公司26Q3 归母净利润为16.9 亿元，业绩符合预期。根据公司 26 年三季报，公司 2026 年 Q1-Q3实现营业收入 1294.68 亿元，同比 -1.73%，扣非前后归母净利润分别为 43.34/38.05 亿元，同比分别 -7.81%/-10.83%。公司 26 年 Q3 实现营业收入 455.29 亿元，同比 -2.28%，扣非前后归母净利润分别为 16.87/14.95 亿元，同比分别 -6.42%/-4.88%。根据中汽协，26 年Q3 乘用车行业批发销量同比-4.9%，考虑行业贝塔和公司下游主要客户销量表现，26 年 Q3 业绩表现整体符合预期。

公司 26Q3 毛利率环比回升，内部管理能力持续提升。公司 26 年 Q1-3 毛利率、净利率和期间费用率分别为 12.20%/3.74%/9.27%，较 25 年全年分别 -0.10/-0.76/+0.47pct，公司 26 年 Q3 毛利率/净利率分别为 12.72%/4.01%，同比分别 +0.18/-0.40pct。费用方面，26 年Q1-Q3 期间费用率9.27%，同比+0.44pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.01/-0.15/+0.28/+0.31pct；Q3 单季销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.03/-0.54/+0.39/+0.12pct，公司内部管理能力持续提升。

公司客户结构持续优化，新能源订单占比稳步提升。公司坚持按照"中性化、整零同、上能力"工作方针，主动寻求业务增长机会、加快抢拓增量市场，积极把握业务创新转型机会。根据公司中报，按汇总口径统计（含海外业务），公司 26 年 H1 主营业务收入的 55.4% 来自于上汽集团以外的整车客户，同比提升 6.0pct。截至 2026 年 6 月底，公司新获取业务的全生命周期订单中，新能源汽车相关车型业务配套金额占比超过 60%。

盈利预测和投资建议：公司过往盈利和分红表现优秀，未来发展战略清晰，逐步形成自主可控的"智能座舱"能力和国内较强的"智能底盘"架构，同时积极开拓新能源、智能驾驶领域，为公司发展提供新动能。我们预计 26-27 年 EPS 至 2.19/2.38 元/股，维持公司合理价值为 21.52 元/股，对应 26年 PE 估值为 10 倍，维持"买入"评级。

风险提示：行业景气度下降；核心零部件供给受限；行业竞争加剧