核心要点

行情回顾

1、过去一周，乘用车板块上涨0.16%，在131个板块中排名第94位，小幅跑赢沪深300指数的-1.08%。尽管整体呈微涨态势，板块周内单日排名波动较大，11月11日和12日分别位列第129位和第124位，但随后在11月13日回升至第18位，显示出一定的反弹迹象。

2、资金方面，本周主力资金净流出35.13亿元，机构资金对乘用车板块的关注度下降。除11月13日净流入13.61亿元外，其余交易日均为净流出，尤其是11月11日净流出达20.45亿元。

3、个股方面，板块内表现分化，海马汽车周涨幅达10.51%，表现突出；比亚迪上涨1.20%，表现稳健。北汽蓝谷、广汽集团等个股周跌幅分别达到3.81%和3.13%。

4、截至11月14日，乘用车板块市盈率（TTM）为24.06，处于近一年数据的0.83分位；市净率（MRQ）为4.27，处于近一年数据的7.02分位。当前板块估值处于历史低位，长期配置价值凸显。

宏观解读

1、CINNO Research数据显示，2025年上半年，中国乘用车HUD标配量同比增长22%，其中AR-HUD标配量同比增长45%，标配率提升至4.3%。预计2025-2030年中国乘用车市场HUD和AR-HUD标配量的复合年增长率分别为14%和30%。

2、2025年1至9月，国内新能源商用车销量持续攀升，达56.6万辆，同比增长61.4%，市场渗透率达23.9%，全年渗透率有望超过30%。商用车行业呈现出纯电动、氢能、混合动力等多种技术路线并进的局面。

3、2025年1至9月，我国商用车出口74.8万辆，同比增长10.2%，出口占比接近商用车总销量的24%。其中，新能源商用车出口6.4万辆，同比增长1.5倍。

4、国家工信部发布通知，要求2026年度及2027年度的新能源汽车积分比例分别达到48%和58%。

5、公安部近日发布《机动车运行安全技术条件》国家标准的征求意见稿，提出乘用车每次启动后应处于百公里加速时间不少于5秒的默认状态。

行业要闻

1、11月12日，智己LS9正式上市，定位为年度压轴旗舰车型，以32.69万元的起步价进入高端大六座SUV市场。上市25分钟大定即突破5000辆，显示出市场对其的认可。

2、比亚迪表示，其储能业务已在全球多个市场取得显著成果，截至2025年10月，新能源汽车动力电池及储能电池装机总量超230GWh，同比提升超55%。

3、两年一届的中国国际商用车展览会于11月10日至13日在武汉举行。本届展会新能源与燃油展车比例达到2:1，纯电动、氢能、混合动力等多种技术路线的商用车同台亮相。

4、在国家促销费政策的推动下，2025年10月全国汽车市场总体走势较强。乘用车行业促销与降级回归理性，市场秩序明显改善，内卷降价现象明显减弱。

5、方正证券研报指出，四季度车市预计环比增长态势持续，11—12月有望继续回暖。板块经历回调后，当前估值处于近五年50分位以下，具备吸引力。

6、韩国将向汽车零部件制造商提供财政支持，以帮助其应对美国关税。计划到2026年将乘用车电动汽车补贴提高20%，达到9360亿韩元。

投资建议

1、关注新能源乘用车龙头企业：随着国家提高新能源汽车积分比例要求，乘用车企业正加速新能源汽车的研发和生产。短期内，新能源乘用车市场将持续保持强势增长，市场需求旺盛。长期来看，新能源汽车技术的进步和成本的下降将推动行业绿色转型，具备技术和市场优势的企业将获得更大发展空间。建议投资者关注在新能源领域具有领先优势的企业。

2、布局智能座舱相关产业链：HUD技术，尤其是AR-HUD，正在加速渗透，成为智能座舱人机交互的关键载体。短期内，HUD的快速上车将提升乘用车的智能化水平和用户体验。长期来看，将推动产业链的升级和技术的进一步创新。建议投资者关注在HUD技术及智能座舱领域有深度布局的企业。

3、关注具有国际竞争力的商用车企业：在新能源和智能化的驱动下，我国商用车出口增长强劲，出口已成为行业发展的重要支柱。短期内，出口增长将为商用车企业带来新的业绩增长点。长期来看，有助于提升中国商用车品牌的国际影响力和市场占有率。建议投资者关注在海外市场具有竞争优势的商用车企业。

风险提示

汽车行业受政策和市场需求影响较大，存在新车销量不及预期的风险；同时，原材料价格的大幅波动可能影响企业盈利能力，投资需谨慎。