投资要点:

事件。公司公布2016 年年报。报告期内,公司实现营业收入55.8 亿元,同比大增71.8%;归属于上市公司股东的净利润3.07 亿元,同比增加60.4%。公司年度分红政策为每10 股派发现金红利0.78 元(含税)。

2016 年,受销售结转大幅增加推动,公司营收大增72%,同期公司净利润大增60%。2016 年,公司全年完成商品房合同销售面积53.35 万平、合同销售金额67.74 亿元,同比分别增长81.27%、151.74%。截止报告期末,公司竣工在售、在建、拟建商品房总可售面积103.62 万平。2016 年,公司全年旅游项目实现入园人数391 万人次,实现收入3.35 亿元,较去年分别增长30.33%、0.30%。2016 年,公司控股子公司高新污水全年完成污水处理量6659 万吨,同比增长6.95%,实现营业收入1.547 亿元,同比增长15.19%。2016 年,公司发起设立的融联新兴产业基金目前规模3.34 亿元,公司已完成第三期出资,累计出资比例100%,截至2016 年底,该基金完成15 个投资项目,投资金额1.725 亿元。

2016 年8 月,公司参股大盛银行15%的股权。2016 年9 月,公司2 亿元增资参股苏高新创投集团14.97%。2017 年2 月,公司2 亿元认购九州证券0.48%股权。2016 年10 月,公司拟转让徐州苏科49%股权。2016 年7 月,公司与北控水务集团签署了《战略合作框架协议》。2016 年9 月,公司竞得苏州建筑面积4.22 万平的综合用地。2016 年10 月,公司竞得合肥建筑面积41 万平的商住用地。2016 年12 月,公司与清华大学新闻与传播学院签订战略合作协议。2017 年1 月,公司苏州乐园再被收储70 亩。

2017 年,公司商品房项目计划施工面积51.97 万平,新开工面积15 万平。2017 年,预计公司资金需求43 亿元。

投资建议。参股公司上市有望提速,维持“买入”评级。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林等正加快上市进程。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别是0.34 和0.45 元,对应RNAV 是6.60 元。公司参股多家苏州高新区内企业,多家企业正加快A 股上市步伐,未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的(2017 年平均动态43.6XPE),考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2017 年45XPE,对应目标价15.3 元,维持“买入”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。