公告要点：公司发布2026 年半年报。2026H1 公司实现营收839.39 亿元，同比-1.43%；归母净利润26.47 亿元，同比-8.67%；扣非归母净利润23.10 亿元，同比-14.29%。2026Q2 公司营收437.56 亿元，同比-1.9%、环比+8.9%；归母净利润14.03 亿元，同比-13.4%、环比+12.8%；扣非归母净利润11.60 亿元，同比-23.9%、环比+0.9%。

毛利率略有改善，汇率波动干扰表观利润：2026H1 毛利率11.91%，同比+0.53pct；2026Q2 毛利率11.71%，同比-0.17pct、环比-0.42pct，整体保持稳定。费用端，2026H1 汇兑损失1.97 亿元（2025H1 汇兑收益1.87亿元），汇率波动对公司表观利润产生较大干扰。

主要产品降本增效改善整体毛利率，电子电器件与海外业务成为增长亮点：2026H1 公司主营业务收入796.3 亿元，同比-2.27%；其中内外饰件收入604.7 亿元，同比-1.65%，占主业收入75.9%，毛利率同比+0.54pct；功能件收入124.0 亿元，同比-12.17%，占主业收入15.6%，毛利率同比+0.50pct。增长亮点方面，2026H1 公司电子电器件收入33.5 亿元，同比+36.12%；海外收入170.5 亿元，同比+6.54%，占主业收入比重21.4%，比重同比+1.7pct。

客户结构持续多样化：按汇总口径，公司2026H1 主营业务收入中上汽集团以外整车客户占比达67.2%，同比+3.5pct。截至2026 年6 月底，公司新获取全生命周期订单中，新能源汽车配套金额占比78%、国内自主品牌配套金额占比68%，订单结构向新能源与自主持续倾斜。

盈利预测与投资评级： 我们维持公司2026-2028 年营收预测为1964/2029/2073 亿元，同比分别+7%/+3%/+2%；基本维持2026-2028 年归母净利润预测为76.8/80.1/83.5 亿元，同比分别+7%/+4%/+4%，对应PE 分别为6.3/6.1/5.8 倍，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期；下游乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。