其中用于开具银行承兑汇票对应保证金224120.24万元，占比

99.19%；保证金账户结息1831.02万元，占比0.81%。

银行承兑汇票保证金主要是在根据业务需求对外开具银行承兑汇票时发生，与应付票据有明显对应关系。银行承兑汇票保证金具体明细情况如下：

单位：万元期末应付票据期末保证金存放银行类别保证金支付比例余额余额

一、开具银行承兑汇票的保证金

六大国有银行111434.81100977.8190.62%

全国性股份制商业银行152099.82113992.4374.95%

地方性商业银行30500.009150.0030.00%

小计294034.63224120.2476.22%

二、各保证金账户结息-1831.02-

合计294034.63225951.2676.85%

注1：保证金比例出现非整数的情形，系多笔不同业务加权平均所致，下同。

注2：期末应付票据合计余额与公司《2025年年度报告》附注中“应付票据-银行承兑汇票”披露的余额有差异，差异原因系公司将已贴现未到期的合并报表范围内主体开具的银行承兑票据在合并报表中列报为短期借款。

272、定存质押借款情况

2025年末，公司受限货币资金中借款质押存单金额23239.20万元。基于与

战略合作银行建立长期综合金融合作的考虑，公司于2025年12月以大额定期存单（含本金及利息）全额作为保证金，向银行申请了相应借款。该笔借款期限为

6个月，即从2025年12月18日起至2026年6月18日。截至目前，该笔借款

已到期并已按期偿还，定期存单也已解除冻结并全部收回。

3、保函保证金明细情况

2025年末，公司受限货币资金中保函保证金7643.79万元，具体明细情况

如下：

单位：万元期末保函余期末保证保证金支存放银行类别保函类别额金余额付比例

投标保函190.00190.00100.00%

六大国有银行预收款保函3820.271857.0048.61%

质量保函203.81148.8773.04%

投标保函3539.642381.4467.28%

全国性股份制商业银行质量保函4.664.66100.00%

履约保函1152.401152.40100.00%

地方性商业银行履约保函7.657.65100.00%

投标保函790.06790.06100.00%

外资银行预收款保函732.28732.28100.00%

履约保函379.43379.43100.00%

合计10820.207643.7970.64%

公司开具的保函包括投标保函、履约/预收款保函及质量保函等，主要系用于项目中标后保证按招标要求履约、客户预付款后保证按合同约定履行产品交付义务以及产品交付后保证产品质量及售后服务等。各类保函的保证金支付比例一般为保函金额的30%至100%不等。

4、信用证保证金明细情况

2025年末，公司受限货币资金中信用证保证金5613.84万元，具体明细情

况如下：

单位：万元存放银行类别期末信用证余额期末保证金余额保证金支付比例

六大国有银行5117.001535.1030.00%

全国性股份制商业银行66787.404078.746.11%

28存放银行类别期末信用证余额期末保证金余额保证金支付比例

合计71904.405613.847.81%

注1：公司在全国性股份制商业银行开展信用证业务保证金比例在0%至10%之间，表中6.11%为多笔不同业务加权平均所致。

注2：期末应付票据合计余额与公司《2025年年度报告》附注中“应付票据-信用证”

披露的余额有差异，差异原因系公司将已贴现未到期的合并报表范围内主体开具的信用证在合并报表中列报为短期借款。

公司开展信用证业务实际单笔业务保证金比例均集中在0%至30%之间，保证金余额与信用证余额具有明确对应关系，能够较好地匹配。

5、股票回购账户余额明细情况

2025年末，公司受限货币资金中股票回购账户余额1.20万元，系公司开立

的股份回购专用证券账户中的未使用余额。

（二）结合公司业务开展实际说明受限货币资金余额较大的原因，保证金支付比例是否符合行业惯例

截至2025年12月31日，公司受限货币资金26.24亿元，主要为银行承兑汇票保证金及保证金结息22.60亿元，占受限货币资金余额的比例为86.09%。公司所处行业上下游普遍使用票据结算，日常收付使用票据比例较高，因此银行承兑汇票保证金及保证金结息金额较大。

同行业上市公司大多未单独披露银行承兑汇票保证金明细，因此仅选取单独披露银行承兑汇票保证金情况的阿特斯、东方日升、天合光能进行对比，具体如下：

单位：万元公司名称保证金余额应付票据余额保证金比例

阿特斯195581.79660390.3329.62%

东方日升133719.84213907.0562.51%

天合光能134345.31350179.4038.36%

平均值154548.98408158.9337.86%

爱旭股份225951.26294034.6376.85%

注：上表同行业上市公司的数据取自各公司2025年年度报告；此处公司期末应付票据

余额与2025年年度报告附注中“应付票据-银行承兑汇票”披露的余额有差异系公司将已贴现未到期的合并报表范围内主体开具的银行承兑票据在合并报表中列报为短期借款。

同行业上市公司中，因资金管理、授信使用等差异，银行承兑汇票保证金比例存在较大差异。公司银行承兑汇票保证金支付比例为76.85%，高于同行业可比公司的平均水平，主要系公司基于银行长期授信合作支持、资金统筹与收益优

29化的考虑，主动地较多采用100%保证金比例开立银行承兑汇票支付供应商款项。

该方式既可在票据存续期内获取保证金利息收入，又可避免占用银行授信额度，在保障支付需求的同时，实现资金使用效率与财务收益的有效平衡。

二、结合公司期末货币资金存放的具体银行名称及对应金额、存取受限情况，

以及公司控股股东质押资金用途、控股股东及其关联方在前述银行的存贷款情况，说明是否存在共管账户、利用上述货币资金存款等向其提供担保、保证等利益安排或资金被占用的情形

（一）公司期末货币资金存放的具体银行名称及对应金额、存取受限情况，以及公司控股股东及其关联方在前述银行的存贷款情况

截至2025年12月31日，公司期末货币资金以及公司控股股东及其关联方在前述银行存贷款的具体情况如下表所示：

单位：万元控股股东及控股股东及

其中：受限存放银行名称期末余额其关联方存其关联方贷资金款款

中信银行26721.5220.86

中国银行9292.919245.00

中国农业银行30634.8330543.39

中国建设银行47424.8245139.691000.42

中国光大银行7068.25

中国工商银行29422.2526019.90

浙商银行6710.754435.0011.43

兴业银行62482.5930383.87176.2995000.00

天津农村商业银行7657.547650.00

上海浦东发展银行22483.7120083.9929.37

平安银行5008.765000.00

宁夏银行1016.35

交通银行19588.2117000.00986.5613924.78

汇丰银行1565.70790.06

华夏银行26630.3014674.28

广州银行1559.04

广发银行17115.1317095.65

广东顺德农村商业银行4225.391200.00

广东南海农村商业银行3.772961.3737158.48

广东华兴银行325.44300.0019.72

30控股股东及控股股东及

其中：受限存放银行名称期末余额其关联方存其关联方贷资金款款

渤海银行29946.8029938.070.48

THE HONGKONGAND SHANGHAI

BANKING CORPORATION 1382.98 1111.71

LIMITED SINGAPORE BRANCH

Standard Chartered Bank (Singapore)

814.71

Limited

MIZUHO BANK LTD 1441.42

J.P.Morgan Chase Bank N.A.London

712.97

branch

J.P. Morgan SE 833.93

Bank of China Ltd Sydney Branch 412.49

Absa Bank South Africa 1254.50

保证金账户利息1831.021831.02单个期末余额低于200万元的

2365.907.65386.321000.00银行（共80家）（注）

合计367933.97262449.295592.81147083.26

注：截至2025年末，公司单个银行支行存款余额低于200万元的账户共计80家，因数量较多，余额分散，故予以合并列示，其合计金额占期末货币资金余额的比例仅为0.64%。

2025年末，公司存放在兴业银行的货币资金余额为62482.59万元，其中

30383.87万元为银行承兑汇票保证金。同时，控股股东及其关联方在该银行义

乌北苑支行的贷款余额为95000.00万元，无存款余额。该笔贷款系珠海横琴舜和企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“横琴舜和”）以其所持爱旭股份

股票办理的质押融资，贷款资金用于认购公司2022年非公开发行股票。上述存款与贷款不存在关联。

2025年末，公司在交通银行的存款为19588.21万元，其中银行承兑汇票保

证金17000.00万元。控股股东及其关联方在该银行珠海斗门支行的贷款为珠海普伊特自动化系统有限公司于2023年办理的固定资产抵押长期借款13924.78万元。上述存款与贷款不存在关联。

2025年末，公司在广东南海农村商业银行的存款为3.77万元，控股股东及

其关联方在该银行三水支行的存款为2961.37万元，贷款为37158.48万元。其中，控股股东及其关联方的贷款主要为广东普拉迪科技股份有限公司、广东保威新能源有限公司等与日常经营相关的长短期借款，该借款与公司的货币资金不存

31在关联。

除上述情况外，公司在其余银行的货币资金与控股股东及其关联方的存贷款不存在重叠金额在1000万元以上的情形。

（二）公司控股股东质押资金用途

1、公司控股股东股权质押情况

截至2025年12月31日，公司控股股东、实际控制人陈刚及其控制的持股平台义乌市衡英企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“义乌衡英”）、横琴

舜和累计质押329730000股公司股份，占其所持公司股份的57.69%，占公司总股本的比例为15.57%。具体情况如下：

单位：股占其所持股占公司总股股东名称持股数量持股比例累计质押数量份比例本的比例

陈刚32797987915.49%17482000053.30%8.26%

横琴舜和22713864210.73%15491000068.20%7.32%

义乌衡英163924460.77%

合计57151096726.99%32973000057.69%15.57%

注：公司总股本按截至2025年12月31日中国证券登记结算有限责任公司上海分公司查询的股本总数2117249923股为准。

2、股票质押融资用途

截至2025年12月31日，实际控制人质押股票融资用途如下：

质押数量质押人质权人质押起始日质押到期日质押融资资金用途（万股）用于质押人所控制

云南国际信3900.002024年2026年托有限公司6月14日9月14下企业日常经营补日充流动资金

2024年2026年

山东省国际4100.0011月18日12月15日用于质押人置换存信托股份有

陈刚限公司2200.002024年2026年续融资11月20日12月15日

西藏信托有6782.002025年2026年用于质押人置换存限公司3月27日4月2日续融资用于质押人所控制

广州银行佛500.002025年2029年山南海支行122521下企业日常经营补月日月日充流动资金

小计/17482.00///

6565.002023年用于认购爱旭股份横琴兴业银行义1月18日2027年

11102022年非公开发舜和乌北苑支行月日

2626.002023年行股票

32质押数量

质押人质权人质押起始日质押到期日质押融资资金用途（万股）

6月15日

1300.002024年1月10日

5000.002024年7月8日

小计/15491.00///

合计/32973.00///

根据上表，实际控制人质押股票融资的实际用途为：*认购爱旭股份2022年非公开发行股票；*向其控制的子公司增资或补充流动资金。

（三）说明是否存在共管账户、利用上述货币资金存款等向其提供担保、保证等利益安排或资金被占用的情形

上述受限货币资金均为公司日常经营活动产生，各类保证金与开具的银行承兑汇票、保函、信用证以及银行借款等有明确的对应关系，具有真实的业务实质，期末受限货币资金余额符合公司所属行业特点、经营模式和资金管理模式。

公司期末货币资金存放的银行分支机构，仅个别与公司控股股东及其关联方存贷款机构存在重叠。公司在上述重叠机构的存款与控股股东及其关联方的存贷款不存在关联。此外，公司控股股东质押资金实际用于认购公司2022年非公开发行的股票以及向其控制的子公司增资或补充流动资金，该资金安排与公司期末货币资金亦无关联。

综上，公司与控股股东及其关联方不存在共管账户、不存在利用上述货币资金存款等向控股股东及其关联方提供担保、保证等利益安排或资金被占用的情形。

三、结合公司一年内到期的有息负债规模、日常营运资金需求、授信额度等，

说明公司是否存在流动性风险、长短期偿债风险，如是，请充分提示风险并说明应对措施

（一）公司一年内到期的有息负债规模

截至2025年12月31日，公司一年内到期的有息负债主要由短期借款、一年内到期的非流动负债构成，具体如下：

33单位：万元

项目2025年12月31日

短期借款487524.16

一年内到期的非流动负债（注）299074.84

其中：一年内到期的长期借款295248.31

一年内到期的长期应付款3826.53

合计786599.00

注：公司《2025年年度报告》披露的“一年内到期的非流动负债”中包括待转股权投资

款130000.00万元、保证金600.00万元及租赁负债690.92万元，因不属于有息负债，已在上表中剔除。

其中，一年内到期的有息负债的构成及到期时间如下：

单位：万元

2026年第一2026年第二2026年第三2026年第四

项目季度到期金季度到期金季度到期金季度到期金额额额额

短期借款87881.09152580.02155347.3491715.70

一年内到期的非流动负债52607.0974435.8292564.2579467.67

合计140488.18227015.84247911.59171183.37

截至2025年12月31日，公司一年内到期的有息负债合计78.66亿元，债务将在2026年分季度安排偿付，其中第二、三季度到期金额相对集中，存在阶

段性资金偿付压力。年内到期债务大多为日常经营类周转贷款，该类周转贷属于公司常态化合作授信，历来具备到期续转的操作基础，可实现滚动接续。此外，公司与多家金融机构保持长期稳定合作，融资渠道持续畅通，日常经营性周转保持平稳有序，可灵活调配营运资金应对到期债务支出。2026年第一、二季度到期

债务已全部按期偿还，并顺利实现滚动续贷，历史续贷落地情况良好。结合公司现有资金储备、持续净流入的经营性现金流、未使用银行授信以及成熟的债务滚

动接续经验，公司已统筹制定分季度偿债资金安排，预计第三、四季度到期负债

可顺利完成还款及续贷工作。综合内源现金流、存量货币资金、外部授信资源多重保障，公司短期偿债风险整体可控。

（二）公司日常营运资金需求基本情况

2025年度，公司日常运营所需资金情况如下：

34单位：亿元

2026年

项目2025年度2024年度

第一季度

购买商品、接受劳务支付的现金27.2983.41149.52

支付给职工以及为职工支付的现金3.3715.5022.20

支付的各项税费0.673.692.88

支付其他与经营活动有关的现金2.067.288.66

经营活动现金流出小计33.39109.88183.27月均支出11.139.1615.27

从上表可以看出，自2024年公司出现大额亏损之后，公司大力推行降本增效，提高资金使用效率，2025年经营活动现金月均支出从2024年的15.27亿元降至9.16亿元。2026年伴随公司组件业务规模的快速发展，经营性现金支出有所增加，一季度经营活动现金月均支出升至11.13亿元，日常流动资金需求较大，因此，公司需保持一定规模的货币资金及银行授信以维护日常经营运转及应对突发性资金需求，防范偿债风险。

公司2024年至2026年第一季度公司日常经营情况如下：

单位：万元项目2026年第一季度2025年度2024年度

营业收入443717.341561413.411115532.16

净利润-45781.81-188729.92-539357.48

扣非后归母净利润-48891.31-226642.00-555279.89

经营活动现金流量净额70021.90232694.42-451971.62

尽管日常经营活动现金支出规模较大，但随着公司 ABC产品在全球市场的认可度持续提升，公司降本增效措施的效果日益凸显，以及产品生产工艺不断迭代，2025年至2026年一季度公司经营业绩已有明显改善，营业收入稳定增长，产能利用率保持高位，经营活动现金流持续向好，公司虽出现暂时性亏损，但经营业绩正逐季度好转，亏损幅度明显收窄。2025年度，公司实现营业收入156.14亿元，同比增长 39.97%；实现净利润-18.87亿元，同比减亏 65.02%。其中，ABC组件业务实现营业收入106.55亿元，占公司全年主营业务收入的70%，已成为公司最重要的盈利增长点及穿越行业周期的核心源动力。此外，公司经营活动现

35金流亦得到明显改善，2025年度实现经营活动现金净流入23.27亿元，同比实现

现金流由负转正。2026年第一季度，公司经营活动现金净流入为7.00亿元，继续保持稳健向好态势。公司经营基本面稳健，经营造血能力正在逐步修复，主营业务已具备稳定、可持续的现金创造能力，能够持续为短期债务偿付提供内源资金支撑。

（三）公司授信额度基本情况

公司截至2025年末和2026年6月末不受限、可随时使用的融资授信额度如

下：

单位：亿元项目2026年6月30日2025年12月31日

经营周转类额度19.4810.62

项目建设专项额度4.70-

合计24.1810.62目前，公司与主要金融机构保持良好合作关系，可持续得到金融机构的授信支持。截至2026年6月30日，公司不受限、可随时使用的剩余融资授信额度共计24.18亿元，其中可用于日常经营周转类的授信额度为19.48亿元，项目建设专项授信额度为4.70亿元。随着经营业绩持续改善，预计公司将获得更多金融机构授信支持，并顺利办理存量借款的续贷或展期，从而为未来债务偿付提供充足的资金保障。

（四）公司流动性风险测算

公司2026年流动性风险测算具体情况如下：

单位：亿元项目计算过程金额

一、年初货币资金余额（注1）*37.74

减：受限货币资金金额*26.71

二、年初可动用货币资金余额*=*-*11.03

三、未来现金净流入（注2）*28.01

四、2025年末可随时使用融资授信额度*10.62

五、可重复使用的循环授信额度（注3）*71.10

36项目计算过程金额

六、一年内到期有息负债*78.66

七、流动性资金余额*=*+*+*+*-*42.10

其中：季度经营周转保障资金（注4）*33.39

其他流动性资金*=*-*8.71

注1：上表年初货币资金余额、受限货币资金金额均包含应收票据金额。

注2：未来现金净流入=2026年第一季度经营活动现金流量净额*4。

注3：除项目专用借款偿还后不可续贷外，其余经营性借款到期偿还后可续贷。

注4：根据公司经营管理经验及现金收支计划，通常以满足三个月日常经营活动资金支出的金额作为经营周转保障资金；季度经营周转保障资金=2026年第一季度经营活动现金月均支出*3。

如上表审慎测算，在保证公司各项经营业务平稳运营情况下，公司清偿全部一年内到期有息负债后，预计流动性资金余额将剩余42.10亿元，即使再额外保障公司满足三个月日常生产运营周转所需资金的情况下，仍有约8.71亿元可自由调配的流动资金剩余。公司目前存量合作银行主要为建行、农行、交行等战略合作银行，合作关系稳定，随着公司经营基本面持续改善，存量授信续贷推进顺畅，截至2026年6月末公司新增不受限、随时可用的融资授信额度约14亿元，融资渠道保持稳健。综上，公司短期债务风险可控，流动性安全边际较充足，相关流动性风险及长短期偿债风险较低。

（五）风险提示

1、尽管公司目前与国有大行和股份制银行保持了紧密稳定合作，且有一定

金额的不受限融资授信额度，到期经营性贷款参照以往情况预期均能顺利续贷或展期，但无法全面覆盖公司日常营运支出以及潜在的有息负债到期偿还，在部分资金集中使用的月份，公司可能存在一定的资金紧张或资金缺口，导致潜在的流动性风险和偿债风险。

2、若未来出现如光伏行业波动周期加长、产业政策调整、市场竞争加剧或

下游及终端消费市场需求不足等情况，则可能对公司生产经营造成不利影响，从而可能导致公司经营活动现金净流量为负，增加公司的资金运营风险。

3、若光伏行业持续处于周期底部，国内金融机构被动收紧对光伏企业的贷款业务，可能会导致公司出现阶段性的资金缺口，影响公司原材料的采购或产能提升，进而对公司日常经营或战略实施带来不利影响。

37（六）风险应对措施

公司拟采取如下措施持续优化资金管理，积极避免流动性风险：

1、提升企业经营效益和自身造血能力。公司将加大研发创新，通过提高产

品核心竞争力、提升技术水平及生产效率等方式，努力提高公司收入水平、降低生产成本，增强公司盈利能力和风险抵御能力，防范偿债风险。

2、公司资信状况良好，无不诚信经营记录，未发生过贷款逾期或本息偿付

违约等情形，合作金融机构给予公司较为充足的授信支持，随着公司经营基本面持续改善，存量贷款转贷工作推进顺畅，公司持续推进新增银行授信申报工作，预期后续融资空间有望进一步拓宽，能够为贷款滚动续贷及到期债务偿付提供外部融资保障。现金流层面，公司经营造血能力持续修复，经营活动现金流持续保持正向净流入，形成稳定的内生资金来源，有力支撑日常经营周转与债务清偿。

同时，公司持续优化债务期限结构，合理压降短期债务占比，做好长短期资金统筹错配安排，保障各类债务按期履约。

3、进一步拓宽公司融资渠道，择机开展子公司股权融资、设备融资租赁业务，并利用好资本市场融资平台，通过多种渠道筹集资金满足公司项目建设及日常营运资金需求，持续优化资本结构，进一步降低资产负债率，增强公司持续经营能力。

4、公司将进一步建立健全资金管理体系，统筹安排资金调度，根据实际经

营需要合理调配资金，优化资金使用效率，在做好资金风险防范的前提下，根据融资环境及资金需求合理安排主要项目投资进度，确保稳健经营和可持续发展。

此外，公司将进一步提升资金的管理能力，加强应收款项的回收力度，减少应收款项、存货等对流动资金的占用，降低偿债风险。

综上所述，公司2026年有息负债规模较大，第二、第三季度存在一定集中

偿债的资金压力。尽管公司目前尚有部分剩余可随时使用的融资授信额度，但无法全面覆盖公司日常营运支出以及潜在的有息负债到期偿还。在部分资金集中使用的月份，公司可能存在一定的资金紧张或资金缺口，导致潜在的流动性风险和偿债风险，但整体风险可控。但若未来宏观经济政策或经营环境发生重大不利变化，或公司财务状况及经营业绩出现波动导致无法及时偿付债务，则公司仍面临流动性风险及信用违约风险。针对上述潜在风险，公司已采取系列应对措施：一38方面，随着 ABC组件业务的快速增长，经营规模持续扩大，经营业绩稳步改善，

公司正通过市场化方式着力改善盈利能力、提升产品竞争优势，增强收益率及应收账款回笼能力；另一方面，积极拓展多元化融资渠道，为公司经营及投资活动提供充足资金支持，持续优化财务结构，切实降低偿债风险。

四、2025年末其他非流动金融资产具体投向、投资目的、投资时间、持股

比例、初始投资成本、期末账面价值、底层资产主要情况，结合行业发展所处阶段说明相关投资规模大幅增长的原因及合理性，相关资金是否最终流向关联方

（一）2025年末其他非流动金融资产具体投向、投资目的、投资时间、持

股比例、初始投资成本、期末账面价值、底层资产主要情况

2025年末，公司其他非流动金融资产的具体情况如下表所示：

单位：万元初始投资期末底层资产具体投向投资目的投资时间持股比例成本账面价值主要情况高景太阳能股份

2022年7月1.7312%25000.0036656.78企业股权

有限公司青海丽豪清能股

确保上游优质原2022年12月2.7243%38500.0027019.61企业股权份有限公司材料的稳定供应

2023年4、亚洲硅业（青海）

9、11月，2.2379%25773.9036443.31企业股权

股份有限公司

2024年1月

拓展 ABC 组件杭州爱储数字能在工商业分布式

2024年9月17.8082%300.00300.00企业股权

源技术有限公司市场的应用，延长服务链条

合计///89573.90100419.69/上述被投资企业集中于光伏行业上下游核心企业。公司通过对产业链上下游的战略投资，一方面有助于保障优质原材料的稳定供应，夯实公司生产运营的基础；另一方面，以股权投资为纽带，可进一步深化与各方在技术、资源及市场等方面的协同合作，充分发挥各自在光伏产业链各环节的领先优势，实现产业协同与互利共赢，推动公司主营业务及战略发展目标的稳步落地。

（二）结合行业发展所处阶段说明相关投资规模大幅增长的原因及合理性，相关资金是否最终流向关联方

2025年末，公司其他非流动金融资产余额为10.04亿元，较上年末增加3.53

39亿元。增长原因在于：2025年11月，亚洲硅业完成股权变更，公司对该项投资

的核算科目由“其他非流动资产”转入“其他非流动金融资产”，导致其他非流动金融资产增加3.64亿元。

2023年3月，公司与亚洲硅业股东珠海鋆昊资产管理有限公司（以下简称“珠海鋆昊”）签订《股份转让协议》，约定珠海鋆昊将其持有的亚洲硅业股权转让给公司，从而实现公司对亚洲硅业的股权投资。但由于交割过程中，亚洲硅业持有的光伏电站资产可能存在减值，因此需根据股权转让协议约定就电站价值的重估与亚洲硅业的原股东 Asia Silicon Co.Ltd.（亚洲硅业有限公司）进行持续沟通。因各方一直未就此事项达成一致，导致相关股权直到2025年11月才正式完成交割。

公司对外股权投资主要发生在2022年至2023年期间，投资标的集中于光伏产业链上下游知名企业的股权，其中，对亚洲硅业的股权投资实际发生于2023年度，但股权变更于2025年度完成。据此，公司对其投资款由“其他非流动资产”转至“其他非流动金融资产”核算，上述会计处理导致2025年末其他非流动金融资产科目余额大幅增长，该变动具有合理的商业背景与会计依据，且相关投资款项最终未流向关联方。

五、2025年末预付款项和其他非流动资产前五名交易对手方的名称、采购

内容、年度采购金额、预付比例及期末预付余额、预付时间、业务产品交付、期

后结转情况等，说明相关预付安排的商业合理性，相关交易对手方与公司、公司董事高管、控股股东、实控人及其关联方是否存在关联关系，如是，说明具体往来情况，并说明相关资金是否最终流向关联方

（一）2025年末预付款项和其他非流动资产前五名交易对手方的名称、采

购内容、年度采购金额、预付比例及期末预付余额、预付时间、业务产品交付、期后结转情况

401、2025年末主要预付款项情况

2025年末，公司预付款项前五名交易对手方的具体情况如下表所示：

单位：万元业务产品期后结转名称采购内容年度采购金额预付比例期末预付余额预付时间交付情况

交易方1硅片59239.82100.00%9978.842025年12月先款后货全部到货

交易方2（注1）硅料-42.20%4980.002025年9-10月先款后货全额退款

交易方3硅片71343.08100.00%4477.782025年12月先款后货全部到货

交易方4硅片21336.35100.00%4438.462025年11-12月先款后货全部到货

交易方5（注2）硅片-99.90%1000.002025年4月先款后货全额退款

合计/151919.26/24875.08///

注1：2025年第四季度，硅料价格呈上行趋势，为提前锁定多晶硅料成本，公司于2025年9月与交易方2签署多晶硅料采购合同，并预付了相应款项，双方约定可根据公司实际采购下单情况安排发货。后续因硅料市场价格回落，经双方友好协商，一致同意终止该合同并全额退还预付款项。

注2：基于海外客户对硅片的特殊指定需求，公司于2025年3月与交易方5签署硅片采购合同，并预付了相应款项。后因海外客户订单变化，经双方友好协商，一致同意终止该合同并全额退还预付款项。

2、2025年末主要其他非流动资产情况

2025年末，公司其他非流动资产前五名交易对手方的具体情况如下表所示：

单位：万元

2025年度期末预付余

名称采购内容预付比例预付时间业务产品交付期后结转情况采购金额额冯阿登纳真空设备（上2023年11月，按合同约定进度付期后已到货3台设ABC生产设备 909.79 合同金额的 30% 24170.65

海）有限公司（注1）2025年3月、6月款，截至2025年末备，剩余3台设备

412025年度期末预付余

名称采购内容预付比例预付时间业务产品交付期后结转情况采购金额额及12月已有6台设备验收将按既定计划陆入库续交付临邑县根据投资协议约定

按协议付款安排2025年6月、2025

临邑县财政局 112.5MW风电 5000.00 5000.00 建成 112.5MW风电 暂未开工建设约定年9月项目项目按合同约定进度付合同金额的期后完成29台设

苏州晶至舰智能装备2024年5月、2025款，截至2025年末ABC生产设备 3546.19 40% 、 50% 或 2403.99 备改造，剩余 70台有限公司年5月及11月已完成19台设备改

70%设备尚在改造中

造按合同约定进度付苏州宏瑞达新能源装

ABC生产设备 - 合同金额的 30% 1463.91 2023年 9月 款，截至 2025年末 设备未到货备有限公司（注2）尚未到货按合同约定进度付

江苏创生源智能装备2025年8月、2025

ABC生产设备 3.04 合同金额的 30% 1074.09 款，截至 2025年末 设备未到货股份有限公司年11月尚未到货

合计/9459.02/34112.64///

注 1：公司于 2023年与冯阿登纳真空设备（上海）有限公司签订 12 台 ABC生产设备采购合同后，根据实际产能建设节奏，按合同约定陆续分批支付了预付款、发货款及部分安装款，截至2025年末，已有6台设备验收入库；截至目前，已共计完成9台设备的安装验收，剩余3台设备将按既定计划陆续交付。

注 2：公司于 2023年与苏州宏瑞达新能源装备有限公司签订 ABC生产设备采购合同，并按合同约定支付了 30%的预付款，后因市场环境变化、公司技术升级以及产线建设节奏调整等综合因素，公司暂未支付发货款，相关设备暂缓发货。

42（二）说明相关预付安排的商业合理性，相关交易对手方与公司、公司董事

高管、控股股东、实控人及其关联方是否存在关联关系，如是，说明具体往来情况，并说明相关资金是否最终流向关联方公司期末预付款项前五名均与采购上游原材料硅片、硅料相关。根据光伏行业惯例，硅片等原材料的采购通常采用款到发货（含以票据方式支付）的结算方式。公司相关预付安排与行业通行做法保持一致，具有商业合理性。

公司期末其他非流动资产前五名主要为机器设备采购预付款。根据行业惯例，机器设备采购通常采用预付款、发货款、安装验收款及尾款的分期支付方式，公司相关预付安排与行业惯例相符，具有商业合理性。

综上所述，公司期末预付款项和其他非流动资产前五名交易对手方相关预付款项均源于公司真实的材料及机器设备采购等日常经营业务，交易背景真实，预付安排符合行业惯例，具备商业合理性。上述交易对手方与公司、公司董事及高级管理人员、控股股东、实际控制人及其关联方之间均不存在关联关系。

会计师核查意见：

一、核查过程

1、了解、评价和测试与货币资金相关的关键内部控制的设计和运行有效性。

2、获取公司开立银行账户清单、企业信用报告、银行流水，并对大额流水

进行核查，检查银行账户信息是否与公司记录相符。

3、函证公司期末货币资金存放情况、金额，是否存在质押、担保、冻结等

受限情形，检查银行回函所列信息是否与公司记录相符，确认货币资金使用受限的情况。

4、查阅票据备查簿，查看承兑协议、保函协议、信用证开具协议及借款合同，核查开具及支付金额是否与协议相符，检查受限货币资金的具体用途。查阅同行业公司的票据保证金支付比例情况，分析公司票据保证金支付比例较高的原因和合理性。

5、了解公司控股股东质押资金用途，检查控股股东质押借款协议。向公司

管理层了解是否存在共管账户，获取控股股东及其关联方的开立银行账户清单、企业信用报告、存贷款明细，核查控股股东及其关联方的存贷款情况，核查和公

43司的货币资金存放是否存在关联关系。

6、向公司管理层了解对外股权投资的目的，检查相应的投资协议、支付流水，对投资标的进行背景调查，检查其与公司控股股东及其关联方是否存在关联关系。

7、对主要预付款项和其他非流动资产供应商的采购额和往来余额执行函证程序；了解公司采购政策，获取主要预付款项和其他非流动资产供应商的采购合同，核查预付比例、预付时间、结算条款等；检查期后到货及结转情况。

8、对预付款项和其他非流动资产供应商进行背景调查，检查其与公司、公

司董事高管、控股股东、实控人及其关联方是否存在关联关系。

二、核查结论经核查，我们认为：

1、公司基于资金统筹与收益优化的考虑，较多采用100%保证金比例开立银

行承兑汇票支付供应商款项，导致期末受限资金余额较大，保证金支付比例高于同行业公司具有合理性。

2、公司期末货币资金仅个别存放银行与控股股东及其关联方的存贷款机构重叠，但存款与对方存贷款无关。控股股东质押资金的实际用途为认购公司2022年非公开发行的股票以及向其控制的子公司增资或补充流动资金，与公司资金无关联。公司与控股股东及其关联方不存在共管账户、不存在利用上述货币资金存款等向控股股东及其关联方提供担保、保证等利益安排或资金被占用的情形。

3、公司对亚洲硅业（青海）股份有限公司的股权投资实际发生于2023年度，

但股权变更于2025年度完成，支付的投资款由“其他非流动资产”转入“其他非流动金融资产”，导致期末余额大幅增长。公司对外股权投资集中于光伏行业上下游核心企业，相关投资款项最终未流向关联方。

4、公司期末预付款项和其他非流动资产前五名交易对手方相关预付款项均

源于公司的材料及机器设备采购等日常经营业务，预付安排符合行业惯例，具备商业合理性。上述交易对手方与公司、公司董事及高级管理人员、控股股东、实际控制人及其关联方之间均不存在关联关系。

44独立董事意见：

经核查相关资料，我们就上述问题（2）（4）（5）发表独立意见如下：

1、我们查阅了公司提供的银行账户资料、控股股东股票质押情况、控股股

东及其关联方存贷款情况说明及会计师专项核查意见，并与公司管理层进行了沟通，公司期末货币资金仅个别存放银行与控股股东及其关联方的存贷款机构重叠，但该等存款账户系公司独立开立并自主管理，与控股股东及其关联方的存贷款业务在资金流向及账户权属上均严格区分、相互独立。公司期末受限货币资金均系日常经营活动产生，符合公司所属行业特点、经营模式和资金管理模式。公司控股股东的股权质押融资实际用于认购公司2022年非公开发行的股票，以及向其控制的子公司增资或补充流动资金，与公司资金无关联。公司与控股股东及其关联方不存在共管账户、不存在利用上述货币资金存款等向控股股东及其关联方提

供担保、保证等利益安排或资金被占用的情形。

2、公司其他非流动金融资产主要投向光伏行业上下游核心企业，投资时间

集中于2022年至2023年期间。2025年末，公司其他非流动金融资产余额增加，系因公司于2023年投资的亚洲硅业（青海）股份有限公司股权，于2025年度实际完成股权交割，公司对该项投资的核算科目由“其他非流动资产”转入“其他非流动金融资产”。根据公司提供的资料及会计师核查结果，我们认为上述变动具备合理的商业实质与充分的会计依据，未发现相关资金流向关联方的情形。

3、公司期末预付款项及其他非流动资产前五名交易对手方的相关预付款项

均基于公司日常经营活动中真实的材料及机器设备采购等日常经营业务，交易背景真实可靠，预付安排符合行业惯例，具有商业合理性。经查阅公司提供的资料、公开工商信息以及会计师核查结果，未发现上述交易对手方与公司、公司董事及高级管理人员、控股股东、实际控制人及其关联方之间存在关联关系的情况。

45问题3年报及相关公告显示，2023年至2025年，公司购建长期资产支付的现金分别为63.02亿元、19.28亿元、9.47亿元；截至2025年末，固定资产、在建工程账面价值合计212.94亿元，占总资产的比重达60.82%。其中固定资产期末账面价值170.69亿元，2025年仅对其中2.15亿元机器设备计提资产减值损失1.47亿元。而公司固定资产周转率由2.19次下降至0.90次，受产能利用率下降等因素影响，公司传统电池业务在2025年下半年亏损幅度扩大，公司已启动存量PERC及 TOPCon电池产能的升级改造计划，淘汰落后产能。在建工程主要为滁州、义乌 ABC电池升级改造项目，山东爱旭新时代高效太阳能电池组件项目等，部分项目进展较慢；2025年对在建工程计提资产减值损失3.22亿元，主要涉及滁州、义乌 ABC 电池升级改造项目。

请公司补充披露：（1）2023年至2025年购建固定资产等长期资产支付现

金的前十大流出方名称、关联关系、交易金额、项目内容、对应项目建设进展、

投入效益情况等，说明投入产出的匹配性，并说明相关资金是否实际流向控股股东、实际控制人或其他关联方；（2）分业务列示固定资产及在建工程分布情况，结合公司各项业务经营情况、产能利用率、升级改造计划、减值测试的主要参数及测算过程等，说明固定资产及在建工程减值计提的充分性和合理性，重点说明传统电池业务相关资产减值计提是否充分、审慎；（3）结合细分行业及

自身业务发展情况，说明部分在建工程项目进展较慢的原因，本期转入固定资产的在建工程具体构成、验收时点、达到预定可使用状态的具体依据，说明是否存在延迟转固的情形。请年审会计师发表明确意见，独立董事对问题（1）发表明确意见。

公司回复：

一、2023年至2025年购建固定资产等长期资产支付现金的前十大流出方名

称、关联关系、交易金额、项目内容、对应项目建设进展、投入效益情况等，说明投入产出的匹配性，并说明相关资金是否实际流向控股股东、实际控制人或其他关联方

46（一）2023年至2025年购建固定资产等长期资产支付现金的前十大流出方名称、关联关系、交易金额、项目内容

公司2023年至2025年购建固定资产等长期资产支付现金的前十大流出方情况如下表所示：

1、2025年度

单位：万元是否存在序号名称支付现金金额交易内容参与公司项目关联关系

济南一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

1 交易方 6 否 22277.82 ABC项目机电工程、土建工程等

/珠海一期 ABC项目

2 交易方 7 否 15219.77 ABC电池核心设备 济南一期 ABC项目

3 珠海迈科斯自动化系统有限公司 是 14485.39 ABC电池核心设备 义乌六期 ABC项目/珠海一期 ABC项目

4 交易方 8 否 8519.27 ABC电池核心设备 济南一期 ABC项目

5 中建五局第三建设有限公司 否 6314.07 ABC项目土建工程等 济南一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

6 交易方 9 否 5264.20 ABC组件核心设备 济南一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

济南一期 ABC项目/义乌、珠海 ABC

7 交易方 10 否 2317.81 ABC组件核心设备

组件升级改造项目

8 交易方 11 否 2123.06 ABC组件核心设备 济南一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

9 交易方 12 否 2089.64 ABC组件核心设备 义乌、珠海 ABC组件升级改造项目

济南一期 ABC项目/义乌、珠海 ABC组

10 交易方 13 否 2051.65 ABC电池核心设备

件升级改造项目

合计/80662.69//

472、2024年度

单位：万元是否存在序号名称支付现金金额交易内容参与公司项目关联关系

1 交易方 6 否 52498.59 ABC项目机电工程、土建工程等 济南一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

济南新旧动能转换起步区管理委员

2 否 36027.33 购买土地 济南一期 ABC项目

会建设管理部

义乌六期 ABC项目/义乌 TOPCon 电池

3 珠海迈科斯自动化系统有限公司 是 15838.81 ABC电池核心设备

升级改造项目

4 中建五局第三建设有限公司 否 14973.10 ABC组件车间建设工程等 济南一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

5 交易方 8 否 9734.76 ABC电池核心设备 义乌六期 ABC项目

义乌 TOPCon 电池升级改造项目/滁州高

6 交易方 7 否 9010.16 TOPCon电池核心设备

效光伏电池项目

7 盛隆电气集团电力工程有限公司 否 3726.95 厂区电气工程等 济南一期 ABC项目

8 交易方 11 否 3481.11 ABC组件核心设备 义乌六期 ABC项目

9 交易方 14 否 1765.52 TOPCon电池核心设备 滁州高效光伏电池项目

10 交易方 15 否 1393.38 TOPCon电池核心设备 滁州高效光伏电池项目

合计/148449.71//

483、2023年度

单位：万元是否存在序号名称支付现金金额交易内容参与公司项目关联关系

1 交易方 7 否 139233.26 ABC电池核心设备 珠海一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

2 交易方 6 否 118205.74 ABC项目机电工程、土建工程等 珠海一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

3 交易方 16 否 74155.86 ABC电池核心设备 珠海一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

4 交易方 11 否 52973.73 ABC组件核心设备 珠海一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

5 交易方 8 否 52038.11 ABC电池核心设备 珠海一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

6 中建五局第三建设有限公司 否 32028.23 ABC项目土建工程等 义乌六期 ABC项目

7 珠海迈科斯自动化系统有限公司 是 30796.32 ABC电池核心设备 珠海一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

8 交易方 15 否 13946.46 ABC电池核心设备 珠海一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

9 交易方 17 否 9197.54 ABC电池核心设备 珠海一期 ABC项目/义乌六期 ABC项目

10 杭州交联电气工程有限公司 否 8201.38 厂区电气工程等 义乌六期 ABC项目

合计/530776.64//

49公司于 2021 年在广东基地建成了首条 ABC 电池及组件中试线并实现稳定

投产运行，随后于 2022 年至 2025 年间陆续推动了珠海一期年产 10GWABC电池及组件项目、义乌年产 15GWABC电池及组件项目、济南一期年产 10GWABC

电池及组件项目以及义乌基地和滁州基地 ABC电池产能技改项目等重点工程的建设。同期，公司购建固定资产及其他长期资产所支付现金的前十大流出方主要集中于行业知名的工程建设及生产设备供应商，相关现金支付符合公司项目建设进度。

（二）对应项目建设进展，投入效益情况，说明投入产出的匹配性

2023年至 2025年，公司购建固定资产等长期资产主要围绕 ABC产能项目，

其中主要建设项目进展情况如下：

单位：万元

2025年

技术开工截至2025年末项目名称完工时间产能利用效益情况项目建设进展路线时间累计投入金额率珠海一期年产已经开始

10GW ABC 电池 ABC 2022年 2023年 692750.57 65% 已建设完成

盈利及组件项目义乌六期年产预计已建成投产16条电池

15GW ABC 电池 ABC 2023年 649158.38 97% 尚未盈利

2027年产线和7条组件产线

及组件项目

第一阶段2条组件产济南一期年产

预计线已建成投产，配套

10GW ABC 电池 ABC 2024年 112851.18 52% 尚未盈利

2027年的2条电池产线目前

及组件项目正在建设当中

注：上表2025年产能利用率的计算分母，为当年已建成并投入运营的产能规模，不含在建及尚未建设的规划产能；此处的产能利用率以 ABC组件为统计口径，原因在于公司现有 ABC电池产能目前主要配置给组件生产使用。

公司珠海一期年产 10GWABC电池及组件项目于 2023年陆续建成并投产，但由于配套的组件产能晚于电池产能投产，影响了整体产能的释放进度。与此同时，2023年四季度以来，光伏产业链产品价格大幅下行，影响了公司 ABC产品的销售单价，挤压了珠海项目的盈利空间，使得珠海项目在2023年和2024年出现亏损。2025年以来，公司 ABC组件产销量快速增长，规模效应推动生产成本快速下降；加之银价大幅上涨的情况下，珠海一期项目因采用无银化生产工艺，成本优势凸显，开始逐步盈利。

50受行业及市场环境变化、公司内部技术迭代以及自有建设资金阶段性紧张等

多重因素影响，公司义乌六期年产 15GWABC 电池及组件项目、济南一期年产

10GWABC电池及组件项目的建设进度有所放缓，目前仍处于分批建设、陆续投

产的阶段，产能未能充分释放，而厂房、设备等固定成本持续发生导致目前两个项目仍处于亏损状态。

2023年至 2025年，公司围绕 N型 ABC技术路线进行了大规模的资本投入，

固定资产及在建工程投资持续处于高位，并通过定增及银行借款等多渠道融资为产能建设提供资金支持。从产出端看，产能投入的效益已初步显现：2023年至

2025年，ABC组件业务实现销售量为 0.49GW、6.33GW、14.71GW；实现营业

收入为5.98亿元、49.61亿元、106.55亿元，占公司主营业务收入的比重为2.21%、

45.16%、70.00%。公司 ABC产品高功率、高效率、高安全性的技术优势已成功

转化为市场竞争力，现已成为公司核心收入来源。尽管如此，资本性投入与完全效益释放仍存在阶段性错配。受制于当前光伏行业整体价格承压、新产能的建设、产线技改以及产能爬坡等因素影响，公司 ABC业务效益尚未达到最优经营状态。

公司目前已从前期战略投入期逐步转向经营收获期，大规模资本开支已驱动产品结构和收入结构发生实质性改善，但利润端的全面兑现仍需等待行业供需格局改善后的价格回归、产能利用率提升、技改提质增效等因素的进一步催化。2025年，公司 ABC组件业务毛利率为 5.00%，较 2024年度实现转正且同比增加 14.20个百分点，2026年 ABC组件业务毛利率亦有进一步改善，投入与产出的匹配性正在逐步增强。

（三）说明相关资金是否实际流向控股股东、实际控制人或其他关联方

2023年至 2025年期间，公司基于业务拓展和 ABC技术转化需求，围绕 ABC

产能提升实施了一系列产能建设项目，固定资产投入较大。公司2023年至2025年购建固定资产等长期资产支付现金的前十大流出方中有且仅有一家关联方公

司——珠海迈科斯自动化系统有限公司（以下简称“珠海迈科斯”），其余均属于与公司无关联关系的第三方。

珠海迈科斯专注于太阳能（PV）晶硅电池及半导体、显示玻璃等湿制程设备

的研发、制造及销售，在太阳能晶硅电池湿化学设备方面拥有行业领先的技术优势，研制并量产了全球首创的、具有自主知识产权的光伏无银化涂布设备，并已

51成功量产了多种型号的太阳能晶硅电池片湿化学设备及智能化设备，在光伏湿法

设备领域拥有强大的研发能力和成熟的量产设备制造经验。基于研发创新和技术保密性的要求，自2021年以来，珠海迈科斯已先后为本公司提供了多个批次、多种型号的光伏湿法设备、涂布设备及配套售后服务，尤其是在公司过往 ABC先进产能建设过程中，珠海迈科斯为公司提供了多种定制研发的 BC电池湿法设备，很多机型为行业首创，相关设备均达到设计要求并实现按期交付。其技术实力、研发能力、交付可靠性和服务响应及时性均得到了验证，已成为公司光伏湿法生产设备的核心供应商。公司向关联方珠海迈科斯及其子公司采购或共同研发先进的光伏生产设备，不但可以保证设备的及时可靠交付，同时也可以保证公司ABC技术不外泄，有助于巩固公司在市场中的技术领先地位。2023年至 2025年期间公司在购建固定资产等长期资产方面累计支付珠海迈科斯的金额占购建固

定资产等长期资产合计支付金额的6.66%，总体占比较低。此外，公司针对与珠海迈科斯之间的关联交易严格履行了审议程序和披露义务，聘请容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对关联交易价格的公允性情况进行了核查并出具《商定程序报告》，确保关联交易定价公允。

综上所述，公司自 2021年起聚焦 N型 ABC技术的研发和量产，2023年至

2025年期间公司投资建设主要围绕 ABC项目展开。通过持续投入，公司在 ABC

组件业务方面已经取得初步成效，ABC组件业务逐渐成为公司的核心收入来源。

受行业周期性波动及产能爬坡的影响，公司 ABC业务当前效益尚未达到最优水平，但随着行业供需格局改善后的价格回归、产能利用率提升及技改提质增效，公司的投入与产出的匹配性正逐步增强。除与珠海迈科斯发生必要的关联采购外，公司长期资产供应商均与公司不存在关联关系。公司基于产能提升需要以及技术保密性考虑，向关联方珠海迈科斯采购了部分光伏生产设备并支付款项，关联交易定价公允，不存在损害上市公司股东利益的情况。除珠海迈科斯外，不存在相关资金实际流向控股股东、实际控制人或其他关联方的情形。

二、分业务列示固定资产及在建工程分布情况，结合公司各项业务经营情况、

产能利用率、升级改造计划、减值测试的主要参数及测算过程等，说明固定资产及在建工程减值计提的充分性和合理性，重点说明传统电池业务相关资产减值

52计提是否充分、审慎

（一）分业务列示固定资产及在建工程分布情况

2025年末，公司不同业务的固定资产及在建工程分布情况如下表所示：

单位：万元固定资产在建工程合计业务类别账面价值占比账面价值占比账面价值占比

ABC电池及组件 1281372.03 75.07% 161061.54 38.12% 1442433.57 67.74%

PERC电池 178393.05 10.45% 132388.32 31.34% 310781.37 14.60%

TOPCon电池 149964.96 8.79% 128134.58 30.33% 278099.55 13.06%

公共配套项目97129.685.69%879.990.21%98009.674.60%

合计1706859.72100.00%422464.44100.00%2129324.16100.00%

注1：公共配套项目包括研发中心、行政楼等科研及行政办公配套设施。

注 2：PERC电池和 TOPcon电池在建工程为目前正在实施的 ABC技术技改项目。

由上表可知，目前公司长期资产主要集中在 ABC电池及组件，其固定资产及在建工程余额占期末长期资产账面价值的比重为 67.74%。PERC电池相关长期资产占比为 14.60%，TOPCon电池相关长期资产占比为 13.06%，在公司长期资产中占比相对较低。

（二）公司各项业务经营情况、产能利用率、升级改造计划

1、业务经营情况

2023至2025年，公司主营业务收入中各项业务的具体情况如下表所示：

单位：万元

2025年度2024年度2023年度

业务类别销售占毛利销售占毛利销售占毛利销售收入销售收入销售收入

比(%)率(%)比(%)率(%)比(%)率(%)

ABC组件 1065494.89 70.00 5.00 496146.32 45.16 -9.20 59839.08 2.21 -5.16

太阳能电池片344662.4522.64-8.54534948.3148.69-11.712609752.0796.4116.76

受托加工111029.587.297.8767173.416.11-13.9532322.391.1928.28

智慧能源业务879.690.0630.65407.160.04-10.394989.340.1821.19

合计1522066.62100.002.161098675.19100.00-10.712706902.88100.0016.43

分业务具体分析如下：

（1）ABC组件业务快速增长，已成为公司当前最重要的主营产品

2023年-2025年，公司 ABC组件业务订单持续增加，收入规模由 59839.08

万元大幅增长至1065494.89万元，占公司主营业务收入的比例由2.21%快速提

53升至 70.00%，已成为公司当前最重要的主营产品。2025年，得益于 ABC组件市

场竞争力的提升以及产销量快速增长带来的规模效应，叠加无银化生产工艺，生产成本快速下降，ABC组件毛利率转正。

（2）传统电池片业务被快速替代，销售收入及占比持续下降

伴随公司 ABC组件业务的快速发展，公司传统太阳能电池片业务收入及占比快速下降。2025年度，公司太阳能电池片业务实现销售收入344662.45万元，占公司主营业务收入的比例降至22.64%，毛利率同比有所改善但尚未转正。为更好顺应行业发展趋势，公司计划分阶段对现有存量传统电池产能进行升级改造，技改升级为 ABC电池产能，以满足市场日益增长的对 BC产品的需求。

2、产能利用率

公司各主要业务的产能利用率具体情况如下：

业务类别2025年2024年2023年ABC组件 76% 49% 53%

太阳能电池片100%81%102%

注 1：以上数据含受托加工业务；ABC电池产能现阶段主要为组件生产配套，基本不对外销售，故此处太阳能电池片统计数据不包含 ABC电池。

注2：上表产能利用率的计算分母，为当年已建成并投入运营的产能规模，不含在建及尚未建设的规划产能。

（1）ABC组件产销量快速增长，带动产能利用率快速提升

2024年，随着义乌基地 ABC产能逐步投产，公司 ABC组件产能快速提升。

但受产能爬坡、技术升级，以及光伏产业链各环节产能出清加剧等多重因素影响，公司主动控制生产与出货节奏，当年 ABC组件平均产能利用率仅为 49%。2025年以来，随着 ABC业务快速发展，产销量持续增长，产能利用率快速提升至 76%。

与此同时，为满足市场对高效 ABC产品日益增长的需求，公司于 2025年对珠海基地实施“满屏”技改升级，对义乌基地进行 0BB、低银化、叠片等降本提效升级，技改期间阶段性对产量造成一定影响。随着各项技改工作陆续完成，公司ABC业务目前已基本实现满产满销。

（2）仍有部分传统电池片市场需求，电池片产能利用率整体持续高位运行

2023 年及以前，公司主营业务以销售 PERC电池为主，依托于行业领先的

产品质量（包括转换效率、良品率及稳定性等）、规模化生产中的精细化管理水

平以及与下游客户长期良好的合作关系，2023 年公司 PERC电池产能利用率整

54体处于较高水平。2024年，随着光伏行业产能出清加剧，叠加 N型电池对 PERC

电池的替代加速，部分客户需求转向 TOPCon产品。尽管公司于 2024年建成部分 TOPCon电池产线，但由于新建产能尚处爬坡阶段，公司 2024 年电池片业务整体产能利用率有所下降。

2025年，PERC电池市场虽整体大幅萎缩，但仍存一定量的特定需求。其核心来源有二：一是虽然全球光伏技术持续在进步，但海外部分市场（如印度、中东、非洲）对低成本、技术成熟、无潜在专利风险的 PERC电池及组件有持续需求；二是海外光伏技术转型进度晚于国内，P型向 N型技术切换过程中仍有部分存量 PERC订单需求。目前，国内光伏厂商大量关停 PERC电池产能或已将其升级为 TOPCon电池产能，市场中 PERC电池的供给大幅减少，公司是目前国内市场中少数几家能够稳定、大批量供应高效 PERC电池的企业之一，凭借过硬的产品质量与稳定供应能力，公司得以承接其中部分 PERC电池订单需求，但整体订单规模呈现逐年下降态势。此外，公司顺应行业技术发展趋势和市场需求变化，在不影响现有 PERC 和 TOPCon 电池订单交付的基础上，主动对部分传统电池片产能进行 ABC技术升级，技改过程中会导致公司可用电池产能的减少，进而带来产能利用率的提升。2024年至2025年，公司太阳能电池片业务年销量从

25.48GW下降至 17.76GW，但基于持续的在手订单以及电池产能开展 ABC技术

升级的影响，公司在用电池产线的产能利用率依然保持相对高位，2025年平均产能利用率约为100%。

3、升级改造计划

为了顺应行业发展趋势，满足客户对 N型 ABC产品日益增长的需求，优化公司产能、产品结构，公司计划分阶段对现有存量的 PERC和 TOPCon电池产能进行升级改造，技改升级为 ABC电池产能。截至 2025年末，公司已启动技改的PERC 电池资产账面价值为 132388.32 万元，占期末 PERC 电池资产的比例为

42.60%；公司已启动技改的 TOPCon电池资产账面价值为 128134.58万元，占期

末 TOPCon电池资产的比例为 46.08%。

本次技改涉及从现有 PERC、TOPCon电池向 ABC电池的跨技术路线升级，并非单一设备替换，而是涵盖工艺技术验证、产线设备升级改造、厂房加固与局部改造、配套机电设备扩容升级、旧设备转移与处置、新设备采购及安装调试等

55多维度、系统性工程。同时，由于技术路线切换涉及工艺参数重构和全流程良率验证，需先后完成实验室、中试线、量产线三个层面的技术可行性与稳定性验证，才能推进大规模实施。上述工作环节众多、接口复杂，且各工序之间存在严格的前后置关系，任一环节的进度延后均可能影响整体工期，导致技改周期持续时间相对较长。

根据公司技改计划，公司拟分别投资7.21亿元和9.44亿元，对义乌基地四厂和滁州基地实施 ABC 技术升级。其中，义乌基地四厂技改项目于 2024 年 10月启动，将现有 PERC电池产能升级改造为 5GWABC电池产能，滁州基地技改项目于 2024年 12月启动，将现有部分 TOPCon电池产能升级改造为 6GWABC产能。两个项目均按计划积极推进，已先后完成技改方案验证、厂房加固及局部改造、配套机电扩容升级、设备升级及采购计划确认以及供应商协议签订等前期工作。在此基础上，义乌基地四厂技改项目已完成旧设备移除、场地清理、中试线量产验证等工作，升级后的产线设备已陆续到货并进入安装调试阶段；滁州基地技改项目因采用无银化方案，工艺流程更为复杂，目前正在开展中试线量产验证、部分设备的转移以及场地清理工作。根据进度安排，义乌基地四厂技改项目计划于2026年第三季度陆续投产，滁州基地技改项目计划于2026年第四季度陆续投产。

上述项目完成后，公司将结合市场需求计划于2027年上半年分阶段启动对天津基地和义乌基地五厂的技改，届时也将根据公司技术研发情况导入最新的工艺技术使其升级改造为先进的 ABC电池产能，预计 2027年内将陆续投产。基于义乌基地四厂和滁州基地技改积累的成熟经验，后续产能技改及爬坡的时间有望明显缩短。待全部技改项目完成后，公司将不再生产 PERC 和 TOPCon 电池产品，公司主营业务将全部转为以 ABC技术为核心的电池、组件销售以及相关智慧能源业务。

（三）减值测试的主要参数及测算过程，说明固定资产及在建工程减值计提

的充分性和合理性，重点说明传统电池业务相关资产减值计提是否充分、审慎

1、资产组的划分

根据《企业会计准则第8号——资产减值》规定，资产组，是指企业可以认定的最小资产组合，其产生的现金流入应当基本上独立于其他资产或者资产组产

56生的现金流入。资产组的认定，应当以资产组产生的主要现金流入是否独立于其

他资产或者资产组的现金流入为依据。同时，在认定资产组时，应当考虑企业管理层管理生产经营活动的方式（如是按照生产线、业务种类还是按照地区或者区域等）和对资产的持续使用或者处置的决策方式等。

公司作为生产型企业，按工厂进行生产管理，独立产生现金流，PERC 及TOPCon电池产能的升级改造也按工厂开展，因此将单个工厂认定为一个资产组。

公司目前主要固定资产和在建工厂分布在佛山、天津、义乌、珠海、滁州、济南，合计7个工厂。此外，技改不可利旧资产单独考虑，不纳入上述7个资产组。

工厂生产产品当前状态期末账面价值

佛山工厂 ABC组件 正常生产 10981.69

天津工厂 PERC电池 正常生产 144231.71

PERC电池、 部分正常生产；部分停产，正技改义乌工厂1315004.15

TOPCon电池 为 ABC电池

义乌工厂 2 ABC电池+组件 正常生产 674223.34

珠海工厂 ABC电池+组件 正常生产 611504.44

滁州工厂 TOPCon电池 停产，正技改为 ABC电池 274455.60济南工厂 ABC电池+组件 建设中，陆续投产 145775.45注：济南工厂尚处于建设及陆续投产阶段，本次评估未将其纳入。

2、固定资产及在建工程减值迹象的识别

公司根据《企业会计准则第8号——资产减值》规定，在资产负债表日判断固定资产及在建工程是否存在减值的迹象，公司各项业务资产减值迹象判断如下：

序 ABC PERC及 是否存在减值企业会计准则的规定 电池及组件

号 TOPCon电池 迹象资产的市价当期大幅度下

1跌，其跌幅明显高于因时公司固定资产及在建工程主要用于产否

间的推移或者正常使用而品生产，不对外销售，此条不适用预计的下跌光伏行业结构性

产能过剩，N型电 ABC电池及组企业经营所处的经济、技 ABC 组件产销量 池逐渐替代 P 型， 件不存在减值术或者法律等环境以及资

2 快速增长，市场份 PERC电池产品市迹象；PERC产所处的市场在当期或者

额快速提升，毛利 场份额快速下降； 及 TOPCon电将在近期发生重大变化，率改善 TOPCon电池红利 池存在减值迹从而对企业产生不利影响期已过，同质化竞象争严重

3市场利率或者其他市场投市场利率或者其他市场投资报酬率在否

资报酬率在当期已经提当期无显著变化

57序 ABC PERC及 是否存在减值企业会计准则的规定 电池及组件

号 TOPCon电池 迹象高，从而影响企业计算资产预计未来现金流量现值

的折现率，导致资产可收回金额大幅度降低

ABC 电池及组件 ABC电池及组资产正常生产使光伏行业结构性用，不存在陈旧过 产能过剩，N 件不存在减值型电有证据表明资产已经陈旧 迹象；PERC

4 时或实体损坏情 池逐渐替代 P 型，

过时或者其实体已经损坏况，ABC组件产销 PERC 及 TOPCon电电池产品市池存在减值迹

量快速增长，市场场需求快速下降象份额快速提升公司计划分阶段

ABC 电池及组件 对 现 有 存 量 的 ABC电池及组

产能陆续投产， PERC 和 TOPCon 件不存在减值资产已经或者将被闲置、 2025 年产能利用 电池产能升级改 迹象；PERC5 终止使用或者计划提前处

率同比大幅提升， 造为 ABC 电池产 及 TOPCon电置 ABC 组件产销量 能，技改过程中会 池存在减值迹快速增长产生部分不可利象旧资产

企业内部报告的证据表明 2025 年，ABC 产 公司存量的 PERC资产的经济绩效已经低于

品产销量快速增 和TOPCon电池产

或者将低于预期，如资产长，毛利率改善明能升级改造为

6所创造的净现金流量或者显，由 2024 否年的 ABC电池产能后，实现的营业利润（或者亏-9.20%提升至预计经济效益较损）远远低于（或者高于）2025年的5.00%好预计金额等

注：上表 PERC 及 TOPCon 电池的减值迹象判断包含计划技改但目前暂未技改的存量

PERC和 TOPCon电池资产。

由上表可知，公司 ABC电池及组件相关资产减值风险较小。同时，公司计划将存量的 PERC和 TOPCon电池产能分阶段升级改造，升级为 ABC电池产能后，资产减值风险较小，但技改过程中会产生部分不可利旧资产，该部分资产存在减值迹象。具体项目情况介绍详见本题二、（二）、1相关说明。

3、减值测试的主要参数及测算过程

根据《企业会计准则》的规定，可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。公司聘请中水致远资产评估有限公司对截至2025年末的长期资产进行减值测试，范围涵盖固定资产、在建工程和无形资产。评估方法如下：

本次减值评估范围包括正在技改和拟技改的 PERC和 TOPCon 电池资产。

公司依据拟定的技改方案，将正在实施技改和未来拟实施技改的全部 PERC 及TOPCon电池资产分为可利旧和不可利旧两部分。其中，可利旧资产和 ABC电

58池及组件资产一起以各工厂为单独的资产组，采用收益法进行评估；不可利旧资

产则在扣除资产处置价值、递延收益中对应资产相关政府补助金额后，全额计提资产减值。本次减值测试已充分考虑了所有技改项目实施后所带来的资产、产能及产品的变化，以及对公司未来经营业绩、未来现金流的影响。

资产减值测试的主要参数及测算过程具体如下：

（1）收益期和预测期的确定

本次评估采用有限年期作为收益期。历史数据显示，行业内电池技术的平均经济生命周期约为 10年，资产组预计升级改造为生产 ABC电池，目前 BC电池量产已达到3年，剩余7年，故确定本次收益期约为7年，即从2026年1月1日至2032年12月31日止。

（2）折现率的确定

按照收益额与折现率口径一致的原则，折现率采用税前加权平均资本成本确定，计算公式如下：

税前折现率=税后折现率 r/（1-所得税率）

对税后折现率 r采用WACC模型公式：

11

??=??×??+??×(1??)×?1+/1+/?

其中股权期望报酬率采用资本资产定价模型(CAPM)计算确定：

??=??+????－??+?

折现率具体情况如下表所示：

项目符号资产组

无风险利率 Rf 1.74%

市场风险溢价 Rm- Rf 6.89%

被评估企业β系数 βe 1.31/1.25

特定风险报酬率α2.50%

行业剔除财务杠杆β系数 βU 0.81

行业平均资本结构比率 D/E 73.62%

企业所得税税率 T 15.00%/25.00%

59项目符号资产组

付息债务资本成本 Rd 3.50%

权益资本比重 E/(D+E) 57.60%

付息债务资本比重 D/(D+E) 42.40%

权益资本成本 Re = Rf＋β(Rm- Rf)＋α 13.27%/12.86%

加权平均资本成本 WACC 8.90%/8.52%

税前折现率10.48%/11.36%

注：因资产组的β系数、所得税税率等不同导致税前折现率计算结果略有差异。

（3）主要参数

公司主要盈利预测数据如下：

单位：万元

/20262027-2032年项目年份年2032年末均值

营业收入1446681.393121810.25-

营业成本1451286.072400117.54-

营业利润-150105.93458446.90-

加回折旧与摊销、期末长期资产回收价值，扣除资本性支出、营运资233010.93179352.06332226.79本变动等

税前现金流量82905.00637798.97332226.79

税前折现率10.48%/11.36%

可收回金额2616656.10

注1：上表收入金额为不含税金额。

注2：上表数据系基于合理的评估假设，并结合本次评估范围内各资产组未来经营情况的预测，经审慎模拟测算得出。该数据测算口径与公司过往披露的合并报表在合并主体范围及资产范围等方面不完全相同。2026年至2032年的预测期数据系本次评估范围内各资产组预测数据的简单加总。

注3：上表数据不构成公司对未来财务数据的承诺。

公司盈利预测中影响毛利率变动的因素：

*当前光伏行业同质化竞争激烈，结构性产能过剩问题突出，产业链产品价格大幅下滑。但未来随着行业竞争逐步回归理性，产品价格有望修复并回归合

60理区间。

*公司持续推进技术迭代，生产效率不断提升，有效推动生产成本不断降低。

*受技改及项目建设进度、产能爬坡影响，公司在预测期前期固定成本相对较高，随着后续规模化效应的释放，固定折旧等成本将逐步下降。

4、减值测试结果经评估，公司不同资产组的减值测试结果如下所示：

单位：万元工厂期末账面价值可收回金额评估增值率

佛山工厂10981.6913700.0024.75%

天津工厂144231.71168621.2716.91%

义乌工厂1315004.15477603.9751.62%

义乌工厂2674223.34815500.0020.95%

珠海工厂611504.44685500.0012.10%

滁州工厂274455.60455730.8666.05%

合计2030400.932616656.1028.87%

公司 2025 年末 PERC 及 TOPCon 电池资产中可利旧资产和 ABC 电池及组

件资产合计账面价值为2030400.93万元，评估可收回金额为2616656.10万元，评估增值率28.87%，无需计提减值。

PERC及 TOPCon 电池资产中不可利旧部分账面价值为 77996.16 万元，扣除资产处置价值和递延收益中对应资产相关政府补助金额后，全额计提减值

46877.05万元。具体情况如下：

单位：万元项目金额

技改不可利旧资产账面价值*77996.16

递延收益中对应资产相关政府补助金额*6975.21

资产处置价值*24143.90

减值金额*=*-*-*46877.05因此，公司期末固定资产及在建工程减值计提充分、合理。

5、重点说明传统电池业务相关资产减值计提是否充分、审慎

截至 2025 年末，公司传统电池业务（PERC和 TOPCon 电池）相关的固定资产及在建工程账面价值占期末价值比例为27.66%，占比相对较低。综合市场

61需求以及盈利情况，公司主动缩减了传统电池业务的产能，除基于现有订单需求

而保留部分电池产能继续生产外，其余电池产能已分批启动技改升级为 ABC电池产能。技改升级过程中不可利旧的设备资产，公司已足额计提减值准备。

综上所述，公司固定资产及在建工程主要系 ABC 电池及组件相关资产，TOPCon和 PERC电池资产占比相对较低，且后续将根据市场需求，择机实施技改。在充分考虑公司经营状况、固定资产使用情况及未来经营规划等因素的基础上，针对技改不可利旧资产，公司在扣除资产处置价值和递延收益中对应资产相关政府补助金额后，已全额计提减值，传统电池业务相关资产减值计提充分、审慎。

三、结合细分行业及自身业务发展情况，说明部分在建工程项目进展较慢的原因，本期转入固定资产的在建工程具体构成、验收时点、达到预定可使用状态的具体依据，说明是否存在延迟转固的情形

（一）结合细分行业及自身业务发展情况，说明部分在建工程项目进展较慢的原因

1、近三年来光伏行业产能建设情况近年来，受光伏行业结构性产能过剩影响，行业竞争持续加剧，企业经营压力增大。此前行业内密集宣布的光伏产能新建项目，受市场环境变化、技术同质化严重、项目预期盈利下滑等多重因素影响，普遍出现延期、终止或主体转让等情况，行业新增产能推进节奏明显放缓。与此同时，自2023年下半年起，资本市场融资节奏放缓，金融机构也加大对光伏行业的贷款审核力度，外部融资环境的收紧进一步抑制了行业扩产步伐。其中，TOPCon产能项目因技术门槛相对较低、前期扩产速度过快、产品同质化问题突出等原因，在本轮产能建设放缓、延期及终止项目中占据较大比重。

部分光伏主链企业项目建设延期情况如下：

调整公告披露时企业名称项目名称及原定产能公告披露的主要原因简述状态间因行业技术更新换代不断加快，“海宁研发中心建设项目”涉及到中远期研究课

海宁研发中心建设项2023年8月题，利用公司目前在光伏领域累积的技术晶科能源延期

目15日优势，对太阳能光伏电池技术提升、钝化结构设计以及基底、电极等新材料进行前瞻性研发突破并调试用于量产产线；研发

62调整公告披露时

企业名称项目名称及原定产能公告披露的主要原因简述状态间实施涉及产业链核心设备厂商的协同配合，需要在一定的时间跨度上验证效果并持续优化升级；由于部分上述设备需在验

证升级完成后支付设备款，因此影响募集资金的支付进度。

因公司整体产能规划，项目建设有所延包头晶澳（三期）2024年7月缓，该项目土建工程项目尚未完成决算，晶澳科技 20GW 延期拉晶、切片项目 10日 部分机器设备尚未完成验收，故尚不具备结项条件。

受行业周期波动影响，产业链价格持续下年产 35GW 2024 10 行，公司贯彻富有弹性的、适度垂直一体直拉单晶 年天合光能 15GW 延期 1 化布局，控制了上游硅片环节产能的建设项目二期 月 日节奏，在一定程度上减缓了募投项目“年产 35GW直拉单晶项目”的实施进度。

受到光伏行业周期性供需错配的影响，产业链价格持续下行，行业整体开工率不高。基于对行业现状的充分调研，且在公

202412司组件环节产能相对富余的背景下，为确芜湖（二期）年产年

隆基绿能 15GW 延期 11 保投入有效性、更好适应光伏行业周期性单晶组件项目 月 日波动，公司谨慎使用募集资金，稳步推进募集资金投资项目的实施，因此尚未开展

芜湖（二期）年产 15GW 单晶组件项目投入。

2、公司相关重点在建项目进展情况

自 2021 年起，公司便将产品与技术方向全面转向 BC技术，后续主要投资项目均围绕自主研发的 ABC技术展开。鉴于 BC技术门槛高、工艺复杂且研发周期较长，公司 ABC产能项目的建设通常涉及立项报批、厂房及配套机电设施建设、生产设备采购与安装、供应商技术对接、设备到货安装及调试等多个环节，直至最终完工验收并投入生产。对于 10GW级以上规模的 BC产能，从初期建设至全部投产，整个周期一般约需1.5至2年。而本次技改项目因为涉及从现有PERC、TOPCon电池向 ABC电池的跨技术路线升级，涉及工艺技术验证、产线设备升级改造、厂房加固与局部改造、配套机电设备扩容升级、旧设备转移与处

置、新设备采购及安装调试等一系列复杂工作，导致技改持续周期会相对较长。

截至2025年末，公司主要在建工程项目的建设情况如下：

63单位：万元

项目开始建计划投入金截至2025年末项目名称设计规模目前进展简述进度是否正常类型造时间额累计投入金额

已建成投产16条电池产线，具体转固时间分布为：2024义乌六期年产因资金紧张，后

15GW ABC 15GW电池 年 1月、2月、4月、5月、6月、7月、9月和 12月；电 15GW 新建 2023年 1054257.00 649158.38 续项目建设有组件 已建成投产 7条组件产线，具体转固时间分布为：2024

池及组件项目所放缓

年1月、3月、4月、6月、8月和10月组件车间厂房于2025年1月投入使用并转固，第一阶济南一期年产 10GW 2 2025 1 3 2026 1 因技术升级、资10GW ABC 电池 2024 997800.00 112851.18 段 条组件产线分别于 年 月、 月、 年电 10GW 新建 年 金紧张，项目建组件 月建成投产并转固，配套的 2条电池产线目前正在建设池及组件项目设有所放缓当中

2025 年 4 月建成首条 PERC 转 BC 电池中试线并完成

义乌四厂 ABC 技术验证；截至目前已完成旧设备拆除、厂房加固及局

电池升级改造 5GW电池 技改 2024年 215370.00 101288.51 部改造、配套机电扩容等基础设施升级工作，相关设备 进度正常项目正陆续到货并进行安装调试，预计将于2026年第三季度陆续投产

因采用无银化方案，工艺流程更为复杂，截至目前已完滁州基地 ABC 成技改方案验证、厂房加固及局部改造、配套机电扩容

电池升级改造 6GW电池 技改 2024年 375894.00 236512.50 等基础设施升级工作，目前正在开展中试线量产验证、 进度正常项目部分设备的转移以及场地清理工作，预计将于2026年

第四季度陆续投产

注：上述技改项目的投入金额，包括对应项目可利旧资产的账面价值以及技改所需的新增投资金额。

643、公司部分在建工程项目进展较慢的原因

受近年来光伏行业市场环境变化、公司实际经营情况以及 ABC技术持续迭

代升级等影响，公司个别在建工程项目的建设进度有所放缓，主要原因可归结为以下两个方面：

（1）公司在推进产能建设的过程中，ABC技术持续迭代突破。为增强产品

市场竞争力，公司在产能建设时也需要及时导入最新的技术研发成果，建设技术工艺及性能更为优越的生产产线，因此产能项目的实施也需要与新技术研发进度相协调。以济南一期项目为例，该项目计划采用全新一代 ABC生产工艺和无银化铜互联技术，全面导入半片工艺，优化生产工艺流程和生产设备的全面升级，确保产线既可以支持三代“满屏”产品，也能满足第四代 G4产品的生产需求。

新产线需具备更高的生产效率和更低能耗以便降低生产成本。然而，新型工艺（如无银金属化、超薄硅片等）在量产前需经过长时间可靠性验证，周期长达数月甚至跨年度，由此导致产能建设中的部分环节须与研发验证节奏相匹配，建设进度相应受到一定影响。

（2）公司经营业绩下滑导致建设资金趋紧。近三年来，光伏行业整体处于

下行周期，市场竞争激烈，产业链价格持续走低，公司业绩严重承压，2023年度至2025年度净利润分别为7.57亿元、-53.94亿元和-18.87亿元，持续亏损使得公司在日常经营与产能建设之间需优先平衡流动资金的使用，原定产能项目难以按计划快速推进。此外，2023年度向特定对象发行股票项目自2023年9月申报至2025年9月完成发行，耗时较长，期间公司以自有资金先行投入募投项目，进一步加剧了其他产能项目的资金压力。直至2025年9月再融资募集资金到位后，整体资金状况才有所缓解。

（二）本期转入固定资产的在建工程具体构成、验收时点、达到预定可使用状

态的具体依据，说明是否存在延迟转固的情形本期转入固定资产的在建工程具体构成如下：

65单位：万元

2025年转固是否延

项目主要转固资产转固时点具体转固依据金额迟转固

珠海 ABC 组件升级 ABC组件线 L2、L3、L6、L9、L11、L12，以及部分工序设 2025 年 1 月、3 月、4 设备移交使用

65781.01否

改造项目备增补及优化改造月、6月、10-12月申请单设备移交使用

珠海新世代高效太阳实验相关设备、机电安装及配套设施等工程项目结算差额调2025年3月、4月、7

11220.76申请单、工程否

能电池及组件项目整月、8月、12月项目结算协议

义乌 ABC 组件升级 设备移交使用

ABC组件线 L1、L2以及其他零星项目 18784.36 2025年 11月、12 月 否改造项目申请单设备移交使用

山东爱旭新世代高效 ABC组件线 L1及 L1线升级、组件车间厂房、机电设备、其 2025 年 1 月、3 月、7

32643.62申请单、设施否

太阳能电池组件项目他零星项目月、10月、12月实际投入使用

义乌六期新世代高效2025年1月、3月、5设备移交使用

ABC电池产线 L1-L16产能扩充及其他零星项目 20701.24 否

太阳能电池项目月、6月、11月申请单

义乌 TOPCon电池升 设备移交使用

电池产线 L4 技改设备、机电设备升级、其他零星项目 30492.87 2025年 1月、3月 否级改造项目申请单

滁州高效光伏电池项厂房增补工程、车间改造工程、气体系统扩充及二次配项目、项目实际投入

19100.932025年1月否

目特气化学品输送系统项目、氨水回收项目、其他零星项目使用设备移交使用

其他项目实验室购买的研发设备等4100.622025年1月、6月否申请单

合计/202825.41///

注：外部验收时点通常晚于转固时点，不作为转固依据。本年度验收结转的设备数量较多，受不同设备及产线在安装调试进度、技术指标达标时点等方面存在客观差异的影响，各批次资产的验收时点不完全一致。本次转固资产已按资产类别汇总列示，覆盖主要转固构成及对应金额，鉴于涉及的具体设备条目较为零散，在上表中不再逐一展开。

66公司固定资产主要分为房屋建筑物和机器设备，其中房屋建筑物根据消防验

收和实际投入使用孰早转固；机器设备经过安装、工艺调试等过程后，生产的产品符合公司要求后即达到预定可使用状态，由设备部门移交至生产部门，根据设备移交使用申请单进行转固。公司不存在延迟转固的情形。

综上所述，无论是新建项目还是升级改造项目，均需完成机电工程、工艺技术验证、设备安装调试等一系列必要工作，项目整体周期相对较长，属于光伏行业正常情况。过去三年中，受行业及市场环境变化、ABC技术持续迭代升级以及自有资金阶段性紧张等因素影响，公司义乌六期年产 15GWABC 电池及组件项目、济南一期年产 10GWABC电池及组件项目建设进度有所放缓，尚未达到原规划建设的产能规模。义乌基地四厂 ABC电池升级改造项目、滁州基地 ABC电池升级改造项目正按照既定计划实施，整体进度符合预期。本期公司在建工程转入固定资产的部分，主要为 ABC电池及组件相关的新建和升级改造项目，相关在建工程项目均已根据《企业会计准则》的相关规定，在达到预定可使用状态时转入固定资产，不存在未及时转固的情形。

会计师核查意见：

一、核查过程

1、了解、评价和测试与长期资产相关的关键内部控制的设计和运行有效性。

2、获取2023年至2025年购建固定资产等长期资产支付现金的前十大流出

方明细表，核查供应商采购内容、交易金额、项目建设进展及投入效益情况，并检查上述供应商与公司是否存在关联关系。

3、获取公司期末固定资产及在建工程明细表，复核各类资产按业务归属的

分类是否恰当、准确；分析公司各业务板块实际经营状况，获取并检查产能利用率及资产升级改造计划。

4、对主要固定资产及在建工程实施现场监盘，检查是否存在，并观察资产实际使用状态。

5、获取外部评估专家出具的评估报告，评价长期资产减值测试过程中所采

用方法的恰当性，以及关键假设和重要参数的合理性；评价管理层聘请的外部专家的专业胜任能力、独立性和客观性；复核长期资产减值测试结果计算的准确性。

676、了解公司在建工程项目进度情况，检查是否存在在建工程项目进展较慢

的情况；检查在建工程转固的支持性文件，核实转固时点是否准确，是否存在延迟转固以调节折旧费用的情形。

二、核查结论经核查，我们认为：

1、2023年至2025年期间，公司购建固定资产及其他长期资产所支付现金

的前十大流出方，主要集中于 ABC电池及组件项目相关的工程建设与机器设备采购，且相关交易对方多为行业内知名的工程建设及生产设备供应商。公司在ABC组件业务的投入已初见成效，但当前效益未到最优水平，随着行业供需格局改善、产能利用率提升及技改提质增效，投入产出的匹配性正逐步增强。公司基于产能建设及技术保密性考虑，向关联方珠海迈科斯采购了部分光伏生产设备并支付款项。除珠海迈科斯外，不存在相关资金实际流向控股股东、实际控制人或其他关联方的情形。

2、公司固定资产及在建工程主要系 ABC电池及组件相关资产，TOPCon和

传统 PERC电池资产占比较低；在充分考虑公司经营状况、固定资产使用情况及

未来经营规划等因素的基础上，针对技改不可利旧资产，公司在扣除资产处置价值和递延收益中对应资产相关政府补助金额后，已全额计提减值；公司传统电池业务相关资产减值计提充分、审慎。

3、受行业及市场环境变化、ABC技术持续迭代升级以及自有资金阶段性紧

张等因素影响，公司义乌六期年产 15GWABC 电池及组件项目、济南一期年产

10GWABC电池及组件项目建设进度有所放缓。义乌基地四厂 ABC电池升级改

造项目、滁州基地 ABC电池升级改造项目正按照既定计划实施，整体进度符合预期。本期公司在建工程转入固定资产的部分，主要为 ABC电池及组件相关的新建和技术改造项目，相关在建工程项目均已根据《企业会计准则》的相关规定，在达到预定可使用状态时转入固定资产，不存在未及时转固的情形。

独立董事意见：

经查阅公司提供的相关资料，并与公司管理层、年审会计师进行了沟通，我们就上述问题（1）发表独立意见如下：

681、2023年至 2025年期间，公司基于业务拓展和 ABC技术转化需求，围绕

ABC产能提升实施了一系列产能建设项目，同期，公司购建固定资产及其他长期资产所支付现金集中于工程建设及生产设备采购，相关现金支付符合公司项目建设进度。

2、2023年至2025年，公司购建固定资产及其他长期资产所支付现金的前

十大流出方主要集中于行业知名的工程建设及生产设备供应商，除与关联方珠海迈科斯（含其下属子公司）确因技术专业性及保密需要进行特定设备采购外，不存在相关资金实际流向控股股东、实际控制人或其他关联方的情形。2023年至

2025年期间公司在购建固定资产等长期资产方面累计支付珠海迈科斯的金额占

购建固定资产等长期资产合计支付金额的6.66%，总体占比较低。上述关联交易系公司正常生产经营所需，具备必要性和合理性，公司聘请容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对上述关联交易价格的公允性情况进行了核查并出具《商定程序报告》，确保关联交易定价公允。相关交易严格遵循中国证监会、上海证券交易所及《公司章程》等的规定，履行了相应的审议程序和披露义务，关联董事及关联股东均依法回避表决，不存在损害公司及公司股东权益的情形。

特此公告。

上海爱旭新能源股份有限公司董事会

2026年8月2日

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