事件:

公司公布2014年三季报。报告期内,公司实现营业收入18.70亿元,同比增加17.35%;归属于上市公司股东的净利润1.03亿元,同比下滑21.16%;实现基本每股收益0.10元。

投资建议:

公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“旅游+商业+住宅”组合扩张模式。近几年公司加快刚需项目周转,强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。考虑到2014年公司计划完成合同销售面积45万平,我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.22和0.31元,对应RNAV是6.60元。截至10月29日,公司收盘于5.05元,对应2014、2015年PE分别为23.19倍和16.04倍。公司参股多家苏州高新区内企业,部分企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们以公司RNAV的8.5折5.61元作为公司6个月的目标价,维持公司的“增持”评级。