现实走势符合此前观点。我们在年度策略报告《退一步，海阔天空》中提出，均衡基本面下的震荡将是 2010 年的主旋律，金属价格高位波动，但流动性收缩将抑制金属价格的进一步上涨，并给股票的估值带来压力。现实走势验证了我们此前的观点。 金属价格在2010年上半年出现了大幅的震荡，基本金属类股票则出现了下跌。

震荡仍是未来一段时间内的主旋律。世界经济回升向好的趋势没有改变，经济复苏是金属消费的最大支撑。经历了前期较大幅度的下跌之后，许多股票的估值回到了合理水平，我们将积极等待新的投资时机到来。然而新的不确定因素也在不断出现，CPI、欧洲债务问题仍将困扰市场。消费旺季和补库需求的消逝也增添了新的压力。

贵金属中期前景谨慎乐观。主要是基于欧元区债务问题导致避险因素重新走强、美元长期贬值、以及全球经济复苏不确定性增加的判断。而全球范围内的通货膨胀则属于长期的潜在因素。

新经济、新材料是未来方向。传统经济增长模式正遭遇前所未有的挑战，低碳经济的发展，及由此推动的新一轮产业革命是我们未来经济发展的方向。稀土、锂、钛的相关上市公司在上半年的表现可谓惊艳。我们推荐的西藏矿业、包钢稀土、中信国安、厦门钨业、宝钛股份等，仍将长期受益。

整体行业评级维持“中性”评级，稀土等战略性新兴产业相关金属维持“增持”评级。我们未来将继续推荐新产业相关行业的品种—稀土、锂、镁、钛。基本金属类上市公司经过前期下跌，估值已经进入了相对合理的区域，我们将寻找新的投资机会。下半年黄金价格有望维持强势，但目前黄金类股的估值较高，包含了较多的乐观预期，维持“中性”评级。