本报告导读:

中茵股份、天保基建非公开发行通过证监会审核。此事件利于提高优质公司成长速度,或增强上市开发商经营积极性,维持板块增持评级。

摘要:

事件:中茵股份和天保基建均发布公告,其非公开发行方案均获得证监会审核通过。1)中茵股份2013年3月发布非公开发行方案,拟募资约17亿用于徐州中茵广场综合体项目开发,拟发行价9.53元/股,2014年3月19日收盘价13元/股;2)天保基建2013年9月发布非公开发行方案,拟募资约15.5亿用于三住宅项目开发及补充流动资金,拟发行价4.48元/股,2014年3月19日收盘价5.74元/股。

上市房企再融资实质性开闸,意味着房地产调控方式逐渐向市场化方向转变,强制性行政手段调控可能逐渐淡化。我们判断,目前国家对房地产调控的政策思路是:一方面通过增加住宅土地供应、优质房企资本市场融资开闸、共有产权房等多样化方式,积极增加市场供给能力,另一方面在房价上涨压力较大的城市,通过限购等手段抑制投机性购房需求,使市场供求关系逐步恢复平衡,之后强制性的行政调控手段可能逐渐淡化。

房企再融资过会案例的出现,有望缓解政策打压压制地产股估值的局面,提高优质公司成长速度,并且可能有助增强上市公司经营积极性。1)再融资开闸,有望使优质房企获得宝贵的资金,加快成长速度,政策打压压制地产股估值有望得到缓解;2)目前房地产板块估值水平较低,多数房企再融资价格高于目前市价,所以短期内房企集中兑现再融资方案的可能性不大,但一定程度上有助于增强上市公司经营积极性。

我们维持板块增持评级,再融资实质放行将成为板块短期反弹的催化剂,推荐标的:1)产业园区龙头:华夏幸福(同时受益京津冀一体化和新型城镇化);2)京津冀一体化:荣盛发展、华业地产、首开股份;3)受益集中度提升的龙头:万科A、保利地产、金地集团;4)资产注入概念:招商地产、中洲控股、华侨城A等。再融资受益公司: 北京城建、迪马股份、宋都股份。