3Q26 业绩基本符合我们预期

公司公告1-3Q26 业绩，实现营收1,294.7 亿元，同比-1.7%；归母净利润43.3 亿元，同比-7.8%。分季度，Q1/Q2/Q3 营业收入分别为401.8/437.6/455.3 亿元，同比-1%/-1.8%/-1.4%；归母净利润分别为12.4/14/16.9 亿元，同比-2.6%/-13.4%/-6.5%。

发展趋势

传统业务稳中略降，新能源产品带动电子电器件业务增长。分业务看：1）内外饰件、功能件及金属成型和模具等，考虑内需不振，叠加下游降本压力传导，Q3 上述业务收入及盈利略有承压；2）电子电器件，公司持续拓展优质客户并导入明星项目，产品结构持续改善，新能源电机等相关产品放量支撑收入增长。

毛利率同比改善，合营联营企业经营短期收缩。3Q26 公司毛利率12.7%，同增0.1ppt；销售/管理/研发/财务费用率同比分别持平/-0.6/+0.4/+0.1ppt，财务费率提升主因汇兑损失。Q3 归母净利率3.7%，同降0.2ppt。我们测算公司Q3 投资收益约6.2 亿元，同降20.8%，我们认为主要系合联营企业客户结构问题，经营有所承压，公司积极处置不良合联营资产，同时加大力度获取中国头部车企项目，后续助力降费提效。

Q4 经营有望彰显韧性，智能化与出海业务布局深化。我们认为，展望四季度：一方面下游客户高端新能源畅销车型销量增长，另一方面，公司积极获取新能源新客且客户结构较为分散，我们预计公司Q4 业绩有望延续较强韧性；中长期看，延锋安亭新基地建设及上海汇众收购联创汽车电子股权，有望完善智能座舱研发制造布局、提升智能底盘系统集成能力；同时华域视觉已获雷诺、福特等海外项目定点，叠加延锋海外项目交付及属地化配套布局推进，有望进一步优化市场结构，培育成长新动能。

盈利预测与估值

考虑汇兑损失及投资收益下降等，我们下调26/27 年盈利预测9%/9%至68 亿元/72 亿元。维持跑赢评级，现价对应7/7 倍26/27 年P/E，考虑盈利预测调整与公司智能化等布局完善，维持目标价20 元，对应9/9 倍26/27 年P/E，有28%上行空间。

风险

下游需求走弱，成本压力增加，海外拓展不及预期，汇率波动。