本报告导读：

汽零主业保持稳健增长；同时布局人形机器人和低空经济领域业务投资要点：

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。基于公司汽零业务与客户的关系稳固，以及公司在人形机器人和低空经济领域的积极拓展，我们预计公司维持主业稳健增速的同时，有望开辟新增长曲线。我们预测公司2025/26/27 营业收入为208.72/220.62/231.65 亿元，归母净利润6.30/6.99/7.75 亿元。我们用PE 为公司估值，参考可比公司，我们给予公司2026 年15 倍PE，对应目标价14.10 元。

富维股份是一家综合性汽车零部件生产商。公司业务范围包括汽车座椅、仪表板、门板、座椅骨架、保险杠、格栅、后视镜、汽车滤清器、汽车照明装置、汽车冲压产品、车轮总成、汽车电子等汽车零部件的设计、研发、制造和销售等，是一汽解放、一汽轿车、一汽-大众、一汽客车、一汽丰田、吉林汽车等整车企业的核心供应商，也是奔驰、宝马、沃尔沃、济南重汽等的重要合作伙伴。企业具备强大的技术优势与项目管理能力，支撑起在全国同行业居于领先地位的产品、运控和验证中心。

富维股份积极布局人形机器人领域，在机器人零部件制造、仿生机器人研究领域均有布局。根据公司在上证e 互动的披露：富维股份与北京达奇月泉、吉林省仿生机器人研究中心达成合作，月泉灵巧手有一定的研发实力 ，公司与月泉的合作现阶段聚焦在机器人应用端开发。此外，富维已有其他机器人零部件的生产业务。月泉仿生博文W-Bot 以场景化应用能力加速汽车智造升级。根据富维股份公众号，基于智能座舱产品的实际生产需求，公司构建了与现场工位1:1 复现的仿真环境，通过在仿真环境中开展博文W-Bot 轮式人形机器人的数据采集和模型训练，推动人形机器人在汽车零部件制造领域的应用落地。根据月泉仿生视频号，双方合作的机器人已经可以在富维的座椅生产线上初步进行简单的工作。

富维股份同时积极布局低空经济。根据富维股份在上证e 互动的披露，公司在EVTOL 全内饰舱的开发工作正在进行。我们认为，EVTOL 内饰与汽车内饰的设计制造有一定的共同性，富维股份的汽车零部件业务体量较大，生产制造成本方面也有一定的优势。

风险提示：新车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。