事件:

公司8 月11 日公布2015 年半年报。报告期内,公司实现营业收入12.53 亿元,同比下降16.25%;累计合同销售金额7.65 亿元,同比增长26.08%;实现归属于母公司净利润3,630 万元,同比下降37.91%;实现每股收益0.03 元,同比降低39.24%。

观点:

营业收入和净利润大幅降低。2015年上半年,公司实现营业收入12.53亿元,同比下降16.25%;实现归属于母公司净利润3,630万元,同比下降37.91%。营业收入同比降低是受去年同期有商业房项目整体出售因素影响,导致今年营收波幅较大。

虽然公司上半年的净利润大于零,但这是得益于苏州乐园的152.80亩土地被收储,土地收购补偿总价为25934.5亿元,增加归属于母公司的净利润1.4亿元,弥补了上半年主营业务的大幅度亏损。受商品房销售不理想的影响,公司主营业务净利润为负,直接反映了公司当前面临非常严峻的形势,即便是在当前市场总体向好的情况下,公司虽然采取了降价销售的策略,但这仍然不能缓解当前的困境。鉴于销售费用同比增长为负,我们认为,公司除了继续以价换量外,还需要加大营销力度,同时提升看房和购房人数。

产品和区域多元化战略取得阶段性成果。从营业收入的业务构成角度来看,半年报数据显示,商品房销售业务仍然为营收的最大贡献力力度,游乐服务收入仅次之。对各类业务近几年的增长情况进行分析可以发现,商品房销售和房地产出租业务今年上半年降幅较大,而游乐服务则延续了近几年的温和增长态势,污水处理和工业品销售营收也处于比较稳定的状态。除房地产以外的业务围绕着“旅游”和“环保”两大主题,都是属于当前国家重点支持的产业,未来发展空间非常巨大。

从营收来源的区域来看,以往由苏州贡献大部分营收的情况于今年上半年发生改变,来自于徐州的营收占比高达44.4%,对苏州本地的依赖度极大减轻,公司城市多元化战略效果显著。