本篇报告我们梳理国内外煤炭行业概况，探讨供需格局改善下行业投资策略：

国际煤炭需求不振，国际煤价震荡盘整，走势远弱于国内煤价走势，呈现低位盘整迹象。国际煤价已经跌至国际矿商成本线附近，国际主要矿商煤炭产量趋势性下滑。

国内煤炭行业固定资产投资趋于平稳，新增产能有限，产量趋于平稳，供给整体宽松可控；随着下游需求恢复，煤价震荡盘整。炼焦煤供给国内持续萎缩，进口受限，供给偏紧致使炼焦煤价格稳定。

2021年我们重点推荐以下两个方向：

1）资源禀赋好，经营平稳，高分红高股息标的：中国神华（煤电联营高分红逻辑）、陕西煤业（业绩超预期确定性分红逻辑）、平煤股份（焦煤稀缺性确定性分红逻辑）、兖州煤业（聚焦核心主业高分红逻辑）

2）资源稀缺型及转型标的：淮北矿业（焦煤稀缺性逻辑）、山煤国际（布局新能源转型逻辑）

风险提示：宏观经济增速不及预期，煤价下跌。