报告要点

事件描述

苏州高新披露2013年报,公司全年实现营收33.93 亿元,同比增长22.45%;归属于上市公司股东的净利润为2.30 亿元,同比增长 25.79%;基本每股收益为0.22 元/ 股,ROE6.79% 。

事件评论

房地产业绩稳步增长,毛利率下降幅度大。公司全年实现房地产合同销售面积34.68 万平方米,合同销售额27.87 亿元,同比分别增长48.14%和41.62%;结转方面,全年共结转各类房地产项目面积40.13 万平方米,同比增加30.04%,结算速度有所加快,但公司 13年毛利率仅为21.3% ,较去年下降45%,而净利润的增长重要原因是公司处置狮山广场项目二期土地使用权获得营业外收入1.43 亿。

推盘力度加大。公司全年房地产项目施工面积 272.42万平方米,同比增加33.34%。截止报告期末,公司在售、在建、拟建项目建筑面积约430余万平方米,可充分保障公司未来两年的业绩增长。

旅游业务蓬勃发展。公司目前已经形成苏州、徐州两大旅游产业集群。2013年接待游客总数超291 万人次,实现营收3.04 亿元,同比增长7.23% 。在苏州高新区西部旅游大开发的契机下,公司未来会继续加大对文化旅游地产的投入,使其成为公司重要的利润增长点。

扩大对外股权投资。在新三板试点扩容的推动下,公司出资 1 亿与苏高新创投集团共同发起设立了3.8 亿元的融联新兴产业基金以及基金管理公司。截止报告期末公司对外参股投资4.88 亿元,2013 年实现投资收益8,940 万元。

再融资有望获批。14年3 月公司公告再融资获江苏国资委批复。截至3月28日已有5 家地产公司非公开发行股份方案通过证监会批准,由此可以看出地产公司再融资已经逐步开放。公司目前真实负债率75%,已处于高位,若再融资获批则会大大减轻债务压力。

推荐评级。2014-2016 年EPS分别为0.235、0.271 和0.312 元/ 股,对应PE分别为16.29、14.11 和12.27 倍,维持推荐评级。