脱水回顾：
今日内容：
Ⅰ
光伏硅片重要辅材！“一超两强“格局将瓜分百亿市场空间？
金刚线在光伏行业主要用于硅片切片，其切割性能直接影响硅片质量及电池效率，是光伏行业重要辅材。金刚线上一轮投资机会主要来自于2017-2018年光伏硅片金刚线切片的渗透率大幅提升，实现了对砂浆切割的替代。当前时点，从空间、格局、壁垒分析来看，机构认为金刚线正在发生新一轮积极变化，有望带来相应投资机会。
首先，市场空间方面，行业应用上，硅片切割上金刚线渗透率从2019年开始已经实现100%。光伏需求高增叠加硅片环节加速扩产为金刚线行业带来巨大市场空间。在硅片细线化、大尺寸、薄片化发展趋势下，线耗不断提升。目前的线耗在50万公里/GW以上，细线化导致切割速度下降引起的线耗提升预计在13万公里里/GW以上，叠加细线化导致切割力下降以及大尺寸、薄片化带来良率降低等因素，预计到 2025年金刚线线耗提升至72万公里/GW。根据下游光伏新增装机量，预计到 2025年，光伏领域金刚线需求将达到3.6亿公里左右、市场空间达150亿以上。2021-2025年，金刚线复合增速预计在40%以上。
其次，市场格局来看，早期金刚线市场主要为日本和美国企业垄断，随着国内企业持续研发投入与产能扩张，目前已经全面实现国产化替代，市场集中度也在不断提升，市场格局向“一超两强”方向发展。头部企业美畅股份、高测股份、恒星科技等，在规模、成本与盈利能力、研发实力等方面已与其他企业逐渐拉开差距。
再者，行业壁垒方面，历史上金刚线门槛相对较低，因此也造成了一段时间内金刚线竞争较为激烈。但是，当下时点，金刚线的技术与生产正在全面提升，细线化发展大势下，行业技术壁垒不断加强，未来将形成头部企业强者恒强的格局。
综上，金刚线作为光伏硅片必备辅料，需求端受益光伏行业高景气及下游快速扩产，供给端在行业格局进一步集中优化下，将成长为光伏行业中优质的细分赛道。投资机会方面，机构认为可以留意金刚线头部企业以及细线化背景下较为合适的金刚线母线材料钨丝。
上市公司中，美畅股份是金刚线行业龙头，2021年出货量4540.82万公里，大幅领先对手。在技改和扩产项目的协同贡献下，预计到2022年底，公司金刚线细线产品的年化产能将达到12000万公里左右。钨丝方面，中钨高新目前光伏用钨丝每月产能1亿米，年内新增光伏用用高强度切割钨丝产能100亿米，计划2022Q3-Q4建成并逐渐爬坡。预计2022年产量20-30亿米。
Ⅱ
国资入主焕发新生！新零售+新消费打造国潮新势力！
丽尚国潮：公司已形成现代百货零售、高级酒店、餐饮娱乐、商业地产等多项产业。作为甘肃商业零售领域的领导者,兰州丽尚国潮实业集团股份有限公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式,成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎,最受社会尊重的企业。未来,兰州丽尚国潮实业集团股份有限公司将继续全面推进规模化、精品化、品牌化产业战略,全力打造二十一世纪规模一流、品牌一流、团队一流的具有国际竞争力的顶级企业。
标签：新零售+新消费、国资控股、免税业务+跨境电商、品牌孵化
看点一：新零售+新消费
公司传统核心业务板块包含专业市场管理、商贸百货、餐饮酒店、商业地产等多个领域。2021年在国资推动下，公司将战略和业务重心转移至新零售、新消费领域，并将办公地址由兰州迁至杭州，并更名为“丽尚国潮”。
研报菌简评：未来公司将不断整合自身优质资源。通过发力新零售业务，推动传统业务转型升级。
看点二：国资控股
老牌商贸零售企业，国资入主理顺发展方向，2020年公司实控人由民营企业红楼集团，变更为丽水市国资委，截至2022年3月31日，前十大股东持股比例占总股本比例为66.74%。
资料来源：东方财富
研报菌简评：2022年作为国企改革三年行动方案的收官之年尤为重要，国企改革将成为一个重要的推手和资源优化的动力。
看点三：进口跨境业务
子公司丽尚美链进口跨境业务放量迅速，今明两年有望贡献可观增量业绩，公司主要为国内头部跨境电商平台提供供应链服务，主要客户包括得物、天猫国际等，其销售的进口产品主要为大牌美妆，目前也是主流进口跨境电商平台销售的主要品类。
研报菌简评：公司依托团队在进口跨境电商领域的深厚经验，业务放量较快，进口跨境电商业务实现销售增长迅猛。
看点四：免税业务+跨境电商
战略投资海旅黑虎，携手海旅免税拓展海南零售+跨境电商业务。2021年12月公司公告，全资子公司丽尚控股出资2246.4万元受让海南美泉科技持有的39%海旅黑虎股权。海旅黑虎将成为公司重要的重要联营公司之一，公司本次与海旅黑虎合作，可借助海旅黑虎在海南储备的优质线下门店资源，另一方面海旅黑虎控股股东海旅免税为海南省第二大免税运营商，拥有免税商品SKU3000多种，供应链资源具备极强的价格优势,
研报菌简评：未来丽尚国潮亦可借助海旅免税的供应链优势，在进口跨境电商供应链以及孵化自有国货品牌方面与其进行协同。
⑤品牌孵化
自有品牌孵化进行时初见成效，高性价比吸引自然流量。2021 年公司通过投资丽水天机基金等参股方式，对包括柯泰儿、维尚丽、肌理颜研等新消费品牌进行投资。其中重点孵化品牌柯泰儿具备较强潜力。该品牌深耕精油护肤领域多年，主打“手工有机美肤”概念，依托澳大利亚进口原料，为女性消费者提供原生态护肤体验。
研报菌简评：公司产品凭借良好的性价比和产品功效已成为畅销品牌，同时在天猫、抖音等直播渠道的入驻，并依托直播带货实现了可观销量。
参考资料：
1、20220706-上海证券-金刚线行业深度报告：从空间、格局、壁垒看金刚线投资机会
2、20220617-民生证券-丽尚国潮-600738-深度报告：卡位新零售，发力“美妆+跨境”，国潮新势力正谱新篇
3、20220617-国海证券-丽尚国潮-600738-公司深度研究：参股旅投黑虎发力跨境电商，传统主业修复可期
4、20220706-银河证券-丽尚国潮-600738-国资入主开启新篇章，携手海旅免税发力进口跨境电商
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