事件描述

苏州高新披露2016 年一季报，主要内容如下：2016 年一季度公司实现营业收入12.92 亿元，同比上升63.12%，净利润0.8 亿元，同比大幅上升409.7%；净利润率6.19%，同比上升4.21 个百分点，EPS 0.08 元。

事件评论

业绩稳步提升，符合预期。受益于一季度苏州房地产的强势复苏，公司一季度地产结算面积（12.22 万方，+36.05%）和结算收入（11.35亿，+65.12%）大幅提升，带动公司营收同比增长63.12%。叠加本期苏州政府收储了子公司苏州乐园的部分经营用地，营业外收入同比猛增6421.61%，本期公司净利润同比大幅上升409.70%。2015 年底，公司总可售面积183.87 万平，2016 年计划施工面积171.55 万平，同比增长20.58%，未来2-3 年可售货源充足，且公司项目大多位于苏州、徐州、扬州等较为经济较为发达的二三线城市，有望充分受益政府去库存政策，未来业绩有所保障。

资产结构进一步优化。期内，公司成功发行10 亿元公司债，票面利率为4.00%，资金成本较低。截至本期末，公司资产负债率为70.30%，比上期下降7 个百分点，扣除预收账款后的真实负债率为68.80%，负债水平总体可控，财务结构较为稳健。

金融、股权投资业务将助力发展。目前，公司金融业务目前已逐步铺开，投资的中心开发集团、江苏银行IPO 均已获得证监会审核通过，发起设立的3.8 亿融联新兴产业基金已完成第二期出资及13 家企业、1.44 亿元的投资。同时，公司拟通过增发及现金支付的方式收购大股东旗下苏高新创投集团100%股权，主要分为各类股权投资业务、综合金融服务平台和第三方服务机构三大板块，已通过省国资委审批，若方案顺利实施，公司将实现产业与金融的强强结合，成为公司未来新的利润增长极。

投资评级：预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.08、0.11 元，对应PE 分别为111.21、77.47 倍，维持“买入”评级。

风险提示：销售不达预期，金融业务进展滞后。