摘要:

投资建议:2016年国庆黄金周整体消费平稳,10 月1-7 日零售与餐饮同比增长10.7%,增速同比下滑0.3 个百分点。受高房价压制等因素影响,近年可选消费表现不佳,叠加经济增长放缓、反腐力度较大等因素,零售基本面整体难有明显改善。在此大背景下,转型与变革才是行业发展的主旋律。我们维持行业“增持”评级不变,建议投资者沿三条投资主线寻找投资机会:①电商流量去中心化,跨境电商持续繁荣,马太效应促业绩加速提升,建议增持:跨境通、苏宁云商、步步高。②Reits 有望打通商业物业变现路径,唤醒商贸企业重估价值,建议增持:翠微股份、鄂武商、百联股份、欧亚集团。③小市值转型热点纷呈,国企改革加速落地,建议增持:兰州民百、广州浪奇、受益标的:兰生股份。

2016 年黄金周消费趋势平稳同比增长10.7%,消费升级趋势加快。2016 年黄金周期间全国零售和餐饮企业实现销售额约12000 亿元,同比2014 年国庆黄金周增长10.7%,增速同比小幅下降0.3 个百分点,为10 年来新低,扣除通胀因素后增长9.4%,与去年持平。分品类看,服装、家电、汽车等商品销售成为亮点,线上线下加快融合创新,个性化、多样化、定制化消费渐成趋势。

一线城市消费增速趋缓,中西部地区消费火热。黄金周期间,重庆、湖南、四川、江苏重点监测企业销售额同比分别增长13%、12%、11.6%和11.1%,广东、广西、黑龙江、天津分别增长11%、10.8%、10.6%和10.5%。一线城市整体销售增长放缓,北京、广州的销售额增速同比下降,上海持平;而销售增速超过10%的地区分别为山西、四川、十堰、陕西、江苏、西安、天津和上海,中西部地区和部分二线城市消费火热。

跨境电商持续繁荣,reits 唤醒商贸企业重估价值。①跨境出口电商持续繁荣,7 家重点跨境出口B2C 企业2016H1 收入平均增速达到151%。我们认为,随着行业发展,马太效应最终会促使具有资本优势和管理层优秀管理能力的龙头企业加速成长,不断巩固优势。建议增持:跨境通、苏宁云商、步步高。②Reits 有望打通商业物业变现路径,唤醒商贸企业重估价值,越来越多的企业开始尝试通过Reits盘活存量物业资产。商贸企业高重估价值与低市值的价差有望逐渐回归。③小市值转型热点纷呈,国企改革加速落地,建议增持:兰州民百、广州浪奇,受益标的:兰生股份。

风险提示:经济低迷、消费不振,渠道竞争加剧,成本刚性上涨