优质主焦煤价格不断创新高，动力煤价维持高位，市场情绪乐观，预计供给紧张的格局短期难以扭转，行业景气将维持高位。加上中报业绩稳健增长，我们认为板块配置性价比仍在，继续推荐业绩向好、低估值、中期有增长逻辑的龙头公司以及转型新能源业务的公司。

进口减量效应累加，焦煤价格屡创新高。去年四季度以来，受多重因素影响，中国自澳大利亚进口煤炭逐步归零。平均而言，中国每年进口澳大利亚焦煤在3000～4000 万吨，减量还需要蒙古等国进口弥补，但因防疫因素影响，今年蒙古焦煤进口也出现了系统性下降，导致国内焦煤供给明显减量。受影响进口量预计占国内焦煤需求的10%左右，叠加国内焦煤矿受安监、环保因素影响，产量增长有限，即便考虑近期生铁产量同比下滑，焦煤依然是供给偏紧的格局，近期价格屡创新高。预计焦煤价格全年同比涨幅或接近60%。

动力煤供给紧张格局短期也难逆转，价格有望逐季上涨。今年以来，产地供给约束明显，全国煤炭产量3～7 月整体出现同比负增长。尽管有保供政策不断落地，但新增产量释放需要过程，在火电高增速的带动下，供给偏紧的格局短期料难以逆转，动力煤价有望维持高位，9 月淡季虽有波动，但在7～8 月的煤价基数上，预计Q3 均价大概率环比会继续抬升。特别是在后续冬季需求季节性增加的背景下，四季度动力煤价也有望进一步上涨。预计动力煤市场价格全年平均大约在870 元左右，同比增长55%。

板块估值依然具备吸引力。按照目前市场预期，板块平均P/E 估值在7～8 倍左右，业绩向好的龙头公司估值在6 倍，依然被低估。二季度基金重仓煤炭行业市值规模占比仅0.56%，依然低配0.22pct。因此在基本面景气维持高位、板块龙头估值具备吸引力的情况下，板块的配置需求短期或有增加，在机构低配的条件下，板块上涨阻力也较小。

风险因素：宏观经济波动，影响煤炭需求和煤价；安全监管放松，产量转为宽松。

投资策略：预期依然乐观，板块行情具备持续性。目前虽然“保供”政策不断落地，行业供给紧张格局短期也难扭转，煤价整体有望维持高位。焦煤价格供给缺口明显，价格不断创新高；动力煤均价大概率环比逐季改善。加之短期上市公司中报业绩向好，优质公司估值吸引力明显，配置性价比仍在。我们看好板块行情持续性，推荐业绩向好、中期有增长逻辑的晋控煤业、山西焦煤，以及山西焦化（焦煤矿投资收益超预期）、淮北矿业（低估值焦煤公司），同时长期推荐受益于新能源转型的华阳股份（钠离子电池材料）、美锦能源（氢能全产业链布局）。