创新重启,股权质押融资或于6月下旬开闸:5月下旬,监管层召集券商高管在北京召开会议,讨论行业发展方向,具体落实创新大会政策,资产管理、债券、资产证券化、柜台市场试点及组织创新或为未来业务重点,新一轮创新启动。股权质押融资也或将于6月下旬正式开闸,相较于信托和银行,券商在折扣率、利率、客户和业务便捷方面有一定优势,未来业务空间巨大。

2013年5月沪深300上涨6.50%、券商行业上涨7.38%,跑赢大盘。上市券商(及参股券商)中锦龙股份上涨33.20%,涨幅最大,兴业证券上涨1.21%,涨幅最小。

上市券商5月净利润预计同比增长25%:2013年5月,19家上市券商共实现营业收入69.57亿元,环比增长50%,同比增长9%;实现净利润29.95亿元,环比增长95%,同比增长25%。1-5月,上市券商业绩同比增长17%,大小券商业绩表现有一定分化:大券商业绩稳定性增强,部分小券商业绩增长迅速。

成交量及市场回暖,传统业绩提升: 2013年5月市场股票基金共成交45964亿元,环比上升72.1%,同比上升28.2%;股票基金日均成交2089亿元,环比上升40.8%,同比上升28.2%。5月股票市场和债券市场均上行,沪深300指数上涨6.50%,中证全债指数上涨0.56%。市场回暖使得传统业务业绩提升。

大集合产品数量爆发式增长:截至5月31日,全市场融资融券余额2212亿元,占流通市值的1.14%,融资融券余额较月初提高24.7%。截至5月31日,券商集合理财规模为3095亿元,较月初下降7%。全月共发行325只集合理财产品,实现爆发式增长,或为6月到来的大集合产品停发做准备。

投资策略:行业创新重启,风控、创新两手抓利于行业长期发展。预计伴随新三板、股票质押贷款等推动,新一轮创新催化将对板块带来实质性利好。板块经前期回调后股价中已将创新溢价完全剔除,目前估值已具有投资价值,积极推荐。

推荐个股:创新综合实力强,估值较安全的大券商;有综合金融平台的锦龙股份。

风险提示:创新业务推出进展低于预期,市场成交与指数持续下跌。